Por Rosa Riscala e Mariana Ciscato*

[28/08/24]

… A agenda dos mercados em NY começa a esquentar a partir de hoje, com o balanço da Nvidia após o fechamento, considerado por muita gente como o mais importante da temporada. Investidores estarão atentos à orientação da empresa sobre a entrega de suas GPUs Blackwell GB200 e a carteira de pedidos. À espera dos resultados e, ainda, do PIB/EUA (amanhã) e do PCE (6ªF), o clima é de indefinição em relação à magnitude do corte do juro em setembro, que pode ficar para a semana que vem, com o payroll de agosto. Aqui, os dados do Caged de julho (14h30) e, pela manhã, palestra de Campos Neto em evento do Santander (10h) podem ajudar nas expectativas para a Selic, após o IPCA-15 de agosto não ter conseguido gerar um consenso sobre as chances de manutenção da taxa básica.

… O IPCA-15 de 0,19% veio em linha com a mediana do mercado, desacelerando sobre julho (0,30%) e projetando possibilidade de inflação próxima de zero para agosto, o que poderia fortalecer o argumento de que o Copom não precisaria aumentar juros.

… Os principais grupos de interesse para o BC também desaceleraram na passagem de julho para agosto: serviços (de 0,70% para 0,29%), serviços subjacentes (de 0,58% para 0,39%) e a média dos núcleos (de 0,31% para 0,28%).

… Nos últimos 12 meses, o índice de inflação ainda está acima da meta, em 4,35%, mas abaixo dos 4,45% registrados em julho.

… A maioria dos economistas ouvidos pelo Broadcast viu o IPCA-15 como um elemento que pode aumentar as chances de manutenção da Selic em 10,50% em setembro, mas alertam que as pressões inflacionárias não foram dissipadas e podem ensejar uma reação do BC.

… No fundo, o mercado resiste a abandonar as apostas de alta do juro construídas a partir das sucessivas declarações de Galípolo. Ao se empenhar em provar um comando técnico no BC, se for o indicado de Lula, acabou induzindo à expectativa do aperto.

… “Apesar do IPCA-15 benéfico, o dado não foi suficiente para o mercado devolver prêmios na ponta curta da curva, que seguiu refletindo possível alta da Selic em setembro”, disse André Fernandes, head de renda variável e sócio da A7 Capital.

… Também o economista-chefe da corretora Monte Bravo, Luciano Costa, reconhece que o IPCA-15 apresentou uma composição benigna, mas ainda espera que o BC decida dois aumentos de 50pbs, com a Selic encerrando o ano em 11,50%.

… Já a estrategista de inflação da Warren Investimentos, Andréa Angelo, manteve o call de manutenção da Selic em 10,5%, afirmando que o IPCA-15 de agosto foi uma boa notícia e reforça essa possibilidade, embora tenha dúvidas “se esse bom número veio para ficar”.

… A curva de juros encerrou o dia precificando a aposta majoritária de um aumento de 25 pontos-base em setembro e residual de 50pbs, segundo cálculo de Huang Seen, head de renda fixa da gestora Schroders. “O indicador teve pouco efeito sobre as expectativas.”

… Esse quadro ainda pode mudar, a depender dos próximos indicadores nos EUA e de novos comentários de Galípolo, que já vieram mais moderados no evento em Piauí, no início da semana. Mas se ele quiser corrigir as expectativas, terá de ser mais claro.

CAMPOS NETO – Já na semana passada, o presidente do BC deu indicações de que um aumento da Selic não estava decidido e que havia um exagero em tomar o balanço de riscos assimétrico como um forward guidance. A ver o que ele diz hoje sobre isso.

… Também o diretor Diogo Guillen confessou “desconforto” com a mesma interpretação do mercado, enquanto Galípolo evitou citar mais uma vez a alta da Selic no evento da última 2ªF, depois de ter sido alertado sobre estar falando demais.

… Provavelmente, no entanto, uma mudança nas expectativas para o Copom dependerá também da definição para o juro americano, com os dados do payroll, no dia 6/9. Um emprego muito fraco pode resgatar os riscos de recessão e de um Fed mais agressivo.

… Para o UBS Global Wealth Management, o risco de recessão nos Estados Unidos agora está mais elevado, próximo de 25%, contra 20% antes. Já o chefe global de risco-país da BMI, Cedric Chehab, alerta para o risco das “rachaduras” do mercado de trabalho.

… Segundo ele, um panorama recessivo na maior economia do mundo poderia afastar os investidores dos mercados emergentes, o que traria pressões altistas ao valor do dólar e depreciação para o câmbio desses países.

CAGED – Aqui, o emprego forte também é citado como fator de pressão inflacionária.

… No início da semana, o ministro Luiz Marinho (Trabalho) antecipou que o Caged “vem bem”; pesquisa do Broadcast apurou estimativas de criação entre 150 mil e 235 mil empregos com carteira assinada em junho, mediana de 190,2 mil.

REVISÃO DE GASTOS – Ministério do Planejamento convocou coletiva para as 11h sobre as medidas de revisão de gastos.

… A agenda será detalhada às vésperas da divulgação do Projeto de Lei Orçamentária Anual (PLOA), que deve ser publicado nesta semana.

HADDAD – Na véspera do Caged, ao abordar o debate em torno da pressão do mercado de trabalho aquecido nos preços, durante a conferência anual do Santander, o ministro disse não ver contaminação inflacionária.

… “Fica todo mundo com medo do emprego, imaginando que a inflação vai bater à porta. E o que nós estamos vendo é que o emprego está vindo e os núcleos estão cedendo”, declarou, horas depois do IPCA-15 de agosto.

… Haddad reforçou ainda que a equipe econômica deve revisar em alta a projeção atual de 2,5% do PIB do ano, “com alguns bancos projetando mais de 3%”. No Focus, a mediana das estimativas subiu de 2,23% para 2,43%.

… Após reiterar o compromisso com a meta fiscal dentro da banda, ele ressaltou que a melhora das contas públicas permitirá um horizonte “mais benéfico”, ainda que os juros possam continuar em terreno restritivo.

… Comentou ainda que o projeto do orçamento/25, a ser divulgado na 6ªF, virá “equilibrado” e trará mais conforto que a peça apresentada em 2023, que, reconheceu o ministro, superestimava receitas extraordinárias.

… Haddad disse que Lula considera anunciar “em breve” o nome do novo presidente do BC.

… Ainda ontem, o líder do governo no Senado, Jaques Wagner (PT-BA), disse que a eventual indicação e a sabatina do sucessor de Campos Neto ao comando do BC podem ocorrer na segunda semana de setembro.

… No entanto, o presidente da CAE, Vanderlan Cardoso, já descartou uma sabatina no colegiado nesse período.

… No Painel da Folha, o economista Bráulio Borges é um nome citado na Fazenda para uma das três vagas na diretoria do BC. Ele é economista-sênior da área de macroeconomia da LCA e pesquisador do FGV Ibre.

… Em maio, Haddad recomendou nas redes sociais a leitura de artigo de Borges sobre a mudança das metas e o desafio da sustentabilidade fiscal. Mais recentemente, em evento do BTG, o ministro voltou a elogiá-lo.

NVIDIA – Analistas de NY esperam novo aumento de três dígitos da receita no 2Tri, pelo quarto trimestre consecutivo de crescimento, mas o ritmo deve se reduzir dos 262% na comparação anual do 1Tri para um aumento de 112% (US$ 28,7 bilhões) no 2tri.

… Há grande otimismo em relação ao balanço (as ações da empresa subiram 8% em agosto), que se deve aos comentários dos principais clientes sobre quanto eles continuam desembolsando para data centers e infraestrutura baseada na Nvidia.

… Os números da Nvidia vêm semanas depois que seus pares divulgaram os lucros.

… Os relatórios de Microsoft, Alphabet, Meta, Amazon e Tesla mostraram que essas empresas gastaram muito nas unidades de processamento gráfico (GPUs) da Nvidia para treinar modelos de IA e executar cargas de trabalho massivas.

… Nos últimos três trimestres, a receita da Nvidia mais que triplicou, com a grande maioria do crescimento vindo do data center.

… Por isso, os investidores vão prestar atenção especial à previsão da big tech para o terceiro trimestre.

… Se otimista, vai sugerir que os clientes da Nvidia sinalizam disposição de continuar a investir em IA, enquanto uma previsão decepcionante pode aumentar a preocupação de que os gastos com infraestrutura tenham ficado muito altos.

… Nesta 3ªF, as ações da companhia fecharam em alta de 1,46%.

MAIS AGENDA – O BC divulga às 14h30 os dados semanais do fluxo cambial. Nos EUA, os estoques de petróleo do DoE (11h30) têm previsão de -2,1 milhões barris. À noite (19h), o Fed boy Raphael Bostic participa de evento.

NÃO CONVENCEU – Como se viu, o IPCA-15 não eliminou do DI a aposta de que a alta da Selic pode ser inevitável.

… Parte do mercado ainda enxerga o BC “preso nas cordas” para retomar o ciclo de aperto, diante da inflação desancorada, atividade aquecida, fiscal cauteloso e a questão de o Copom ter de provar sua credibilidade.

… Com todos estes elementos de pressão, o mercado doméstico não tem conseguido comprar o alívio do corte contratado pelo Fed para setembro, quando o Copom pode ir na direção contrária e voltar a puxar os juros.

… De qualquer maneira, o cenário para a próxima decisão de política monetária aqui (dias 17 e 18) ainda não está fechado. O conservadorismo da curva do DI é retrato do momento e a manutenção do juro segue no jogo.

… Ontem, no entanto, sem segurança de que a inflação vai se acomodar, os juros futuros subiram.

… O DI para Jan/25 avançou a 10,880% (de 10,837% no pregão anterior); o Jan/26, a 11,580% (de 11,427%); Jan/27 subiu a 11,525%, de 11,390%; Jan/29, a 11,615% (de 11,511%); e Jan/31, a 11,640% (de 11,549%).

… Por causa da depreciação do câmbio e da fraca perspectiva fiscal, o UBS vê uma inflação mais pressionada em 2025 e elevou a projeção do IPCA do próximo ano de 3% para 3,3%. Só em 2024, o dólar sobe mais de 13%.

… Na sessão de ontem, a moeda voltou aos R$ 5,50 (+0,18%, a R$ 5,5027), seguindo o movimento de depreciação de moedas latinas, em especial o peso mexicano, enquanto o investidor aguarda pelos PCE nos EUA.

PÁGINA VIRADA – Repercutiu muito positivamente a solução caseira da Vale da escolha de Gustavo Pimenta como CEO, porque 1) foi por decisão unânime; 2) não é um nome político e; 3) encerra meses de indefinição.

… O rali dos papéis da mineradora ontem (ON, +3,01%, a R$ 59,80), porém, não pode ser atribuído integralmente ao desfecho da sucessão, porque respondeu também à escalada do minério de ferro (+3,34%).

… Turbinado pela Vale, o Ibovespa chegou a cravar nova máxima histórica intraday, acima dos 137 mil pontos (137.212,64), embora tenha desacelerado para o zero a zero no fechamento (-0,08%, aos 136.775,91 pontos).

… A bolsa operou sob o cabo de guerra das blue chips das commodities, com a força da Vale sendo neutralizada pela realização de lucro da Petrobras junto com o petróleo, depois da arrancada dos papéis na véspera. 

… Petrobras ON corrigiu parcialmente o disparo de quase 9% no pregão anterior e fechou em queda de 1,37% (R$ 42,33). Já a ação PN da estatal, vinda de uma alta superior a 7% na 3ªF, devolveu 1,34%, cotada a R$ 39,04.

… Lá fora, as cotações do petróleo fecharam com queda técnica, depois do boom de 10% nas sessões anteriores, impulsionado pela ameaça de interrupção de fornecimento na Líbia e perspectiva de corte de juros nos EUA.

… O contrato do Brent com vencimento em novembro caiu 2,12%, a US$ 78,66 por barril, na ICE londrina.

… A falta de fôlego do Ibov também se deveu aos bancos no vermelho: Bradesco PN (-1,22%; R$ 15,42), BB (-1,13%; R$ 28,01), Bradesco ON (-0,99%; R$ 13,99) e Santander (-0,32%; R$ 31,18). Itaú subiu 0,11% (R$ 36,58).

… A pior queda do dia foi de São Martinho (-3,49%), avaliando os impactos dos incêndios sobre a produção de cana-de-açúcar. As queimadas devem piorar nos próximos dias, segundo as previsões da meteorologia (Inmet).

SÓ NA EXPECTATIVA – Reinou um clima de esperar para ver nas bolsas de NY, ontem, com investidores preferindo aguardar os sinais de que a euforia com a inteligência artificial ainda tem caminho pela frente.

… Depois de abrirem em queda, as bolsas oscilaram em intervalos estreitos e fecharam com alta discreta.

… Além do balanço da Nvidia, a expectativa pelo PIB dos EUA, amanhã, e pelo PCE, na 6ªF, contribuíram para tirar o ímpeto do mercado.

… Com avanço de 0,16% (17.754,82 pontos), o Nasdaq teve ajuda da própria big tech (+1,46%). No ano, a ação da empresa acumula ganho de 160%.

… O S&P 500 subiu também 0,16% (5.625,80 pontos) e o Dow Jones renovou o recorde de fechamento, com uma variação praticamente estável (+0,02%), aos 41.250,50 pontos.

… No melhor nível em seis meses, o dado de confiança do consumidor da Conference Board não chegou a fazer preço. Subiu de 101,9 em julho para 103,3 em agosto, quando a expectativa era de queda para 100,0.

… Os Treasuries tiveram caminhos distintos, com o juro da note de 2 anos em queda, a 3,903% (de 3,935%), depois de um leilão de US$ 69 bilhões desse título, com demanda acima da média.

… Já a ponta longa subiu, mas chegou ao fim da tarde em NY longe das máximas do dia. O rendimento da note de 10 anos avançou a 3,832% (de 3,814%) e o do bond de 30 anos subiu a 4,122% (de 4,106%).

… Vulnerável à expectativa de corte de juro pelo Fed, o dólar interrompeu a recuperação do dia anterior. Na mínima do dia (100,514 pontos), o índice DXY bateu no menor nível desde julho/23. Fechou a 100,851 pontos (-0,31%).

… Já a libra atingiu o maior nível desde março de 2022 na máxima do dia (US$ 1,3263), em meio às apostas de que o BoE vai adotar uma postura cautelosa no ciclo de cortes de juros. A moeda fechou em alta de 0,55%, a US$ 1,3260.

… Mesmo com a maior economia da zona do euro em contração, a moeda comum avançou 0,21% sobre o dólar, a US$ 1,1186. O PIB da Alemanha caiu 0,1% na leitura final do 2Tri, depois de subir 0,2% no 1Tri, na margem.

… O iene avançou 0,41%, a 143,948/US$.

EM TEMPO… Jean Jeiressati assumirá AB InBev América Central e deixará a AMBEV S.A.; Carlos Lisboa, ex-AB InBev, vai assumir Ambev S.A.

COSAN fará resgate antecipado total das debêntures da 1ª emissão da Cosan Logística no dia 9/9; valor total da emissão, aprovada em agosto de 2020, foi de R$ 1,74 bilhão.

TAESA. Conselho de Administração elegeu Rinaldo Pecchio Jr. como diretor-presidente, com posse a partir de hoje; ele permanece interinamente como diretor financeiro e de RI, enquanto a companhia realiza o processo de sucessão.

AMERICANAS aprovou a 22ª emissão de debêntures, no valor de R$ 1,875 bilhão.

AOS ASSINANTES DO BDM, BOM DIA E BONS NEGÓCIOS!

*com a colaboração da equipe do BDM Online

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