Por Rosa Riscala e Mariana Ciscato*

[24/03/25]

… Após as reuniões do Fomc e Copom, esta semana os investidores devem ajustar suas expectativas para as próximas decisões de política monetária, com uma agenda que prevê nos Estados Unidos: índices de atividade, o PIB/4Tri final, discursos de Fed boys, confiança do consumidor de Michigan e o PCE de fevereiro. Os dados testam o otimismo de Powell sobre a alta “temporária” das tarifas nos preços e as apostas em dois ou três cortes do juro este ano. Aqui, a ata do Copom amanhã deve detalhar como o BC está vendo a desaceleração “incipiente” da economia e os efeitos dos aumentos acumulados da Selic, que sinalizaram para o fim do ciclo de aperto da taxa, depois de contratar um ajuste menor para maio. O que está em jogo é o Copom de junho, que ficou em aberto, e a Selic terminal.

… Se a ata vier mais dovish que o comunicado, pode desencadear uma onda de revisões em baixa para a Selic no final deste ano, que está em 15% na mediana do mercado. Se, no entanto, confirmar a mensagem mais hawkish, as projeções podem romper essa marca.

… Além da ata, podem influenciar as expectativas dos juros o IPCA-15 de março e o Relatório de Política Monetária (antigo RTI), ambos na 5ªF, e o IGP-M e a taxa de desemprego do IBGE (6ªF). E desde hoje é importante o Boletim Focus (8h25).

… Na 6ªF, a curva de juros deu continuidade ao ajuste do pós-Copom, acentuado pelo ceticismo com o Orçamento/2025 e às medidas do governo Lula para recuperar a popularidade junto à classe média, com crédito para pequenas reformas e nova faixa do MCMV.

… Segundo apurou o Estadão, o governo finaliza os detalhes para lançar uma nova linha de crédito para pequenas reformas e ampliar os financiamentos do programa habitacional para famílias de classe média, com renda de até R$ 12 mil mensais.

… Os dois programas terão R$ 18,13 bilhões em recursos, oriundos do Fundo Social do pré-sal, e já foram reservados no Orçamento, que não convenceu o mercado ao prever um superávit de R$ 15 bilhões nas contas públicas neste ano.

… A conta não considera, por exemplo, as despesas do Pé-de-Meia, que entrou no PLOA com R$ 1 bilhão, mas é estimada em R$ 10 bilhões ou até mais do que isso. Segundo algumas previsões, o custo pode chegar a R$ 15,5 bilhões, consumindo todo o saldo positivo.

… Com a série de iniciativas do governo Lula para recuperar a popularidade, o mercado resgata os receios com a política expansionista no plano fiscal, agora com o apoio mais assertivo de Haddad, e já calcula um déficit primário em torno de R$ 70 bilhões este ano.

… Em meio às crescentes desconfianças, o mercado financeiro questiona também as previsões otimistas de arrecadação para garantir o resultado primário. Além disso, há dúvidas de que as coisas sairão como o governo espera na reforma da renda.

… Diante da resistência à taxação dos dividendos e contribuintes mais ricos, com rendas acima de R$ 50 mil/mês, existe o receio de que a compensação da isenção do IR para quem ganha até R$ 5 mil/mês acabe não sendo aprovada pelo Congresso.

… Outro ponto é o tamanho da renúncia fiscal que causa preocupação e pode estar sendo subestimada. Nos cálculos da Warren, a isenção trará uma perda de arrecadação de R$ 34 bilhões, acima da prevista pelo Ministério da Fazenda, de R$ 25,8 bilhões.

… Em paralelo, as investidas para injeção de recursos à população, com o novo crédito consignado privado, levantam riscos de inflação e necessidade de juros elevados por mais tempo. O novo programa teve 35,9 milhões de simulações até a manhã de domingo.

… As solicitações às instituições financeiras somaram em apenas dois dias mais de 3 milhões de propostas.

… Ainda hoje, a Receita pode divulgar a arrecadação de fevereiro (10h30), que deve somar R$ 207,6 bilhões na mediana do Broadcast. Na 4ªF, estão previstos os dados externos, com as transações correntes e os investimentos estrangeiros diretos em fevereiro.

EM NY – Na contagem regressiva para as tarifas recíprocas de Trump, dia 2 de abril, o cenário externo pode pesar, embora fontes da Casa Branca tenham dito ao WSJ neste domingo que o presidente pode limitar a lista aos maiores parceiros comerciais dos EUA.

… Segundo essa fonte, tarifas a setores que produzem automóveis, semicondutores e remédios, podem não ser anunciadas.

… Outra informação do fim de semana projeta chance de entendimento entre China e EUA, com a declaração do primeiro-ministro chinês, Li Qiang, que defendeu o diálogo entre Washington e Pequim durante o Fórum de Desenvolvimento da China.

… “China e EUA precisam escolher o diálogo, em vez do confronto”, disse no evento com presidentes de várias empresas internacionais.

… Temores de que a política comercial e migratória de Trump resulte em desaceleração do crescimento e repique da inflação nos Estados Unidos são recorrentes nas análises dos economistas, nublando o horizonte para o Fed e as expectativas para os juros.

… E apesar do tom mais confiante de Powell na entrevista que se seguiu ao Fomc, na semana passada, os Fed boys continuam destacando as incertezas geradas pelas medidas tarifárias em suas falas, como John Williams (NY) e Austan Goolsbee (Chicago).

… Ambos alertaram para o cenário atual afirmando que é preciso ter “cautela” antes de fazer novas previsões.

… Segundo a Capital Economics, o Fed está tendo dificuldades para fornecer uma diretriz futura sem ter uma direção clara das políticas do governo Trump. A consultoria permanece cética quanto à possibilidade de cortes das taxas de juros este ano.

… Nos futuros dos Fed Funds, as apostas majoritárias voltaram a projetar três quedas em 2025, num total de 75pbs, o que significa que há grande espaço para ajustes e volatilidades, na rotina que vem atingindo os ativos americanos.

… Nesta semana, pelo menos três dirigentes do Fed discursam: Raphael Bostic hoje (14h45), John Williams (amanhã) e Thomas Barkin (5ªF).

MAIS AGENDA – A semana começa com vários índices PMI industrial e de serviços de março na Europa (Reino Unido, França, Alemanha e zona do euro). De madrugada, saiu o dado do Japão: PMI industrial caiu para 46,5 (de 48,4) e o de serviços, para 49,5 (de 53,7).

… Nos EUA, o PMI sai às 10h45; um pouco antes (9h30), sai o índice de atividade nacional do Fed/Chicago referente a fevereiro.

… Ainda nesta semana, estão previstos na agenda de NY a confiança do consumidor do Conference Board (3ªF), bens duráveis (4ªF), o PIB final do 4Tri, estoques no varejo (5ªF), PCE de março e confiança do consumidor de Michigan com expectativas de inflação (6ªF).

BALANÇOS – Temporada de resultados do 4Tri prossegue na B3 esta semana com Sabesp e Vamos (hoje), Bradespar e JBS (amanhã, 3ªF), Americanas, CVC, Dasa, Equatorial e O (4ªF), JHSF, Gafisa, Marisa Lojas e Oncoclínicas (5ªF), Copasa e Gol (6ªF).

RÚSSIA VS UCRÂNIA – Drones russos atacaram uma área residencial de Kiev, neste domingo, em meio à preparação do encontro entre autoridades da Ucrânia, Rússia e Estados Unidos, que acontecerá hoje, em Riad, na Arábia Saudita.

ISRAEL VS HAMAS – O exército israelense atacou o maior hospital no sul de Gaza na noite de domingo, apenas um dia após o comunicado conjunto de França, Alemanha e Reino Unido, que pediu o retorno imediato e urgente ao cessar-fogo na região.

EUA VS IRÃ – O assessor de Segurança Nacional dos EUA, Mike Waltz, disse que “é hora de o Irã abandonar completamente seu desejo de ter uma arma nuclear”, acrescentando, sobre uma eventual ação do governo americano, que “todas as opções estão sobre a mesa”.

EUA VS CANADÁ – O primeiro-ministro do Canadá, Mark Carney, convocou eleições no país para o dia 28 de abril, em meio a incertezas políticas e econômicas, sobretudo com a adoção de tarifas a produtos exportados aos EUA pelo governo Trump.

DE VOLTA À VACA FRIA – Depois de um breve período deixada em segundo plano pela ausência de novidades, a questão fiscal voltou aos holofotes com a aprovação do Orçamento e prováveis novas medidas de estímulo, o que estressou dólar e juros na 6ªF.

… Investidores estão céticos com o superávit de R$ 15 bilhões nas contas públicas deste ano, como você leu acima, e preocupados com os estudos pelo governo de uma linha de crédito para apoiar reformas de imóveis, além da ampliação do MCMV para a classe média.

… O mercado de câmbio já vinha sentindo a pressão do exterior, onde as tarifas de Trump continuaram a fazer preço. O desconforto com o quadro fiscal só piorou o cenário. A moeda voltou a ficar acima dos R$ 5,70, com alta de 0,74%, a R$ 5,7177.

… Lá fora, o DXY subiu 0,23%, a 104,088 pontos em meio à incerteza sobre impacto das tarifas na inflação americana. Os investidores se refugiaram no dólar. O euro caiu 0,31%, a US$ 1,0821; a libra cedeu 0,33%, a US$ 1,2922, e o iene recuou 0,37%, a 149,319/US$.

… Dólar e questão fiscal pesaram sobre os juros domésticos, enquanto os rendimentos dos Treasuries seguiram direções opostas.

… Por aqui, o DI para Jan/26 subiu a 14,930% (de 14,865% no fechamento anterior), o Jan/27, foi a 14,780% (de 14,695%); o Jan/29, para 14,535% (de 14,440%); o Jan/31, a 14,640% (de 14,590%) e o Jan/33, a 14,630% (de 14,610%).

… Nos Treasuries, o rendimento da note de 2 anos recuou a 3,9481% (de 3,966%) e o da note de 10 anos subiu a 4,251% (de 4,231%).

… Descolado do mau humor geral, o Ibovespa teve alta moderada puxada por blue chips, fechando uma semana em que valorizou 2,63%. No ano, sobe 10,03%. Em dia de vencimento de opções sobre ações, o giro foi de R$ 33,1 bilhões.

… A terceira semana consecutiva de ganhos do Ibov – que, na 6ªF, subiu 0,30%, a 132,344,88 pontos – tem base no interesse gringo pela bolsa brasileira, num cenário de rotação de global de ativos, como mostram os registros da B3.

… De acordo com os mais recentes dados disponíveis em março, até o dia 19, houve entrada de R$ 5,615 bilhões em recursos estrangeiros. No acumulado do ano, o fluxo de capital externo está positivo em R$ 14,315 bilhões.

… Petrobras ON valorizou 1,61% (R$ 40,34) e Petrobras PN, +1,55% (R$ 36,80). O Brent/junho subiu 0,19%, a US$ 71,61 o barril, no dia em meio a tensões entre Irã, Iêmen e Estados Unidos.

… Vale subiu 0,37% e fechou na máxima, em R$ 57,45 na contramão do minério de ferro em Dalian (-0,33%).

… Os bancos subiram em bloco: Bradesco ON, +1,61% (R$ 11,36), Bradesco PN, +1,38% (R$ 12,52); Santander, +1,24% (R$ 26,87). Banco do Brasil, +0,42% (R$ 28,37) e Itaú, +0,22% (R$ 32,15) avançaram com menor intensidade.

… Marfrig teve a maior valorização do pregão, +6,80%, a R$ 18,21. Brava Energia ganhou 5,57% (R$ 19,33) e Hypera, + 3,93% (R$ 20,38). Na ponta oposta, Automob recuou 10,00% (R$ 0,27), após divulgar o balanço do 4Tri.

… Em NY, Dow Jones (+0,08%; 41.984,68) e S&P500 (+0,08%; 5.667,35) fecharam estáveis e o Nasdaq ganhou 0,52%, a 17.784,05, com os índices apagando as perdas do dia nos últimos cinco minutos do pregão.

… Depois de uma sessão muito volátil por causa do “triple witching”, com o vencimento de cerca de US$ 4,5 trilhões em opções e futuros, os índices saíram das mínimas após Trump dizer que pode haver alguma “flexibilidade” nas tarifas contra seus parceiros comerciais.

… Na semana, S&P 500 (+0,56%) e Nasdaq (+0,17%) romperam quatro semanas consecutivas de perdas. O Dow ganhou 1,20% no período.

EM TEMPO… JBS fez oferta para adquirir, por meio da subsidiária Vivera, o controle da fabricante de carne à base de plantas holandesa The Vegetarian Butcher; valor da oferta não foi revelado, mas a expectativa é de que o negócio esteja concretizado até setembro.

VALE recebeu as indicações de Raphael Manhães Martins e Adriana de Andrade Solé como candidatos para compor o conselho fiscal da companhia. Os nomes foram indicados pelos acionistas Tempo Capital Gestão de Recursos, Alaska Investimentos e outros…

… A eleição será realizada na AGO de 30 de abril de 2025.

MINERVA aprovou a emissão de R$ 2,5 bilhões em debêntures simples, não conversíveis em ações, para financiar operações no agro. Os títulos serão vinculados a CRA emitidos pela Virgo Companhia de Securitização e distribuídos em oferta registrada junto à CVM.

MARFRIG concluiu a compra das unidades de confinamento e produção agrícola da MFG Agropecuária Ltda, por R$ 48 milhões.

ENGIE BRASIL fechou a compra de duas hidrelétricas no Amapá (Santo Antônio do Jari e Cachoeira Caldeirão) por cerca de R$ 2,9 bilhões; adquiridas da portuguesa EDP e da chinesa CTG, as usinas somam 612 megawatts (MW) de capacidade instalada.

REDE D’OR aprovou a distribuição de R$ 400 milhões em JCP, o equivalente a R$ 0,1810 por ação, com pagamento em 4/4; ex em 27/3.

LOCALIZA aprova a distribuição de R$ 480,9 milhões em JCP, o equivalente a R$ 0,4563 por ação, com pagamento em 16/5; ex em 27/5.

ALLOS informou ter alterado o valor por ação a ser pago a título de JCP divulgado em 14/3; do total de R$ 153 milhões em proventos a serem distribuídos pela companhia, R$ 102 milhões serão pagos em JCP, no novo valor de R$ 0,1016 por ação…

… Valor anterior era de R$ 0,1015/ação; mudança é decorrente do volume de papéis em tesouraria, alterado em programa de recompra.

TRACK & FIELD informou que vai pagar R$ 8,25 milhões em JCP em 29 de maio: R$ 0,0054/ON e R$ 0,05457/PN. Ex em 27 de março…

… A empresa aprovou a recompra de até 3,15 milhões de ações preferenciais, ou 0,33% de todos os papéis emitidos pela companhia.

GRUPO MATEUS aprovou o pagamento de R$ 135 milhões em JCP (bruto), equivalente a R$ 0,0601 por ação. 

AOS ASSINANTES DO BDM, BOM DIA E BONS NEGÓCIOS!

*com a colaboração da equipe do BDM Online

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