Por Rosa Riscala e Mariana Ciscato*

[21/03/25]

… A Rússia faz a última reunião de política monetária da semana (7h30), que teve direito até mesmo a uma reunião surpresa do BC turco para subir o juro (de 44% para 46%), após a lira atingir baixa recorde em relação ao dólar com a prisão de um rival de Erdogan. Os resultados dos demais BCs repercutiram nesta 5ªF, com investidores em NY desconfiando do otimismo de Powell e, aqui, com um ajuste forte ao Copom, que veio mais hawk do que o precificado pelo mercado. A agenda de hoje é esvaziada, com destaque para a fala do Fed boy John Williams em conferência do Caribe (10h05) e a confiança do consumidor na zona do euro (12h). Os EUA não têm nada previsto, assim como o Brasil. Sem confirmação, a Receita pode divulgar a arrecadação federal de fevereiro, que deve crescer com a atividade.

… Estimativas apuradas em pesquisa Broadcast apontam para um resultado entre R$ 147,202 bilhões a R$ 304,700 bilhões, com mediana de R$ 207,6 bilhões. Se confirmado, o montante representa um aumento de 2,3% sobre os dados de fevereiro/2024.

… A arrecadação ajuda o governo Lula a exibir dados fiscais positivos, que são alegados por Haddad para rebater as críticas do mercado.

… Em entrevista à GloboNews na tarde de ontem, o ministro lembrou que o impulso fiscal em 2023 só ocorreu “porque nós pagamos todo o calote dos precatórios do governo anterior [de Bolsonaro]; foram quase R$ 100 bilhões e isso não aconteceu em 2024”.

… Reforçando que o governo é diligente em relação à questão fiscal, Haddad disse que compreende o mercado, que piorou sua avaliação na pesquisa Quaest desta semana. “Não sou inimigo de ninguém, converso com todo mundo, mas não posso só olhar para o mercado.”

… O ministro defendeu a reforma da renda, que ampliou a faixa de isenção do IR para quem ganha até R$ 5 mil, e disse que enfrentará a taxação dos mais ricos. “Só estamos propondo que um super rico pague uma alíquota média igual a um professor de escola pública.”

… “Nós só estamos pegando dividendos de empresas que não pagam seus impostos corretamente, no patamar previsto na legislação. Se, porventura, o CNPJ já está pagando aquele dividendo, não vai pagar nenhum imposto de renda, vai continuar isento.”

… Haddad também foi questionado sobre a decisão do Copom, que, além de ter voltado a subir a Selic para 14,25%, contratou uma nova alta para maio, embora em dose menor, deixando junho em aberto – o que foi lido como hawk por parte do mercado.

… O ministro elogiou Galípolo e disse que não esperava dele um “cavalo de pau” na gestão da política monetária. “Galípolo é uma pessoa muito séria, não só tecnicamente preparada, mas uma pessoa psicologicamente preparada para o cargo, que sofre muita pressão.”

… Segundo ele, Galípolo tem um compromisso com a coerência das medidas do BC para cumprir seu mandato, trazer a inflação à meta.

… Nesta 5ªF, o Copom surpreendeu muita gente que esperava uma mensagem mais dovish, como precificava a curva de juros, mas o fato de ter mantido o ciclo em aberto justificou um ajuste forte de alta dos prêmios na ponta curta (leia mais abaixo).

MAIS MEIO PONTO – O guidance para o próximo Copom, que contratou um aumento de menor magnitude da Selic em maio, consolidou no mercado a aposta majoritária em uma alta de 50pbs, que levaria a taxa básica para 14,75%, segundo levantamento Broadcast.

… Já a estimativa intermediária para o juro básico ao final de 2025 está mantida em 15%, variando entre 13,25% e 15,50%.

… O tom do comunicado do Copom dividiu interpretações entre os analistas, mas afastou os temores de que o BC poderia encerrar o ciclo de aperto antes do esperado. O que se viu, no entanto, foi a confirmação de que Galípolo não mudou a política monetária.

… Entre os grandes bancos, o Itaú espera mais dois aumentos de 50pbs na taxa Selic, levando o juro a 15,25% ao fim do ciclo.

… Para Silvio Campos Neto (Tendências Consultoria), “o BC não baixou a guarda e sugere que será mais dependente de dados”. Ele prevê mais uma elevação de 50pbs em maio e um último ajuste de 25pbs em junho, com a Selic encerrando a 15%.

… A ata do Copom, na próxima 3ªF, deverá permitir uma calibragem mais fina das apostas, com os detalhes sobre os efeitos defasados da política monetária, citados no comunicado, o grau de incertezas e o cenário traçado para a inflação.

HABEMUS ORÇAMENTO – O Congresso Nacional aprovou, por votação simbólica, o Projeto de Lei Orçamentária Anual (PLOA) de 2025, em sessão conjunta nesta 5ªF, e o texto segue para a sanção presidencial, depois de meses de atraso.

… O processo de negociação do texto foi afetado por medidas de contenção de gastos aprovadas na reta final de 2024 e, sobretudo, pela suspensão de emendas parlamentares por parte do Supremo Tribunal Federal – posteriormente retomada.

… O PLOA prevê um superávit primário de R$ 15 bilhões neste ano, com pagamentos de precatórios retirados do limite de gastos anual, e alocação de R$ 89,4 bilhões em investimentos neste ano, respeitando o piso de 0,6% do PIB destinados a esse tipo de despesa.

… O relator também aceitou investimentos em educação (R$ 167,1 bilhões) e Saúde (R$ 232,6 bilhões) acima do piso constitucional.

… Foram incluídos, a pedido do governo, R$ 3 bilhões para o Vale-Gás, R$ 8,3 bilhões para despesas previdenciárias e R$ 338,6 milhões para o seguro-desemprego, com redução de R$ 7,7 bilhões no Bolsa Família e de R$ 4,8 bilhões das Escolas em Tempo Integral.

… O Orçamento também fixou em R$ 50 bilhões o montante destinado às emendas parlamentares e prevê R$ 27,9 bilhões para aumento de despesas com pessoal. O governo ainda direcionou mais R$ 18 bilhões do Fundo Social para o Minha Casa, Minha Vida.

… No Estadão, o governo obteve uma vitória no PLOA/2025 ao garantir a possibilidade de remanejar até 30% dos recursos discricionários, de um montante de R$ 100 bilhões, excluindo emendas, sem precisar negociar com o Legislativo.

… Os congressistas tentaram reduzir esse porcentual para 20%, mas acabaram cedendo ao Executivo na fase final da negociação.

… Além disso, o governo conseguiu manter maior flexibilidade no remanejamento das verbas do PAC, poderá realocar livremente até 25% dos recursos do programa. O relator do Orçamento, senador Ângelo Coronel (PSD), queria reduzir esse limite para 10%.

… Isso permitirá, por exemplo, que o governo destine recursos ao Pé-de-Meia sem precisar enviar um PL ao Congresso, embora ainda não esteja definido se apenas o remanejamento livre de recursos será suficiente para resolver a pendência do programa educacional.

… O Pé-de-meia, que tem custo estimado de R$ 10 bilhões, ficou fora do Orçamento, com recursos para apenas um mês (R$ 1 bilhão).

UE ADIA RETALIAÇÕES – A União Europeia decidiu adiar até meados de abril suas possíveis tarifas retaliatórias contra os Estados Unidos, segundos fontes da Associated Press. O presidente Trump aumentou as tarifas sobre aço e alumínio para 25%.

… “Posso confirmar que decidimos ajustar o cronograma das tarifas”, disse a presidente da Comissão Europeia, Ursula von der Leyen.

… UE pretendia impor medidas sobre produtos dos EUA no valor de cerca de 26 bilhões de euros (US$ 28 bilhões) em duas fases, nos dias 1º e 13 de abril, sobre aço, alumínio, carne bovina, aves, bourbon, motocicletas, manteiga de amendoim e jeans americanos.

… Trump também planeja impor tarifas “recíprocas”, aumentando as taxas dos EUA para igualar aos impostos que outros países cobram sobre as importações “para fins de justiça”. Espera-se que essas tarifas recíprocas sejam anunciadas em 2 de abril.

EUROPA VS EUA – Líderes europeus se reunirão em Paris, na próxima semana, para discutirem uma série de assuntos relacionados aos Estados Unidos. Além da França, Reino Unido e Alemanha, os países nórdicos estarão representados (Bloomberg).

… No Financial Times, as maiores potências militares da Europa elaboram planos para assumir responsabilidades dos EUA em relação à defesa do continente, incluindo uma proposta para a transferência gerenciada nos próximos cinco a dez anos.

… As discussões são uma tentativa de evitar o caos de uma retirada unilateral dos EUA da Otan, frente às repetidas ameaças de Trump de enfraquecer ou abandonar a aliança transatlântica que protege a Europa há quase oito décadas.

… O encontro também discutirá a situação da Ucrânia e as exigências da Rússia no processo de paz.

… Também na próxima semana, autoridades de Israel e EUA se reunião na Casa Branca para discutir questões estratégicas sobre o Irã.

… Nesta 5ªF, o ministro das Relações Exteriores do Irã, Seyyed Abbas Araghchi, disse que o país responderá a carta do presidente Trump nos próximos dias. Segundo ele, a carta contém mais ameaças do que supostos benefícios.

AFTER HOURS – Ação da Nike caiu 5,13% em NY após a empresa revelar que espera quedas maiores das vendas com as promoções para limpar o estoque e a ação da FedEx perdeu 5,60% com lucros do 3Tri fiscal um pouco abaixo das expectativas dos analistas.

LAMBANÇA – Um discurso do Secretário de Comércio dos EUA, Howard Lutnick, na TV americana, estimulando os investidores a comprar ações da Tesla, na noite de 4ªF, está repercutindo como um conflito de interesses públicos e privados sem precedentes.

… No canal Fox News, Lutnick disse que Elon Musk era “a melhor pessoa em quem apostar” que ele já conheceu.

A POEIRA BAIXOU – O day after do Copom trouxe um ajuste forte nos juros futuros, contribuindo para o Ibovespa quebrar a sequência de seis altas consecutivas e voltar para baixo dos 132 mil pontos (131.954,90), em baixa 0,42%, nesta 5ªF.

… Também o dólar voltou a subir ante o real em meio a uma alta global da moeda, depois de sete sessões no vermelho.

… Se aqui o mercado absorveu a sinalização do BC de que a Selic seguirá em alta, ainda que menor, em NY o que pegou foi a reavaliação dos investidores sobre a comunicação do Fed, após a reunião que manteve os juros.

… Era para o Fed ser hawk e o Copom dove. E acabou que o Fed foi dove e o Copom, hawk.

… Para economistas do Barclays, Powell adotou um tom “excessivamente confiante” com relação à transitoriedade do impacto das tarifas nos preços, o que traz o risco de o Fed ser pego de surpresa, como ocorreu na pandemia da Covid.

… O risco de retração na economia americana, que o Fed reconhece, mas ainda não coloca na conta, também voltou a pesar.

… Assim, as bolsas em Wall Street devolveram parte do rali da véspera. O S&P 500 caiu 0,22% (5.662,92 pontos), o Nasdaq perdeu 0,33% (17.691,63 pontos) e o Dow Jones fechou praticamente estável (-0,03%), em 41.953,32 pontos.

… Certa cautela foi observada antes do “triple witching” hoje, o vencimento de opções vinculadas a ações, índices e fundos.

… O dado de auxílio-desemprego de 223 mil pedidos, abaixo dos 225 mil esperados, e ainda a alta de 4,2% nas vendas de moradias usadas em fevereiro, contra previsão de -3,2%, mostraram a resiliência da economia dos EUA, mas serviram apenas como pano de fundo.

… Tanto que os juros dos Treasuries ficaram perto da estabilidade. O rendimento da note de 2 anos recuou para 3,960% (de 3,984% na sessão anterior), o da note de 10 anos, a 4,235% (de 4,233%) e do título de 30 anos, a 4,555% (de 4,550%).

… Nos DIs, além do ajuste ao Copom, a grande oferta de títulos prefixados do Tesouro – 10 milhões de NTN-Fs e com risco maior para o mercado – adicionou pressão às taxas, em especial as médias e longas, que nos últimos dias vinham queimando prêmios.

…  No fim dos negócios, o Jan/26 subia 14,865% (de 14,720% na sessão anterior); o Jan/27, a 14,695% (de 14,400%); o Jan/29, a 14,440% (de 14,110%); o Jan/31, a 14,590% (de 14,280%); e o Jan/33, a 14,610% (de 14,620%).

… Já o dólar engatou uma valorização global, que reverberou por aqui. No Broadcast, Adauto Lima (da Western Asset) observou que uma “degringolada” da economia dos Estados Unidos tende a fortalecer o dólar, por causa da aversão ao risco.

… O DXY subiu 0,41%, a 103,851 pontos, com destaque para a queda de 0,40% do euro, a US$ 1,0855. A libra chegou a ganhar fôlego depois de o BoE manter os juros em 4,50%, mas no fim cedeu 0,22%, a US$ 1,2965. O iene subiu 0,15%, a 148,775/US$.

… Com espaço para correção ante o real, o dólar à vista subiu 0,49%, a R$ 5,6758. A moeda ainda acumula baixa de 4,1% em março.

… No Ibovespa, o destaque foram os frigoríficos, que andaram na contramão do índice com altas expressivas lideradas pelo Minerva (+8,41%; R$ 6,06). A empresa teve prejuízo líquido no 4Tri, mas o crescimento da receita no período agradou.

… As tratativas para a listagem da JBS (+4,27%, R$ 40,80) na bolsa de NY também seguem animando os papéis do setor. Ainda a Marfrig subiu 6,70% (R$ 17,05) e a BRF, +1,33% (R$ 19,82).

… Petrobras virou o sinal para o positivo à tarde, em linha com o Brent. Petrobras ON, +0,46% (R$ 39,70) e PN, +0,22% (R$ 36,24). O barril subiu 1,72% na ICE londrina, a US$ 72, com sanções dos EUA ao petróleo do Irã e novos ataques de Israel à Faixa de Gaza.

… Vale cedeu 0,31%, a R$ 57,24, em linha com a queda do minério de ferro (-0,46%) em Dalian.

… Bancos recuaram: Santander (-1,59%; R$ 26,54), Bradesco ON (-1,50%; R$ 11,18) e PN (-0,48%; R$ 12,35), Itaú (-0,93%; R$ 32,08), Banco do Brasil (-0,49%; R$ 28,25). Embraer (-6,72%, R$ 73,96), Petz (-4,54%, R$ 4,42) e LWSA (-3,99%, R$ 2,65) lideraram as perdas.

EM TEMPO… BRAVA ENERGIA registrou prejuízo pró-forma de R$ 1 bilhão no 4TR24 e reverteu lucro do 4TRI23; Ebitda somou R$ 505 milhões, queda de 41% na comparação anual.

ENEVA registrou prejuízo líquido de R$ 962,6 milhões no 4TRI24, mais de 3X maior ante o 4TRI23; Ebitda ajustado somou R$ 1,242 bilhão, alta de 20% na comparação anual.

CYRELA registrou lucro líquido de R$ 497 milhões no 4TRI, alta de 100% na comparação anual; receita líquida somou R$ R$ 2,5 bilhões, crescimento de 47% em relação ao mesmo trimestre de 2023.

HYPERA registrou lucro das operações continuadas de R$ 79,5 milhões no 4TRI, queda de 74,2% na comparação anual; Ebitda das operações continuadas somou R$ 136,9 milhões, recuo de 76,4% em relação ao mesmo período de 2023…

… Empresa aprovou a distribuição de R$ 184,7 milhões em JCP, o equivalente a R$ 0,2925 por ação ON, com pagamento até o final do exercício social de 2026, em data a ser definida pela companhia; ex em 28/3.

MOVIDA registrou lucro líquido ajustado de R$ 72,7 milhões no 4TRI24 e reverte prejuízo do 4TRI23; Ebitda somou R$ 1,2 bilhão, crescimento de 40,1% na comparação anual.

PETZ registrou prejuízo de R$ 43 milhões no 4Tri e reverte lucro de um ano antes. Ebitda toalizou R$ 13,9 milhões no período, queda anual de 71,4%. Receita líquida cresceu 7,1%, a R$ 878 milhões.

ESPAÇOLASER registrou lucro líquido de R$ 9,6 milhões no 4TRI, revertendo prejuízo de R$ 7,4 milhões no mesmo intervalo de 2023; Ebitda somou R$ 48,1 milhões, avanço de 9,6% na comparação anual.

BRADESCO aprovou a distribuição de JCP intermediários no valor total bruto de R$ 2,3 bilhões, o equivalente a R$ 0,2071 por ação ON e R$ 0,2278 por ação PN, com pagamento até 31/11; ex em 1º/4.

BRADESPAR. Conselho de Administração propôs a distribuição de R$ 350 milhões em dividendos complementares, o equivalente a R$ 0,8361 por ação ON e R$ 0,9197 por ação PN, com pagamento em 15/5 e ex em 28/4…

… Pagamento será discutido e votado nas Assembleias Gerais a serem realizadas em 24/4.

CEMIG aprovou a distribuição de R$ 541 milhões em JCP, o equivalente a R$ 0,1891 por ação, com pagamento em duas parcelas (até 30/6/26 e até 30/12/26); ex em 26/3/25…

… Conselho de Administração aprovou a deslistagem das ações PN da companhia no Mercado de Valores Latino-americanos (Latibex), segmento da Bolsa de Madri (Espanha).

LOJAS RENNER aprovou a distribuição de R$ 189,5 milhões em JCP, o equivalente a R$ 0,1877 por ação, com pagamento em 9/4; ex em 26/3.

NATURA&CO propôs incorporação da companhia em sua subsidiária integral, a Natura Cosméticos, com o objetivo de ter estrutura mais eficiente e destravar valor; CEO Fábio Barbosa deixou cargo e será presidente do Conselho da Natura Cosméticos…

… Grupo continua explorando alternativas para a Avon, incluindo potencial venda.

AZZAS aprovou a 1ª emissão de debêntures, no valor de R$ 600 milhões.

RD SAÚDE fará 10ª emissão de debêntures, no valor de R$ 500 milhões.

DIRECIONAL informou a cisão total do fundo Filadelphia, que detém parte do grupo; com isso, seu patrimônio será vertido para duas empresas, na proporção de 50% para a PHPH e 50% para a Share, que passarão a deter 12,8% das ações cada uma…

… PHPH deterá 22.249.723 ações e Share, 22.249.722 ações.

TIM concluiu encerramento da parceria com C6.

PAPER EXCELLENCE. TJ-SP anulou decisão de primeira instância que havia decidido manter a sentença arbitral favorável à empresa na disputa pelo controle da Eldorado, da J&F, entendendo que a sentença foi “descabida”, já que o próprio tribunal suspendeu o processo.

AOS ASSINANTES DO BDM, BOM DIA E BONS NEGÓCIOS!

*com a colaboração da equipe do BDM Online

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