Por Rosa Riscala e Mariana Ciscato*

[25/03/24]

… A semana mais curta da Páscoa fecha a B3 e as bolsas globais na 6ªF, mas mesmo sem mercado neste dia, NY tem agenda importante, com o PCE de fevereiro e a participação de Powell em evento. Um dia antes, sai a revisão do PIB/4Tri nos EUA. O maior receio é de que dados fortes abalem a perspectiva de mais três cortes do juro este ano. Por aqui, as atenções do mercado se dividem entre o Relatório Trimestral de Inflação (RTI), na 5ªF, o IPCA-15 de março (3ªF) e especialmente a ata do Copom, amanhã. O comunicado do BC deixou uma ponta solta na semana passada, quando não detalhou as “incertezas domésticas” que justificaram a mudança do forward guidance, agora limitado a um reunião apenas (maio). O investidor espera pela ata para confirmar as suspeitas de que o Copom está preocupado com as incertezas fiscais, apesar de o governo ter bloqueado menos de R$ 3 bilhões em despesas no relatório bimestral de inflação, sem alteração na meta fiscal.

… Qualquer sinalização mais dura da ata sobre a situação das contas públicas deve reforçar a avaliação de que, em algum momento (senão em maio, no segundo semestre), a equipe econômica terá que desistir do déficit zero.

… Existe a desconfiança de que, sem segurança sobre como o governo vai administrar os desafios fiscais, o BC preferiu deixar em aberto todas as possibilidades para depois da queda de mais 0,5pp da Selic contratada para maio.

… Não necessariamente está encerrando o ciclo de desaperto. Tanto pode manter essa mesma dose de meio ponto de corte depois de maio, como pode reduzir para 25pbs ou até interromper o processo de queda em junho.

… Outra dúvida que poderá ser dissipada na ata é se, com a alteração do forward guidance, a Selic terminal que o Copom tem como alvo se alterou ou se a ideia agora é chegar na taxa terminal de forma mais lenta (0,25pp).

… Neste sentido, não será uma surpresa se o novo forward guidance promover um ajuste em alta na Selic deste ano no boletim Focus, que continua sendo divulgado com atraso de um dia, às 3ªFs, devido à operação-padrão do BC.

… Está difícil de o mercado relaxar com o fiscal, diante das eleições municipais pela frente e queda da popularidade de Lula, que aumenta os receios de que o governo se torne mais “gastão” para recuperar a simpatia da população.

… Assim, por mais que Haddad tenha saído fortalecido do relatório bimestral de receitas e despesas, bancando o déficit zero, não se sabe até quando a Fazenda conseguirá resistir às pressões expansionistas da ala política.

… Economistas elogiaram que o relatório de receitas e despesas tenha vindo “mais realista”, prevendo déficit primário de R$ 9,3 bi no ano, o equivalente a 0,1% do PIB, contra estimativa de superávit de R$ 9,1 bi no Orçamento.

… O resultado, porém, continua dentro da margem de tolerância do arcabouço, de 0,25pp do PIB (para mais ou para menos) – o que permite um déficit de até R$ 28,8 bilhões -, e por isso não exigiu mudança na meta fiscal.

…Apesar do resultado bimestral dentro da banda da meta, o governo tem etapas mais difíceis para encarar pela frente, já que o governo vai ter que colocar em seus cálculos as renúncias fiscais da desoneração da folha e do Perse.

… Dados da Receita divulgados semana passada mostram que R$ 2,559 bi deixaram de entrar nos cofres no primeiro bimestre com a prorrogação da desoneração da folha, derrota importante do governo contra o Congresso.

… Outro ponto importante é quantificar o impacto específico, ainda desconhecido, do Perse, que não vai mais acabar por MP, como a equipe econômica desejava, mas será aprimorado em projeto de lei a tramitar no Parlamento.

… Também ainda está indefinido o veto de Lula a R$ 5,6 bilhões em emendas de comissão. A expectativa é de que a sessão do Congresso para discutir os vetos aconteça na semana que vem, depois do feriado da Páscoa.

… Na repercussão ao relatório bimestral, Sergio Vale (MB Associados) ainda vê a arrecadação superestimada. Para Carlos Kawall (Oriz Partners), as receitas estão acima da realidade e as despesas, subdimensionadas.

… O ex-secretário do Tesouro projeta que, fatalmente, o governo terá que mudar a meta fiscal para -0,5% do PIB.

… Na entrevista coletiva depois da divulgação do relatório, o secretário de Orçamento, Paulo Bijos, afirmou que a eventual abertura de crédito extra em maio de R$ 15 bilhões depende de que a arrecadação continue evoluindo.

PEC DAS IGREJAS – A proposta deve ser votada esta semana na Câmara, depois de o governo ter conseguido fechar um acordo com a bancada evangélica do Congresso para restringir a isenção tributária para templos religiosos.

… Também a votação da lei de falências é esperada para os próximos dias na Casa. O texto, produzido na Fazenda, faz parte da reforma microeconômica e propõe ampliar a participação dos credores nos processos de falência.

… Ainda em Brasília, Lira estaria “espumando de irritação”, segundo o Broadcast, com a demora de Haddad em apresentar o projeto de lei que cria a nova versão do Perse, desencadeando um atraso no andamento da tramitação.

… Esta semana, a presença dos deputados deve ser feita de forma remota por causa do feriado da Semana Santa.

MAIS AGENDA – Aliviada a pressão do reajuste das mensalidades de cursos formais, o IPCA-15 de março deve desacelerar amanhã para 0,32%, de acordo com a mediana de pesquisa Broadcast, contra 0,78% em fevereiro.

… Ainda do lado da inflação, a semana reserva as prévias do IPC-S (hoje, às 8h) e IPC-Fipe (amanhã), além do IGP-M fechado do mês (4ªF). O mercado de trabalho também estará em foco com o Caged (4ªF) e Pnad (5ªF) de fevereiro.

… Devido à operação-padrão dos servidores do BC, a nota do setor externo de fevereiro (transações correntes e IDP), que sairia hoje, foi adiada para 4/5 e dados fiscais do setor público consolidado passaram de 4ªF para o dia 5 de abril.

BALANÇOS – JBS divulga resultado amanhã, quando saem ainda CVC, Rede D’Or e Gafisa. O balanço da Americanas também estava previsto para esta 3ªF, mas foi adiado para até o dia 28/5, devido à recuperação judicial da empresa.

… Hoje, após o fechamento, saem Casas Bahia, Minerva, Soma, JHSF, Light, Movida e Rumo. Na 4ªF, é a vez de Marfrig, Marisa, Bradespar, Cosan e Oi. Já a 5ªF reserva os balanços trimestrais da Azul, Gol e IRB Re.

MACRON – A visita ao Brasil, onde chega amanhã, prevê a assinatura de 15 atos bilaterais com Lula e agendas intensas por quatro Estados (Pará, Rio, SP e Brasília), com visita ao Congresso e reunião com lideranças indígenas.

LÁ FORA – O Fed boy Raphael Bostic, que na 6ªF projetou apenas um corte nas taxas de juros este ano (abaixo), fala em evento hoje, às 9h25. A diretora do BC norte-americano, Lisa Cook, discursa em aula às 11h30.

… Na agenda dos indicadores nos EUA, o Fed de Chicago divulga o índice de atividade nacional em fevereiro (9h30). Às 11h, saem as vendas de moradias novas no mês passado. Mas a expectativa da semana é pelo PCE e PIB.

… Em Luxemburgo, Lagarde participa de evento hoje (7h). Na 4ªF, o BC da África do Sul BC decide juro.

CHINA – Segundo o WSJ, O presidente, Xi Jinping, planeja se encontrar na 4ªF com um grupo de CEOs norte-americanos, que participam desde este domingo, na capital chinesa, do Fórum de Desenvolvimento.

… O PMI composto oficial de março será divulgado sábado e o PMI/S&P Global industrial sai na noite de domingo.

DESCONFORTO –Por mais que o relatório bimestral da Fazenda e Planejamento não tenha causado surpresa, o mercado não escondeu na 6ªF o incômodo com o risco de que a ata do Copom aponte as incertezas fiscais.

… Sem o apoio das bolsas em NY, que realizaram lucro, o Ibov chegou a furar os 127 mil pontos na mínima (126.879) e fechou em queda pela 2ª sessão consecutiva, aos 127.027,10 (-0,88%). O giro foi fraco, de apenas R$ 17,7 bilhões.

… O recuo do Ibov só não foi maior por causa de Petrobras, que se recuperou parcialmente das perdas da véspera, apesar da queda do petróleo. O papel ON subiu 0,79% (R$ 36,86) e o PN, +0,98% (R$ 36,05).

… A estatal confirmou na 6ªF que vai propor apenas os dividendos ordinários aos seus acionistas na próxima AGO, prevista para 25 de abril, deixando a decisão sobre remuneração extra para outro momento.

… Embora não seja uma boa notícia, os papéis da Petrobras acumulam queda tão intensa este mês, de mais de 10%, que foi inevitável uma correção em alta no pregão da última 6ªF.

… Na ICE, o preço do Brent/junho caiu 0,48%, a US$ 84,83 por barril. O WTI/maio, -0,54%, a US$ 80,63, na Nymex.

… Já Vale cedeu 1,15%, a R$ 60,95, apesar da alta de 1,5% do minério de ferro em Dalian.

… Os bancos também recuaram: Bradesco ON, -1,88% (R$ 12,52) e PN (-1,27%, a R$ 13,96); Itaú Unibanco, -1,49% (R$ 33,72); Santander unit, -0,88% (R$ 28,01); e Banco do Brasil, -0,41% (R$ 55,41).

… Casas Bahia teve a maior desvalorização do dia: -12,93%, a R$ 6,80. Marfrig baixou 6,60% (R$ 9,62) e Dexco perdeu 4,34% (R$ 7,93).

… Embraer liderou os ganhos, com +7,93%, a R$ 33,35, diante do otimismo sobre a ação apoiado na sequência de aumento de preços-alvo por grandes bancos.

Cogna subiu 3,38% (R$ 2,45) e Cemig avançou 2,40% (R$ 12,35), após reportar balanço acima do esperado.

… Flertando com os R$ 5, o dólar refletiu algum incômodo com o cenário fiscal, além da pressão da moeda no exterior. A divisa fechou em alta moderada de 0,39%, a R$ 4,9986. Na semana, ficou estável (+0,01%).

… Nos juros, que já tinham embutido fortes prêmios no pós-Copom, as taxas ficaram próximas da estabilidade, com a queda dos retornos dos Treasuries ajudando a tirar pressão do mercado doméstico.

… O DI para Jan25 caiu a 9,915% (de 9,932%) e Jan26, a 9,845% (de 9,854%). O Jan27 fechou a 10,090% (de 10,087%); Jan29, a 10,585% (de 10,568%), o Jan31, a 10,830% (de 10,824%) e o Jan33, a 10,950% (de 10,924%).

PAUSA ESTRATÉGICA – Powell decepcionou na 6ªF ao não falar sobre política monetária – esperava-se que ele corroborasse o tom dovish da entrevista pós-Fomc – e as bolsas de ações em NY ficaram sem direção.

… Foi uma oportunidade para realizar lucro depois de os três principais índices de Wall Street terem batido recordes simultâneos por dois dias seguidos – 4ªF e 5ªF.

… O Dow Jones teve o pior desempenho, com queda de 0,77%, a 39.475,90 pontos, em parte provocado pelo forte recuo de 6,9% da Nike. A empresa teve desaceleração de vendas na China e divulgou guidance que decepcionou.

… S&P 500 recuou 0,14% (5.234,18). Já Nasdaq teve leve alta de 0,16% (16.428,82), novo fechamento recorde, com a Nvidia (+3,12%) encerrando a 11ª semana de ganhos.

… Mas os índices tiveram a melhor semana do ano, com altas de, respectivamente, 1,97%, 2,29% e 2,85%.

… Por trás desses ganhos está a expectativa de que em 2024 os EUA verão cortes de juros, ainda que o caminho seja “acidentado”, como Powell costuma destacar.

… Isso ficou claro na fala de Raphael Bostic (Fed de Atlanta) na 6ªF à noite, depois do fechamento do mercado. Ele disse ter mudado sua expectativa para 2024, de dois cortes de 0,25pp para apenas uma redução no fim do ano.

… Bostic, que vota este ano, citou preocupações com a inflação persistente e dados econômicos mais fortes que o previsto. Sobre alcançar o retorno da inflação à meta de 2%, disse que está “menos confiante do que em dezembro”.

… Outro alerta partiu de Bill Gross, cofundador e ex-diretor de investimentos da Pimco. Em sua mais recente carta de perspectiva de investimentos, ele disse que a “exuberância ‘irracional domina os mercados desde 2022”.

… Nos Treasuries, a sinalização de três cortes nas taxas de juros emitida pelo gráfico de pontos do Fed na 4ªF continuou a reduzir os prêmios.

… O juro da note de 2 anos cedeu a 4,598% (de 4,634% na véspera) e o da note de 10 anos caiu a 4,212% (4,260%). O do T-bond de 30 anos recuou a 4,388% (4,438%).

… O dólar seguiu em alta contra as moedas europeias, após o BC suíço ter dado a largada no seu ciclo de afrouxamento e o BoE ter vindo com uma sinalização dovish.

… O euro caiu 0,47%, a US$ 1,0808. A moeda chegou a diminuir as perdas depois da alta (a 87,8 em março) acima do esperado (86) do Índice Ifo de sentimento de empresas da Alemanha.

… Mas declarações de Joachim Nagel de que é cada vez mais provável que o BCE reduza os juros “antes das férias de verão”, tiraram força da moeda. Um corte, disse, é mais provável em junho.

… A libra recuou 0,47%, a US$ 1,2595, após Andrew Bailey dizer que os cortes de juros “estarão na mesa” nas próximas reuniões do BoE, em meio a sinais de que o aperto monetário abafou o risco de um salto dos salários.

… Bailey disse estar cada vez mais confiante de que a inflação do Reino Unido caminha para a meta de 2%.

… Já o iene teve uma alta discreta de 0,17%, a 151,45/US$, depois de várias sessões em queda. Na China, o yuan bateu a mínima do ano depois que o BC chinês (PBoC) indicou que permitirá a desvalorização da moeda local.

EM TEMPO… OI e Anatel chegaram a um pré-acordo sobre o imbróglio da concessão da telefonia fixa (fontes do Broadcast)…

… Ficou acertado que a empresa terá sinal verde para mudar o regime de concessão para autorização, mediante compromissos de investimentos de R$ 5,9 bilhões, podendo ampliar para R$ 10,4 bi, dependendo da arbitragem.

SABESP convocou acionistas para participarem de assembleias gerais ordinária e extraordinária (AGOE) em 25 de abril, às 11h…

… Companhia também informou que estabeleceu os critérios para definição de remuneração de diretores, conselheiros, membros do conselho fiscal e dos comitês estatutários de Auditoria de Elegibilidade…

… Empresa informou ainda sobre a recuperação da remuneração variável (clawback) que tenha sido concedida erroneamente aos diretores.

MARFRIG. TST negou pedido do frigorífico e impôs indenização por dano moral coletivo de R$ 1,7 milhão, em processo por jornada excessiva de trabalho dos motoristas carreteiros; cabe recurso para a companhia.

EMBRAER alcançou R$ 24,7 bilhões em valor de mercado na 6ªF, recorde desde sua entrada no Novo Mercado da Bolsa, em 2006…

… Otimismo envolvendo a ação vem aumentando desde a encomenda de até 133 jatos pela American Airlines, no início do mês, e cresceu após a companhia divulgar balanço e guidance para 2024 considerados fortes pelo mercado.

GOL divulgou relatório operacional mensal, contendo informações financeiras do período de 1º a 31 de janeiro, apresentadas ao Tribunal de Falências dos EUA, conforme exigido durante seu processo de Chapter 11…

… Segundo o comunicado, a empresa registrou prejuízo líquido de R$ 135 milhões em janeiro; Ebitda de R$ 682 milhões, com margem de 34%, e receita líquida de R$ 1,982 bilhão…

… Dados são preliminares e não foram auditados ou revisados por auditor da Gol.

AÉREAS. Levantamento da Abracorp (Associação Brasileira de Viagens Corporativas) mostra que a Gol perdeu a liderança nas vendas de bilhetes corporativos para a Latam…

… Em fevereiro, a Latam chegou a 37,4% do volume de passagens vendidas, com alta de 6,2pp em relação a janeiro; Gol, por outro lado, fechou com 32,2%, recuo de 6,13 pontos porcentuais no mesmo período…

… Azul ganhou 1,86 ponto porcentual em relação a janeiro, com participação de 32%. (Valor)

CONGONHAS. A Aena, concessionária espanhola que administra o aeroporto de SP, vai anunciar hoje investimento de R$ 2 bilhões para ampliar a capacidade e o fluxo de passageiros em Congonhas.

CCR AEROPORTOS vai investir R$ 20 milhões para finalizar a extensão da pista do Aeroporto de Foz do Iguaçu (PR) e permitir que o local receba aviões de maior porte a partir do ano que vem…

… Companhia decidiu concluir o projeto com investimento próprio para encerrar um impasse com a Infraero, antiga gestora do aeroporto, que se arrasta desde 2022.

VAMOS informou encerramento do programa de recompra de ações lançado em outubro e aprovação pelo conselho de novo programa para recompra de até 30 milhões ações ON, o equivalente a 7% do total em circulação.

UNIPAR fará a 2ª emissão de notas comerciais escriturais, no valor de R$ 500 milhões.

IOCHPE-MAXION encerrou programa de recompra de 500 mil ações iniciado em 6 de março.

DIA. Pedido de Recuperação Judicial da rede de supermercados foi deferido pela 1ª Vara de Falências e Recuperações Judiciais de São Paulo.

INTEL/AMD. A China anunciou que bloqueará gradualmente ou o uso de chips das duas empresas americanas em computadores do governo, à medida que Pequim intensifica uma campanha para substituir tecnologia estrangeira.

AOS ASSINANTES DO BDM, BOM DIA E BONS NEGÓCIOS!

*com a colaboração da equipe do BDM Online

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