Por Rosa Riscala e Mariana Ciscato*

[09/01/25]

… Inflação morna em novembro divulgada pela China ontem à noite mantém a pressão por novos estímulos econômicos, em dia de liquidez global reduzida pelo meio-feriado em NY, com as bolsas fechadas e o pregão mais curto dos Treasuries (16h) por conta do funeral de Jimmy Carter. Aqui, um dia depois da perda de dinamismo exibida pela produção industrial, as vendas no varejo (9h) também devem apontar queda em novembro, sem abalar a perspectiva de que o BC continue agressivo. Além das desconfianças fiscais, expectativas de inflação desancoradas e dólar a R$ 6, também Trump, que anda atacado, começa a entrar mais fortemente no foco das atenções.

… Faltando pouco mais de dez dias para assumir a Casa Branca, ele não tem perdido oportunidade de dizer que adora gastar, que quer ver a extensão do teto da dívida americana e que não vai dar mole no protecionismo tarifário.

… Como disse um profissional de mercado, a dúvida que fica é “se o latido será maior do que a mordida”.

… Preocupada com o nível de radicalismo que Trump pode assumir nas políticas comerciais e no expansionismo fiscal, a ata do Fed confirmou o recado que Powell já havia dado, de menos cortes de juro ao longo deste ano.

… Já agora na reunião de política monetária deste mês, o BC americano deve optar por uma pausa. Por causa de Trump, o mercado e o próprio Fed estão com dificuldades de projetar quando a queda da taxa será retomada.

… Pode ser março, maio ou junho. Vai depender do interesse de Trump em transformar as suas promessas de campanha em realidade. Como se sabe, nem tudo o que ele diz se escreve, o que não quer dizer que não irá cumprir.

… Ontem, chegou a causar alguma volatilidade nos negócios globais a reportagem da CNN indicando que o presidente eleito vai recorrer a uma lei americana para declarar “emergência econômica nacional”.

… O objetivo seria ganhar maior liberdade para impor tarifas. Essa política, junto com a expansão do teto da dívida e corte de impostos, pode pressionar a inflação e confirmar a intenção declarada do Fed de relaxar bem menos o juro.

… Em seguida, surgiram relatos de assessores de Trump na Bloomberg de que o republicano estuda reformular toda a liderança do Fed, incluindo substitutos para Jerome Powell, cujo mandato termina no ano que vem.

… De acordo com a matéria veiculada, os assessores de Trump estariam monitorando de perto os comentários sobre política monetária dos atuais Fed boys para elaborar uma lista com os melhores nomes para suceder Powell.

… Ainda de acordo com as fontes, a diretora Michelle Bowman pode virar a próxima vice-presidente de Supervisão.

… Hoje, além de Bowman (15h30), outros quatro dirigentes do Fed participam de eventos públicos: Susan Collins (10h15), Patrick Harker (11h), Tom Barkin (14h40) e Jeffrey Schmid (15h30). O dia não tem indicadores nos EUA.

… Com as bolsas em NY fechadas, o investidor escapa nesta 5ªF de repercutir a queda dos ADRs da Nvidia (-1,12%) e da AMD (-0,72%) no after hours com notícias de que Biden planeja restrição adicional à exportação de chips de IA.

… Washington mantém o esforço de manter as tecnologias avançadas longe das mãos da China e Rússia.

CHINA HOJE – CPI teve alta anualizada de 0,1% em dezembro, perdendo força levemente contra novembro (0,2%), mas em linha com o esperado. O PPI caiu 2,3%, menos do que em novembro (-2,5%) e dentro do consenso.

AQUI – A mediana do mercado em pesquisa do Broadcast indica recuo de 0,2% para as vendas do varejo restrito em novembro (9h), na margem, após alta de 0,4% em outubro. As estimativas para a leitura vão de -1% a +0,5%.

… Às 10h, Lula se reúne com os ministros Haddad, Alckmin e Rui Costa para tratar do projeto de lei que cria um novo regime de negociação das dívidas dos Estados com a União, com um impacto fiscal bilionário aos cofres públicos.

… Lula deve vetar o trecho que permite a governadores usar recursos do Fundo Nacional de Desenvolvimento Regional (FNDR), criado pela reforma tributária, para abater parcela da dívida com a União, segundo o Broadcast.

… Às 14h30, o Conselho Nacional de Previdência Social (CNPS) faz reunião extraordinária para discutir o teto dos  juros para o empréstimo do consignado para beneficiários do INSS, que está engessado em 1,66% desde junho.

TREM DA ALEGRIA – Na Folha, levantamento da jornalista Idiana Tomazelli a partir de dados do BC indica que o governo Lula liberou R$ 51,2 bilhões em novos empréstimos a estados e municípios no ano passado.

… O valor representa aumento nominal de 18,1% em relação aos R$ 43,3 bilhões contratados em 2023 e consolida a guinada na política de financiamento aos governos regionais, movida principalmente por bancos públicos federais.

… O aval preocupa. Técnicos e economistas temem que o boom de empréstimos vire uma bomba-relógio, no quadro já complicado de deterioração fiscal. Procurado para comentar os dados, o Ministério da Fazenda não se manifestou.

MUITA ESPUMA – Preso na estabilidade, o dólar (+0,08%, a R$ 6,1090) parece ter refletido a indecisão sobre que caminho seguir, diante das incertezas em relação às duas principais variáveis de curto/médio prazo: fiscal e Trump.

… Com delay de um dia, o investidor olhou ontem com mais carinho para a reportagem veiculada na 3ªF pelo Valor de que o governo pode editar um decreto para limitar os gastos neste início de ano até a aprovação do Orçamento.

… O Broadcast confirmou o bastidor de que a equipe econômica estuda estabelecer limite de 1/18 avos do orçamento anual para os ministérios, em vez de 1/12 avos (padrão), até que o orçamento definitivo seja sancionado.

… As informações dão conta que o atraso para fevereiro da votação no Congresso da lei orçamentária facilita o trabalho de convencimento da equipe econômica para emplacar um regra mais dura de despesas neste início de ano.

… A percepção de risco “menos pior” para as contas públicas pode ter ajudado a limitar a pressão de Trump sobre o câmbio doméstico, que chegou a desencadear uma escalada do dólar até a faixa de R$ 6,15 na máxima (R$ 6,1563).

… A acomodação do dólar também respondeu ao resultado mais fraco do que o esperado no emprego nos EUA (pesquisa ADP). Apesar disso, o consenso em NY é que o Fed não aliviará tanto nos cortes de juro este ano.

… O real tem apresentado neste início de ano um dos melhores desempenhos entre as principais divisas globais, depois do tombo observado em dezembro, que levou a uma depreciação acumulada de mais de 27% em 2024.

… O economista-chefe para AL da consultoria Pantheon Macroeconomics, Andres Abadia, acredita que a Selic alta abre espaço para um “otimismo cuidadoso” no câmbio, mas que uma melhora substancial depende do fiscal.

… Ouvido pela AE, o superintendente da mesa de derivativos do BS2, Ricardo Chiumento, observa que “com o fiscal mais acomodado e Selic a 15% no 1º semestre, a tendência é de carry positivo mesmo com o Fed mais cauteloso”.

… Ontem, a XP elevou a projeção para a taxa de câmbio deste ano de R$ 5,85 para R$ 6,20, com impacto direto sobre a inflação, o que desencadeou também uma alta expressiva na estimativa do IPCA, de 5,2% para 6,1%.

… No efeito dominó das pressões, a corretora puxou a previsão para a Selic terminal de 15% para 15,50%, contemplando duas altas de 1pp (janeiro e março), seguidas de 0,75pp (maio) e um ajuste final de 0,50pp em junho.

… Na curva do DI, os rumores de que o governo pode lançar mão do decreto para limitar gastos, enquanto o Orçamento não é aprovado, trouxe viés de queda aos juros curtos, enquanto os longos subiram com Trump.

… O contrato para janeiro de 2026 caiu levemente, a 14,970% (de 14,990% na véspera), e o Jan/27, a 15,365% (de 15,390%). Já o Jan/29 subiu a 15,235% (de 15,190%); Jan/31, a 15,030% (de 14,920%); e Jan/33, 14,840% (14,690%).

ESTAVA NO JEITO – Com alta superior a 2% acumulada nos dois primeiros pregões da semana, o Ibov entrou ontem em bom ponto de venda, no ajuste precipitado pela retórica inflamada de Trump, às vésperas de sua posse (dia 20).

… A queda das commodities entrou como gatilho adicional para o índice à vista devolver os 120 mil pontos. Fechou em queda de 1,27%, aos 119.624,51, com um baixo volume financeiro, de R$ 19,4 bilhões.

… Vale acompanhou a baixa do minério de ferro em Dalian (-0,73%) e cedeu 0,96% (R$ 51,55).

… Petrobras ON caiu 0,95% (R$ 40,73) e PN baixou 0,81% (R$ 36,68), na esteira do recuo de 1,16% do Brent/março, a US$ 76,16/barril, com a possibilidade de cessar-fogo na Faixa de Gaza.

… Entre os bancos, Bradesco ON cedeu 1,89% (R$ 10,40) e Bradesco PN, -1,55% (R$ 11,40). Itaú caiu 1,62% (R$ 30,99), Santander baixou 1,31% (R$ 24,05) e Banco do Brasil, -0,37% (R$ 24,16).

… Carrefour liderou o ranking negativo, com -12,20%, a R$ 5,40. Além da aversão ao risco, analistas colocam na conta a reestruturação do grupo, que está em curso.

… CSN teve baixa de 7,18% (R$ 7,76) e Magazine Luiza, queda de 6,52% (R$ 6,17).

… Entre as poucas altas do pregão estiveram Grupo Pão de Açúcar (+1,06%; R$ 2,85), São Martinho (+0,93%; R$ 25,08) e Marfrig (+0,89%; R$ 16,95).

DEVAGAR COM O ANDOR – Investidores evitaram fazer grandes apostas nas bolsas de NY, à espera dos dados do payroll, amanhã. Além disso, o risco Trump acabou pesando.

… O ânimo foi morno. O Dow Jones subiu 0,25%, aos 42.635,20 pontos; o S&P 500 ganhou 0,16% (5.918,25); e o Nasdaq ficou estável (-0,06%), aos 19.478,88 pontos.

… Primeiro, o mercado ficou de pé atrás com a matéria sobre a emergência econômica nacional de Trump para levar adiante seus planos de elevar tarifas de importação. Depois, veio a história de mudanças na cúpula do Fed.

… No meio da tarde, o nível das bolsas melhorou marginalmente com a falta de novidades da ata do Fed.

… O documento mostrou que o Fomc acredita no risco de inflação resistente em 2025 com as políticas de Trump, o que levará a corte de juro mais cauteloso. Não é uma boa notícia, mas não é nada que já não se soubesse.

… Em discurso ontem, Christopher Waller (Fed) disse acreditar que a inflação cairá à meta de 2% no médio prazo.

… Mais cedo, a pesquisa da ADP até provocou mais reação positiva em Wall Street, ao indicar que o setor privado dos EUA criou 122 mil empregos em dezembro, abaixo da expectativa de 135 mil.

… Já os pedidos de auxílio-desemprego continuaram a mostrar um mercado de trabalho forte. O número caiu 10 mil, para 201 mil, ante expectativa de alta para 215 mil.

… Seguindo a escalada recente, os juros dos Treasuries subiram durante parte da sessão, mas cederam após um bem-sucedido leilão de US$ 22 bilhões em T-bonds de 30 anos.

… A note-10 anos chegou a tocar em 4,7%, mas terminou o dia em 4,674%, pouco abaixo dos 4,682% na sessão anterior. O retorno da note-2 anos recuou a 4,274% (de 4,293%) e o do T-Bond-30 anos caiu a 4,913% (de 4,916%).

… Embora alguns analistas considerem a notícia sobre a emergência nacional de Trump um balão de ensaio, o dólar não quis pagar para ver e reagiu ante seus pares. O índice DXY subiu 0,49%, a 109,09 pontos.

… O destaque do dia foi a libra, que desabou 1,74%, a US$ 1,2265, com a escalada dos Gilts britânicos de 10 anos aos maiores níveis desde 2008. É crescente o ceticismo do mercado com as contas públicas do Reino Unido.

… O euro caiu 0,30%, a US$ 1,0318, com ajuda de dados ruins no bloco. O índice de sentimento econômico caiu a 93,7 pontos, de expectativa de 95,6.

… Na Alemanha, as encomendas tiveram queda inesperada de 5,4% em novembro, quando se esperava +0,4%. As vendas no varejo caíram 0,6% em novembro, de alta de 1% estimada.

… Por fim, o iene recuou 0,14%, a 158,282/US$.

EM TEMPO… VALE divulgará relatório de produção e vendas do 4Tri24 no dia 28 deste mês, após o fechamento do mercado. O balanço financeiro, por sua vez, será divulgado em 19 de fevereiro.

GERDAU usou Desenrola e reviu condenação pelo Cade com corte de 65% em multa. Acordo foi homologado pelo ministro Gilmar Mendes (STF). Com a revisão do caso, iniciado em 2005, a empresa pagou R$ 256 milhões.

AZUL e ABRA, controladora da Gol, devem assinar memorando para discutir fusão nas próximas semanas (Valor)…

… Segundo fontes, o memorando apontará o tipo de governança que as duas partes devem buscar, estrutura de capital das empresas e modelos à mesa.

AERIS conseguiu aval dos credores para prorrogar o pagamento de dívida que venceria no próximo dia 15 por 60 dias, segundo o Broadcast…

… Em assembleia, 95% dos presentes representando detentores de debêntures aprovaram a extensão do prazo.

MULTIPLAN. T.Rowe Price Associates reduziu participação acionária na companhia de 10,356% para 9,93%, passando a deter 51.544.071 de papéis ON

HYPERA aprovou a 19ª emissão de debêntures, no valor de R$ 530 milhões.

BANCO BMG concluiu venda da seguradora BMG Seguros à Dayprev, do banco Daycoval. Negócio de R$ 92,837 milhões foi anunciado em setembro passado.

ELETROMIDIA vai investir R$ 10 milhões no aeroporto de Salvador. Companhia começou a operar a publicidade do local em 1º de janeiro.

AOS ASSINANTES DO BDM, BOM DIA E BONS NEGÓCIOS!

*com a colaboração da equipe do BDM Online

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