Por Rosa Riscala e Mariana Ciscato*

[25/03/25]

… O índice de confiança do consumidor do Conference Board, a fala de mais um Fed boy e o vaivém de Trump com as tarifas compõem a agenda dos negócios hoje em NY, enquanto os indicadores mais relevantes, como o PCE, ficam para o final da semana. No Brasil, o dia começa cedo, com a ata do Copom (8h), a primeira sob a liderança de Galípolo, e que tem o desafio de confirmar a mensagem mais hawk do comunicado. Ou o bicho pode pegar. O BC poderia ter vindo mais dovish, por exemplo, deixando de contratar um novo aumento da Selic em maio ou mencionando a evolução favorável do câmbio e colocando a desaceleração “incipiente” da atividade como fator baixista no balanço de riscos. Mas, apesar de ter sinalizado o fim próximo do ciclo de altas do juro, manteve os alertas e o tom duro.

… O ajuste do pós-Copom foi forte, corrigindo posições mais otimistas precificadas na curva de juros futuros, seguido de elogios ao placar unânime e à atuação técnica dos diretores nomeados pelo presidente Lula, que evitou qualquer crítica ou comentário.

… O BC até pode indicar que a Selic já subiu demais e que é importante considerar a defasagem da política monetária, mas sem esquecer que assumiu uma postura data dependent e o firme compromisso de levar a inflação à meta.

… Em paralelo, não pode passar batido pela piora da percepção fiscal, acentuada nos últimos dias.

… Em meio à série de iniciativas do governo para recuperar a popularidade, o mercado resgatou os riscos para as contas públicas e tudo o que precisa é ter o BC fazendo sua parte. Assim, a ata tem que vir coerente com o comunicado, ou causará ruídos e volatilidade.

… No Broadcast, o economista Daniel Miraglia (Integral Group) defendeu que a ata do Copom venha mais hawkish de modo a evitar que o receio com o quadro fiscal resulte em mais aumento do prêmio de risco na curva de juros.

… “Temos o Copom tentando entregar um bom trabalho e o lado político fazendo o contrário. Se ficar no mais ou menos, o mercado vai ter que precificar esse fiscal e podemos ter deterioração relativamente rápida do juro e do câmbio.”

… O principal risco apontado pelo mercado é a possibilidade de passar só a isenção do IR para a faixa até R$ 5 mil, sem a compensação.

… O Estadão apurou que Estados e municípios passaram a pressionar parlamentares para evitar que a isenção do IR resulte em uma perda de arrecadação. O principal receio é o impacto que a medida pode gerar na arrecadação do IR pago por funcionários públicos.

… O economista Silvio Campos Neto (Tendências Consultoria) também espera que o BC mantenha a cautela que mostrou na ata, mas quer ver como serão tratados os aspectos mais positivos, como o dólar que cedeu e não foi mencionado.

… “O BC deve seguir cauteloso para abordar esses sinais, para não transmitir a mensagem de que pretende reverter a alta em breve.”

… O analista Drausio Giacomelli (Deutsche Bank) defende que a ata esclareça como as defasagens da política monetária se manifestaram.

… “Qual é o canal de transmissão dessa elevada incerteza? Impacto sobre crescimento, expectativa [de inflação], crescimento? Acho que precisam colocar pingos nos is, falar mais precisamente sobre o que quer dizer com efeito da incerteza.”

… Já a economista-chefe da Mirae Asset, Marianna Costa, considera que o comunicado foi “mais subjetivo, não tão claro” sobre o motivo que levou o Copom a sinalizar um ritmo de ajuste menor, visto que o texto continuou enfatizando o balanço de riscos altista.

… Nesta 2ªF, as taxas de juros e o dólar subiram pelo terceiro pregão seguido, impulsionados pelos receios com o cenário fiscal, que estão de volta à medida que as ações do governo se apoiam em mais gastos ou têm potencial para aumentar a inflação (abaixo).

A PRESSÃO DOS ESTADOS – Representantes dos governos estaduais se reunirão hoje com o ministro da Fazenda, Fernando Haddad, para discutir o projeto que amplia a isenção do Imposto de Renda para R$ 5 mil, que beneficiará também os funcionários públicos.

… O objetivo é entender como funcionará a compensação para garantir que não haverá impacto nos cofres dos entes federados.

… Desde que o governo apresentou a proposta há uma movimentação dos Estados e municípios, que pressionam os parlamentares para evitar uma eventual perda de arrecadação com o IR pago pelos servidores estaduais e municipais.

… O problema maior é com os municípios, que deixariam de arrecadar cerca de 12% do total da folha, ou R$ 4,8 bilhões, com a ampliação da isenção. Já os Estados, onde a média salarial é mais alta, perderia cerca de 6%, mas também próximo de R$ 4,8 bilhões.

RUÍDOS – Prova de que Haddad está perdendo pontos com o mercado, desde que se aproximou mais da agenda do presidente Lula, foi a reação a uma fala do ministro em evento do Valor, na manhã desta 2ªF, quando o dólar bateu a máxima de R$ 5,77.

… Referindo-se ao arcabouço, Haddad comentou que não que seria “vergonha nenhuma mudar um parâmetro ou outro do arcabouço”, e, embora tenha afirmado que “não mudaria”, porque “está convencido de que o sistema funciona”, gerou especulações.

… Foi a senha para interpretações de que o governo poderia alterar as metas fiscais.

… O ministro reagiu de imediato e, em post na rede social X, disse que distorceram suas palavras, que está confortável com a estrutura e os parâmetros atuais do arcabouço e que pretende reforçá-los, como fez com as medidas do ano passado.

… “Estão tentando distorcer o que falei agora em um evento do Valor. Eu disse que gosto da arquitetura do arcabouço fiscal, que eu estou confortável com os seus atuais parâmetros. E que defendo reforçá-los com medidas como as do ano passado.”

… “Houve apenas uma menção à possibilidade de mudança dos parâmetros no futuro, se as circunstâncias mudarem”, concluiu.

… Em mensagem a clientes, o Itaú chamou o ocorrido de “interpretações dúbias” da fala do ministro, enquanto o Morgan Stanley explicou que a fala foi colocada “fora de contexto”, que o governo pode ajustar o arcabouço para torná-lo mais robusto, e não o contrário.

PAUSA NAS TARIFAS – Trump confirmou os bastidores do fim de semana e afirmou, nesta 2ªF, que poderá conceder “várias pausas em tarifas para diversos países”. Mas ainda prometeu anunciar sobretaxas adicionais “nos próximos dias”.

… As novas tarifas devem atingir automóveis, madeira e chips, além de aço, alumínio e fármaco, e penalizar países que tiverem negócios com a Venezuela. Qualquer país que importe petróleo venezuelano será taxado em 25% pelos EUA, a partir de 2 de abril.

… Uma ordem executiva foi emitida pela Casa Branca, ontem à noite. Antes, Trump havia dito que “nem todas as tarifas começarão em 2 de abril”. Mas continuou chamando a data de Dia das Tarifas Recíprocas, quando “o mundo vai tratar os EUA de maneira mais justa”.

… O presidente do Conselho de Consultores Econômicos da Casa Branca, Stephen Miran, disse à Bloomberg que Trump ainda não tomou uma decisão final sobre o que será aplicado em 2 de abril, afirmando que “as tarifas são muito mal compreendidas”.

… A sinalização de alguma flexibilidade nas tarifas causou alívio nos mercados em NY (abaixo) e levou o premier do Canadá, Mark Carney, a declarar que está “disponível” para conversar com o presidente Donald Trump, por telefone.

MAIS AGENDA – Duas prévias de inflação, IPC-Fipe (5h) e IPC-S das capitais (8h), saem hoje, referentes à 3ª quadrissemana de março.

… O ministro Fernando Haddad participa do evento “Reforma Tributária e Agora?”, organizado pela Fiesp (8h30).

… Às 11h, o Tesouro faz leilão de NTN-B para 15/8/2030, 15/5/2035 e 15/8/2060 e de LFT para 1º/3/2028 e 1º/3/2031.

… Lá fora, a Alemanha divulga o índice Ifo de sentimento das empresas em março (6h) e nos EUA há dois indicadores agendados para 11h: vendas de moradias novas (fevereiro) e a confiança do consumidor do Conference Board, que deve recuar a 96 em março (de 98,3).

… Nesta 2ªF, o PMI composto da S&P Global dos EUA registrou uma alta inesperada dos serviços (de 51 em fevereiro para 54,3 em março), subindo a 53,5 (previsão de 50,1). Mas o PMI industrial recuou de 52,7 para 49,8 (previsão de 52,2), menor nível em três meses.

… Dois dirigentes do Fed têm falas públicas hoje: a diretora Adriana Kluger (9h40) e John Williams (10h05), do Fed/NY.

BALANÇOS – JBS, Bradespar e Boa Safra Sementes divulgam resultados do 4Tri hoje, após o fechamento do mercado.

HYUNDAI – Ação abriu o pregão da Coreia do Sul em forte alta, após confirmar um plano de investimento de US$ 21 bilhões nos EUA.

À FLOR DA PELE – Com o mercado sensível a qualquer notícia sobre a política fiscal, a fala de Haddad sobre o arcabouço se juntou às preocupações com o aumento de gastos do governo, estressando os juros (o curto voltou a 15%) e o dólar, que tocou R$ 5,77.

… De um lado, há temor de a isenção do IR até R$ 5 mil mensais passar sem a compensação. De outro, Estados e municípios começam a pressionar o Congresso para impedir que o benefício implique perda de arrecadação.

… Depois da postagem de Haddad no X explicando o que queria dizer com “arquitetura” e parâmetros do arcabouço, os ativos saíram dos piores níveis, mas ainda assim terminaram o dia estressados.

… Também pesou a cautela pré-Copom, com investidores querendo ver se de fato a postura hawkish do colegiado no comunicado pós-decisão será mantida. O dólar à vista fechou em alta de 0,61%, a R$ 5,7524.

… Nos DIs, o Jan/26 terminou em 15,03% (de 14,93% no fechamento anterior); o Jan/27 foi a 14,92% (de 14,78%); o Jan/29, a 14,72% (de 14,535%); o Jan/31, a 14,84% (de 14,64%) e o Jan/33, a 14,85% (de 14,63%).

… Lá fora, o DXY avançou 0,17%, para 104,262 pontos com a boa surpresa do PMI Composto dos EUA em março, contra um resultado ruim do dado na zona do euro. O vaivém tarifário permaneceu como pano de fundo que incentivou a compra de dólar.

… O euro caiu 0,18%, a US$ 1,0802. A libra ficou estável em US$ 1,2922 e o iene cedeu 0,91%, a 150,680/US$.

… Na preliminar medida pela S&P Global, o PMI americano subiu de 51,6 para 53,5, com avanço inesperado em serviços. Foi mais um sinal de resiliência na economia, que reforçou a expectativas de que a desaceleração econômica possa ser gradual.

… A possibilidade de um Trump mais light nas tarifas beneficiou ativos de risco, com investidores deixando de lado os Treasuries, que viram os rendimentos subirem. Na note de 2 anos, o retorno voltou a ficar acima de 4% (4,037%), enquanto o note de 10 anos subiu a 4,336%.

… Também pesou sobre os títulos a declaração de Raphael Bostic, do Fed/Atlanta, de que só espera inflação na meta de 2% em meados de 2027 e que vê apenas um corte de juro em 2025, e não mais dois cortes.

… A aplicação pouco previsível das tarifas tem deixado os investidores de cabelo em pé, mas pelo menos ontem eles viram oportunidade para comprar techs bem descontadas como a Tesla (+11,9%), que ainda tem queda de 44% neste ano, Nvidia (+3,15%) e AMD (+6,9%).

… Com isso, o Nasdaq puxou os ganhos do dia, com alta de 2,27% a 18.188,59 pontos. O S&P 500 avançou 1,76% (5.767,5) e o Dow Jones subiu 1,42% (42.582,58).

… Citando métricas de sentimento e posicionamento do investidor, estrategistas do JPMorgan, Morgan Stanley e Evercore ISI acreditam que o pior da recente crise provavelmente já passou.

… “Do ponto de vista do risco, a escalada tarifária sempre preocupa, mas se os EUA apresentarem uma estratégia mais direcionada e tática nas tarifas, os riscos de uma guerra comercial serão reduzidos”, disse Charlie Ripley (Allianz Investment), à Reuters.

… Por aqui, o otimismo sobre tarifas mais diluídas sob Trump não colou, com investidores focados no fiscal. Na mínima, o Ibovespa chegou a bater em 130,9 mil. Fechou com queda de 0,77%, aos 131.321,44 pontos e volume financeiro fraco, de R$ 18,3 bilhões.

… Com o preço-alvo cortado pelo UBS BB, de R$ 51 para R$ 49, para os papéis de Petrobras cederam na contramão do petróleo. A ação ON caiu 0,25% (R$ 40,24) e a PN cedeu 0,14% (R$ 36,75).

… O banco também reduziu o preço-alvo dos ADRs da companhia, de US$ 18,1 para US$ 16,3, mas manteve a recomendação de compra.

… Na ICE, o Brent para junho, subiu 1,06%, a US$ 72,37 o barril com a ameaça dos EUA de tarifar países que negociarem com a Venezuela.

… Vale caiu 0,52% (R$ 57,15), a despeito da forte alta (+2,43%) do minério em Dalian. Bancos fecharam mistos. Santander baixou 0,52% (R$ 26,73) e BB ficou estável (-0,04%), a R$ 28,36. Bradesco ON (+1,23%; R$ 11,50), PN (+1,04%; R$ 12,65) e Itaú (+0,09%; R$ 32,18) subiram.

… Entre as poucas altas do pregão, Brava Energia avançou 10,19%, a R$ 21,30, com o aumento na produção dos campos de Atlanta e Papa Terra. CVC ganhou 7,07% (R$ 2,12), e a perspectiva otimista para o balanço da empresa, que será divulgado amanhã.

… As maiores perdas foram de Embraer (-4,70%; R$ 71,25), Hapvida (-4,15%; R$ 2,08) e Rumo (-3,94%; R$ 17,08).

EM TEMPO… Funcionários da PETROBRAS aprovaram em assembleia greve de advertência de 24 horas na 4ªF (26), em defesa do home office e de outras reivindicações trabalhistas, segundo comunicado da FUP…

… Companhia identificou presença de hidrocarbonetos no pré-sal da Bacia de Campos; consórcio seguirá operando para caracterizar condições de fluidos encontrados; dados permitirão avaliar potencial e direcionar as próximas explorações na área.

VALE. A subsidiária Vale Overseas Ltd adquiriu US$ 323,965 milhões do valor principal agregado dos bonds com vencimentos em 2034, 2036 e 2039. O oferta foi anunciada em 24 de fevereiro e tinha valor de até US$ 450 milhões. 

PRIO. Goldman Sachs atingiu participação de 4,94% do total das ações da companhia, passando a deter posição de derivativos com liquidação equivalente a 44.283.141 de papéis ON…

… Conforme dados do formulário de referência da empresa de 21/3, banco não detinha participação relevante na companhia.

AZZAS. BlackRock atingiu participação de 5,013% do total de ações ON da companhia, passando a deter 10.351.151 de papéis; conforme dados recentes do formulário de referência da empresa, gestora não detinha participação relevante na varejista.

LOJAS RENNER. Schroder Brasil atingiu participação de 5,016% do total de ações ON, passando a deter 53.156.044 de papéis do tipo.

ENERGISA. Consumo de energia subiu para 3.515 GWh em fevereiro, aumento de 2,9% ante o mesmo mês de 2024.

CEMIG. Justiça de Minas Gerais proferiu nova sentença no âmbito da ação popular movida contra o edital para o leilão público de venda de pequenas centrais hidrelétricas e centrais geradoras hidrelétricas realizado pela Cemig em agosto de 2023…

… Em janeiro desse ano, a Justiça havia considerado ser procedente a ação popular que, na prática, anulava o leilão realizado; no entanto, a nova decisão declara a sentença anterior nula…

… Em comunicado, a Cemig declarou que continuará atuando no processo e que conduzirá a nova sentença para apreciação do mérito.

ONCOCLÍNICAS. Goldman Sachs deve deixar de aparecer no quadro societário do grupo, com a conclusão de uma série de transferências de ações que detém na companhia e envolveu quatro fundos (Broadcast) …

… Todos os fundos carregam o pré-nome de Josephina e tinham posições na Oncoclínicas.

COPASA registrou lucro de R$ 271,9 milhões no 4TRI, queda de23,5% na comparação anual; Ebitda somou R$ 640,5 milhões, recuo de 5,8% em relação ao mesmo período de 2023.

AOS ASSINANTES DO BDM, BOM DIA E BONS NEGÓCIOS!

*com a colaboração da equipe do BDM Online

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