Por Rosa Riscala e Mariana Ciscato*

[31/07/24]

… Na primeira decisão dos três grandes bancos centrais nesta superquarta, o BoJ elevou a taxa de juros do Japão em 15 pontos-base, para a faixa entre 0,15% e 0,25%, e anunciou a redução da compra de títulos (JGBs) em 400 bilhões de ienes por trimestre, até março/26. A surpresa ficou para o guidance, que promete mais aumentos de juro se as previsões para a inflação se concretizarem. Nas reações iniciais, o iene operava em leve alta ante o dólar (152 ienes). Para o Fomc (15h) e o Copom (18h30), o consenso é de estabilidade das taxas, mas com mensagens diversas. Enquanto nos EUA a aposta é de sinalização dovish, projetando chance de cortes dos juros a partir de setembro, aqui o BC deve subir o tom da cautela com a deterioração das expectativas, depreciação do câmbio e baixa credibilidade da política fiscal.

… O mercado todo espera um comunicado mais duro, mas o risco é o BC pesar demais a mão. Se mostrar que está muito assustado pode estressar a curva de juros e elevar as pressões por uma alta da Selic, tornando-se, assim, refém do mercado.

… Embora não seja o cenário-base de ninguém, a probabilidade de a Selic voltar a subir começa a ser considerada mais concretamente. O start foi dado pela escalada do dólar, que tem oscilado no patamar de R$ 5,60, contra R$ 5,30 no último Copom.

… Combinado aos ajustes rotineiros das expectativas na pesquisa Focus, ao mercado de trabalho apertado, crescimento da renda, pressão na inflação de serviços e às dificuldades para o cumprimento das regras fiscais, o dólar alto piorou bem o cenário.

… Ainda nesta semana, o Itaú Unibanco calculou que o nível da Selic necessário para levar a inflação à meta já seria de pelo menos 11%.

… Para o economista-chefe do banco, Mário Mesquita, um possível sinal mais duro seria “a descrição de um balanço de riscos assimétrico para cima, acompanhada da afirmação de que o comitê não hesitará em retomar o ciclo de ajuste (para cima)”.

… Já o estrategista-chefe da Warren Investimentos, Sergio Goldenstein, acredita que isso seria precipitado e que o Comitê deve aguardar em que patamar a taxa de câmbio irá se acomodar para então avaliar seus potenciais impactos sobre a inflação e as expectativas.

… Na opinião dele, o movimento de desvalorização cambial recente difere do observado na reunião de junho e não é permanente.

… Enquanto anteriormente um dos principais fatores foi o aumento do prêmio de risco devido ao agravamento dos temores com relação ao quadro fiscal, a nova onda de depreciação pode ser atribuída mais a fatores conjunturais.

… Goldenstein cita entre esses fatores o desmonte de operações de carry trade devido à valorização do iene, a redução de alocações de investidores estrangeiros em países da América Latina e a valorização do dólar contra o conjunto de moedas emergentes.

… “Em particular, no Brasil, a trajetória da moeda foi amplificada pela atuação dos fundos multimercados para aproveitar as distorções, tendo em vista o desempenho ruim desde 2023 em termos de rentabilidade e o elevado volume de resgates.”

… O estrategista acredita que o início do ciclo de corte de juros pelo Fed, muito provavelmente em setembro, tende a reverter de forma relevante o movimento de desvalorização do real, assim como a dissipação dos fatores conjunturais.

… Além disso, os lances recentes da política fiscal, com o anúncio de bloqueio e contingenciamento de despesas, devem contribuir para a redução do prêmio de risco, ao indicar a intenção do governo de cumprir a meta fiscal e não de alterá-la.

SAIU O DECRETO – Passava das 23h quando o governo divulgou o decreto com os detalhes do corte de R$ 15 bilhões no Orçamento para ajustar os gastos ao arcabouço fiscal e ao déficit de 0,25% do PIB (R$ 28,8 bilhões), na banda inferior da meta.

… Como já haviam antecipado o ministro da Casa Civil, Rui Costa, e o secretário do Tesouro Nacional, Rogério Ceron, todos os ministérios foram atingidos, de forma proporcional às suas receitas.

… A contenção atingiu principalmente as despesas de custeio do Executivo que ficam sob controle direto dos ministérios: R$ 9,3 bilhões.

… Os que mais perderam: Saúde (R$ 4,4 bilhões), Cidades (R$ 2,1 bilhões), Transportes (R$ 1,5 bilhão) e Educação (R$ 1,3 bilhão). O novo PAC teve um congelamento de R$ 4,5 bilhões, as emendas parlamentares, R$ 1,1 bilhão e as emendas de bancada, R$ 153,6 milhões.

… Segundo o Planejamento, os órgãos e ministérios atingidos terão até dia 6 de agosto para indicar os programas e ações bloqueados.

FED – Com a inflação em queda e um mercado de trabalho menos aquecido, o Fomc deve fazer hoje a inflexão da política monetária nos Estados Unidos, cerca de um ano depois elevar os juros para o maior patamar em décadas.

… Hoje, os juros devem ser mantidos no patamar de 5,25% a 5,50%, mas é unânime a expectativa de que o comunicado (15h) do Comitê e Powell na entrevista (15h30) venham mais dovish, confirmando as apostas do primeiro corte para setembro.

… Também é amplamente majoritária a projeção de mais duas quedas ainda neste ano, num total de 75pbs.

… Essa convicção foi reforçada pelas falas da maioria dos Fed boys, antes do período de silêncio para o Fomc. Muitos se mostraram mais dispostos a uma queda dos juros, confiantes nos dados da inflação dos últimos dois meses, que caminham para a meta.

… Para analistas do Goldman Sachs, o Fed agora só precisa de um pouco mais confiança quanto à perspectiva da inflação [nos EUA] para começar a reduzir os juros. Até a reunião de setembro, serão publicadas mais duas leituras dos preços e do mercado de trabalho.

… Há dúvidas se virá hoje um sinal explícito de corte de juros em setembro ou se Powell vai esperar até o Simpósio de Jackson Hole, em agosto, para sinalizar mais claramente quando as taxas americanas começarão a cair.

… Mas ainda que seja um pequeno sinal, já poderá ser suficiente para atender as expectativas do mercado.

MICROSOFT – Em Wall Street, a promessa de um dia animado pelo Fed não começa bem, com a queda Microsoft no after hours, após o balanço de ontem à noite, que desapontou os investidores, como aconteceu com Tesla e Alphabet (Google).

… Os resultados abaixo do esperado nos negócios de nuvem, setor que a Microsoft concorre com a Amazon e o Google, ofuscaram o lucro (US$ 22,08 bilhões) e a receita (US$ 64,73 bilhões) melhores que as expectativas no 4Tri fiscal da empresa, encerrado em junho.

… A ação chegou a cair 6%, mas reduziu as perdas no fechamento do pós mercado para 2,5%, a US$ 411,49.

… Hoje, após o fechamento, outra big tech integrante das Sete Magníficas reportará os seus resultados: Meta.

MAIS AGENDA – No day after do Caged forte, vem hoje a Pnad contínua no trimestre até junho (9h), que deve trazer taxa de desemprego abaixo de 7%, se confirmada a mediana das apostas de pesquisa Broadcast, de 6,9%, contra 7,1% em maio.

… Às 14h30, o BC informa os dados semanais do fluxo cambial. Entre os balanços, tem Weg, antes da abertura do mercado. Após o fechamento dos negócios, saem Gerdau, EcoRodovias, Isa Cteep e Kepler Weber.

LÁ FORA – Nos EUA, o relatório ADP (9h15) deve apontar a criação de 150 mil empregos no setor privado em julho. Saem ainda o PMI medido pelo ISM/Chicago (10h45) e vendas pendentes de imóveis em junho (11h).

… Os estoques de petróleo do DoE (11h30) têm previsão de queda de 200 mil barris. Às 9h30, o Tesouro anuncia refinanciamento. Na zona do euro, sai a leitura preliminar de julho da inflação ao consumidor (CPI).

… Os BCs do Chile (18h20) e da Colômbia (15h) também divulgam hoje suas decisões de política monetária.

CHINA HOJE – O PMI industrial oficial caiu de 49,5 em junho para 49,4 em julho, levemente acima da expectativa dos analistas, de 49,3. O indicador abaixo de 50 pontos aponta que a atividade econômica segue em contração.

… O PMI de serviços recuou de 50,5 em junho para 50,2 em julho, também perto do esperado (50,3).

TORCER PELO BRASIL – Na prática, um Fed dovish combinado a um Copom hawkish seria favorável ao dólar. Mas o mercado sabe que existem muitas outras variáveis que têm jogado no câmbio e embolado o meio de campo.

… Estrategistas do UBS BB reconhecem que o real está barato, mas, ao contrário de avaliações mais otimistas, de que a moeda vai se estabilizar, dizem estar difícil encontrar motivos que levem à apreciação no curto prazo.

… Os profissionais observam que o nível da atratividade das operações de carry trade, dado pelo diferencial de juros interno e externo, diminuiu, mas que, nos níveis atuais, não garante uma estabilização da taxa de câmbio.

… A equipe do banco também observa que o real parece “mais vulnerável” aos riscos políticos e fiscais.

… Em meio às incertezas, o que todo mundo no mercado espera é que a superquarta dê um direcionamento mais claro para a dinâmica do câmbio. Ontem, o dólar fechou em leve queda de 0,15%, cotado a R$ 5,6173.

… Na véspera do Fed, a moeda americana recuou contra as divisas emergentes, que querem surfar na onda da promessa de fluxo com um corte de juros nos EUA em setembro, mas ainda têm ficado pelo caminho.

… Em live organizada pela Warren, Eduardo Portella (da Novus Capital) afirmou que, se o Fed não reduzir os juros em setembro, o Brasil entrará em uma “espiral negativa” e verá o “o câmbio brigando lá nos R$ 6,00”.

… Em plena superquarta, o câmbio também estará sensível hoje à disputa técnica de final de mês da ptax.

… Ontem, diante do alívio do dólar, dos yields dos Treasuries e do petróleo, os contratos futuros de juros caíram em bloco no DI, deixando em segundo plano a perspectiva de uma abordagem mais conservadora do Copom.

… Também repercutiu apenas momentaneamente na curva o emprego forte do Caged, com a criação de 201.705 vagas em junho, bem acima da mediana das estimativas dos analistas de mercado, de 165 mil.

… Os juros futuros chegaram a frear o ritmo de queda com o indicador, que adiciona mais um gatilho inflacionário ao setor de serviços, mas os vencimentos não ameaçaram qualquer virada de alta.

… Após os ajustes, fecharam nas mínimas do dia o DI para Jan/2025, a 10,695% (de 10,735% na 2ªF); e Jan/26, a 11,640% (de 11,730%). Jan/27 caiu a 11,920% (de 12,000%); Jan/29, a 12,090% (de 12,180%); e Jan/31, a 12,110% (12,180%).

… Para o UBS BB, a precificação na curva do DI de que a Selic ainda possa subir 1pp é exagerada, a menos que a perspectiva fiscal se deteriore de forma aguda nos próximos meses, o que não é cogitado pelo banco.

O BARATO SAI CARO – Levantamento do BTG Pactual para medir o sentimento dos investidores avaliou que, de modo geral, o mercado concorda que o Ibov está barato, mas o apetite pelo risco parece restrito e contido.

… A maioria definiu o nível de sentimento como “neutro” (48%), apontando “posicionamento cauteloso”. Projetam, assim, desempenho modesto até o fim do ano (41% em 120-130 mil pontos e 47% em 130-140 mil).

… Ontem, com as commodities em queda, o índice à vista não teve saída e fechou em baixa de 0,64%, aos 126.139,21 pontos. O volume financeiro, sempre muito frustrante nos últimos tempos, não chegou a R$ 17 bilhões.

… O Ibovespa chega ao último pregão do mês com ganho acumulado de 1,80% em junho.

… O tombo de quase 3% do minério cobrou seu preço da Vale, que caiu 2,21%, a R$ 60,22, e figurou entre as maiores perdas do Ibov.

… Na dobradinha das blue chips, ainda Petrobras não foi poupada pelo petróleo. ON perdeu 0,73% (R$ 39,53) e PN, -0,62% (R$ 36,65).

… Lá fora, o efeito do bombardeio de Israel à capital do Líbano foi passageiro, reduzindo apenas momentaneamente o ritmo de queda do petróleo. Pelo terceiro pregão consecutivo, o barril operou enfraquecido pelas preocupações sobre a demanda da China.

… O tipo Brent para outubro caiu 1,24%, a US$ 78,07, na ICE.

… Ainda no Ibovespa, os principais bancos operaram majoritariamente no vermelho: Bradesco ON (-0,79%; R$ 11,24), Bradesco PN (-0,80%; R$ 12,40), BB ON (-0,77%; R$ 26,95) e Itaú (-0,38%; R$ 34,36). Santander (+0,81%, a R$ 28,77) foi exceção à regra.

… Outro destaque positivo foi Embraer (+4,26%, em novo recorde de preço, a R$ 42,85), segundo maior alta do dia.

DEDO NO GATILHO – As especulações crescentes de que o aperto monetário de 15pb seria avalizado pelo BoJ durante a madrugada desencadearam uma nova corrida para o iene, que saltou 0,79%, a 153,26/US$ na segunda metade do pregão.

… A escalada da moeda japonesa zerou os ganhos do índice DXY (-0,01%, a 104,554 pontos), apesar de o dólar ter subido contra as outras duas rivais mais fortes: o euro caiu 0,12% (US$ 1,0813) e a libra esterlina, -0,25% (US$ 1,2834).

… Na zona do euro, apesar de o PIB/2Tri (+0,3%) ter superado a previsão (+0,2%), consultorias projetam avanço modesto e desigual nos próximos meses, favorecendo mais dois cortes de juro pelo BCE (setembro e dezembro).

… Quanto ao Fed, a expectativa de que entregue hoje a sinalização do início do ciclo de relaxamento monetário em setembro contribuiu para derrubar os yields dos Treasuries, que repercutiram ainda a tensão geopolítica.

… O ataque de Israel a alvo do Hezbollah em Beirute acionou apelo defensivo por ativos seguros, como os Treasuries e ouro (+1%). O juro da Note-2 anos caiu a 4,360% (de 4,389%) e o de 10 anos, a 4,144% (de 4,171%).

… Houve piora pontual nas bolsas em NY com a possível escalada do conflito no Oriente Médio. Mas parte do estresse foi devolvido. Ainda assim, o Nasdaq caiu 1,28%, a 17.147,42 pontos, à espera do balanço da Microsoft.

… O S&P 500 caiu 0,50%, a 5.436,44 pontos, e o Dow Jones registrou alta isolada, de 0,50%, a 40.743,33 pontos.

EM TEMPO… Governo colocou mais um pedido na negociação com a direção da ELETROBRAS para aumentar a influência na empresa: uma vaga também no Conselho Fiscal da empresa, segundo apurou o Broadcast… 

… Companhia e AGU discutem para chegar a acordo até amanhã (5ªF), mas há dúvidas sobre o prazo…

… O governo deseja elevar sua influência no comando da Eletrobras, privatizada em 2022, sob o argumento de que a União ainda detém 43% do capital social da empresa, mas tem só um representante no conselho de administração.

… A intenção é abocanhar três das dez vagas no colegiado…

… Ainda ontem à noite, em comunicado, a Eletrobras negou negociações com Tanure para vender sua participação minoritária na Emae, mas disse que teve contatos com o futuro potencial controlador da empresa.

TIM registrou lucro líquido de R$ 781 milhões no 2TRI, alta de 24,7% na comparação anual; Ebitda somou R$ 3,153 bilhões, avanço de 8,8% em relação ao mesmo período de 2023…

… Empresa aprovou a criação de programa de recompra de até 5 milhões de ações, o equivalente a 0,56% dos papéis em circulação…

… Citi tem recomendação de compra para a ação da companhia, com preço-alvo de R$ 21,00; resultados financeiros da empresa no 2TRI vieram em linha com as expectativas do banco e do mercado.

OI. Proposta da Ligga pela UPI Clientco foi rejeitada por credores.

ENAUTA registrou prejuízo de R$ 219 milhões no 2TRI24, revertendo lucro de R$ 41 milhões no 2TRI23; Ebitdax teve queda de 8,1% no trimestre na comparação anual, para R$ 293 milhões…

… 3R Petroleum e empresa concluíram operação de fusão.

RAÍZEN aprovou a distribuição de dividendos adicionais no valor de R$ 103,487 milhões, o equivalente a R$ 0,0100 por ação, com pagamento em 2/8; ex a partir de 5/8.

LOJAS MARISA. Conselho de Administração elegeu Adilvo Souza como novo diretor administrativo financeiro (CFO), em substituição a Roberta Ribeiro Leal…

… Companhia também informou que o atual diretor presidente da varejista, Edson Salles Abuchaim Garcia, irá assumir a posição de diretor de RI para atuação de forma cumulativa…

… Já Roberta Ribeiro Leal permanecerá exercendo o cargo de diretora-executiva nas empresas M Pagamentos e M Bank, centralizando todos os seus esforços no plano de descontinuidade da subsidiária.

WEG aprovou a distribuição de R$ 786,9 milhões em dividendos intermediários, o equivalente a R$ 0,1875 por ação, com pagamento em 14/8; ex em 5/8.

REDE D’OR. Citi manteve recomendação de compra para a ação da empresa, com preço-alvo de R$ 34…

… Para o banco, motivações para descredenciamento de hospitais do grupo no Rio para beneficiários da Amil permanecem desconhecidas e pode representar apenas o curso natural de ajustes.

AOS ASSINANTES DO BDM, BOM DIA E BONS NEGÓCIOS!

*com a colaboração da equipe do BDM Online

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