Por Rosa Riscala e Mariana Ciscato*

[06/09/24]

… Sai às 9h30 em ponto o dado que deverá decidir o tamanho do primeiro corte do juro nos EUA no dia 18, quando o Fomc se reúne para iniciar o ciclo de quedas contratado por Powell em Jackson Hole. O consenso é de que o payroll de agosto tenha criado 165 mil vagas. Um resultado abaixo de 100 mil, combinado com outro aumento na taxa de desemprego, tende a impulsionar as apostas em um Fed mais agressivo para socorrer a deterioração do mercado de trabalho, segundo a BMO Capital. Nesta 5ªF, o CME FedWatch projetava chance de 40% de uma redução de 50 pontos-base e 60% para 25pbs, após números positivos da atividade salvarem os indicadores fracos do emprego ao longo da semana. Apesar da aparente acomodação, a incerteza ainda é muito grande e o impacto potencial é muito elevado.

… Depois de o relatório Jolts revelar abertura de vagas menor que a esperada, ontem o relatório ADP mostrou geração de 99 mil vagas no setor privado americano em agosto, bem aquém das expectativas dos analistas, que previam criação para 141 mil vagas.

… Também os pedidos de auxílio-desemprego caíram menos que o previsto, em mais um sinal de fraqueza do mercado de trabalho, que o Fed elegeu como o mandato mais importante, agora que a inflação está sob controle e em direção à meta de 2%.

… O receio de recessão foi afastado pelo PMI de serviços do ISM, que subiu para 51,5 em agosto, melhor que a previsão (51,1), embora o índice não tenha evitado o ambiente de cautela que prevaleceu nas bolsas em Wall Street, nos Treasuries e no dólar.

… Se o payroll confirmar a mediana das estimativas, com a criação de 165 mil vagas em agosto, representará uma recuperação do fôlego, após o susto de julho, quando foram gerados 114 mil empregos, com a taxa de desemprego subindo para 4,3%.

… Para o Wells Fargo, o relatório de agosto será fundamental para determinar se a deterioração nas condições de trabalho mostrada pelo payroll de julho foi meramente um ruído ou se indica um enfraquecimento mais generalizado.

… O banco espera a criação de 145 mil vagas, o que ainda é fraco, mas não o suficiente para motivar uma redução de 50pbs do juro.

… O Brown Brothers Harriman (BBH) nota o efeito do Furacão Beryl, que puxou o dado do payroll para baixo em julho, e acredita que hoje o relatório deve registrar aceleração para 150 mil. Ainda mais otimista, o Danske Bank prevê a criação de 170 mil vagas.

… Na contramão do consenso apurado em pesquisa do Broadcast, a Pantheon aposta em nova leitura baixa, de 125 mil vagas.

… Segundo a consultoria, o mercado de trabalho dos EUA vai se enfraquecer “à medida que as contratações cedem sob a pressão de juros reais muito altos, condições de crédito restritas e crescimento lento nos gastos reais dos consumidores”.

… Para a Oxford Economics, o Fed não deve ser complacente e esperar sinais mais graves de deterioração do emprego para agir, ou pode gerar risco de declínio acentuado nas taxas de recontratação, “plantando uma semente para uma recessão”.

… Um payroll em linha tende a trazer alívio, com o mercado fechando apostas em um ajuste gradualista.

… De outro lado, um resultado abaixo das expectativas, com aumento das apostas num corte de 50pbs, ampliaria a queda do dólar e dos rendimentos dos Treasuries, que ontem favoreceram o real e ajudaram a afundar os juros de longo prazo na B3.

… Já o trecho mais curto da curva reagiu em queda ao alerta de Diogo Guillen, que repetiu RCN, ao dizer que um ciclo de ajuste dos juros pelo Copom, se houver, será “gradual”, reforçando a sinalização por uma alta de 25pbs da Selic (abaixo).  

FISCAL – O secretário do Tesouro, Rogério Ceron, disse que pode haver novo bloqueio de despesas no Orçamento no próximo relatório bimestral (sai dia 22), devido à pressão adicional com gastos previdenciários (como aposentarias).

… Já em relação aos contingenciamentos, que são acionados quando há frustração de receitas, ele afirmou que alguns fatores apontam para melhora na projeção da arrecadação federal, que deve vir “muito forte” em agosto.

… Apesar de algumas medidas arrecadatórias aprovadas no ano passado não estarem trazendo o resultado esperado, ele afirmou que a atividade econômica forte e os recursos com concessões podem ajudar a compensar.

… O secretário reiterou, no entanto, que, se o governo julgar que serão necessárias medidas adicionais para assegurar o cumprimento da meta de resultado primário de déficit zero, elas serão apresentadas este mês.

… Ainda ontem, a ministra Simone Tebet, disse à Folha que o governo prepara três medidas de corte na previdência dos militares das Forças Armadas. Segundo ela, não se trata de uma ampla reforma na aposentadoria, mas possível.

… Sem antecipar valores e dar detalhes, ela disse que o pacote tem potencial de garantir economia no Orçamento. Segundo o TCU, as regras especiais aos militares após o fim da carreira causaram déficit de quase R$ 50 bi em 2023.

… O Tesouro informou ontem que o Governo Central registrou um rombo de R$ 9,283 bilhões em julho. O resultado veio pior do que a mediana das estimativas de economistas ouvidos pelo Broadcast, de déficit de R$ 7,135 bilhões.

… O déficit primário nos 12 meses encerrados em julho corresponde a 2,04% do PIB.

SABATINA – O presidente da CAE do Senado, Vanderlan Cardoso (PSD-GO), marcou a votação da indicação de Galípolo ao comando do BC para a manhã do dia 8 de outubro, logo após o 1º turno das eleições municipais.

… A data coincide com a apreciação do nome de Galípolo pelo plenário da Casa, como Pacheco já havia anunciado.

MAIS AGENDA – Único indicador previsto por aqui é o IGP-DI de agosto, às 8h, que deve desacelerar para 0,09%, após alta de 0,83% em julho. As estimativas em pesquisa Broadcast variam de queda de 0,15% a alta de 0,20%.

… Campos Neto, Guillen e Picchetti embarcam hoje à Basileia para reuniões do BIS entre sábado e 2ªF.

… Lá fora, já com o payroll em mãos, os dirigentes do Fed John Williams (9h45) e Christopher Waller (12h) falam. Às 14h, saem os dados da Baker Hughes sobre poços de petróleo em operação. Na zona do euro, é dia de PIB/2Tri (6h).

FICA A DICA – Repetindo a fala recente do chefe, o comentário de Guillen sobre o ajuste “gradual” da Selic, se houver, deu a entender que não vem nem manutenção e tampouco alta agressiva de 0,50pp do juro por aí.

… A interpretação pelo mercado de que o Copom vai optar pela coluna do meio corrigiu a aposta mais exagerada de aperto na curva do DI (reforçada por Galípolo) e voltou a ser majoritária a precificação de 0,25pp.

… Diante desta virada no panorama da política monetária, os juros futuros curtos ganharam espaço para cair, enquanto os contratos da ponta longa seguiram à risca a queda das taxas dos Treasuries na véspera do Copom.

… No fechamento, o DI para Jan/25 recuou a 10,905% (de 10,947% no pregão anterior); Jan/26; 11,665% (de 11,781%); Jan/27, a 11,650% (de 11,771%); Jan/29, a 11,795% (de 11,939%); e Jan/31, a 11,790% (de 11,938%).

… Também a queda expressiva do dólar intensificou a queima de prêmio de risco no DI. Em sincronia com o recuo lá fora, a moeda americana furou R$ 5,60 e fechou a R$ 5,5711 (-1,22%), praticamente na mínima do dia (R$ 5,5701).

… No Broadcast, o head de banking e câmbio da EQI, Alexandre Viotto, não duvida que o dólar possa voltar à faixa de R$ 5,40 no curto prazo, diante do diferencial vantajoso para o Brasil nos juros (corte do Fed + Selic mais elevada).

… Também a questão fiscal, se for bem endereçada, pode ajudar. Hoje, é focar tudo no grande teste do payroll.

… O câmbio será ainda movimentado nesta 6ªF pelo início da rolagem dos contratos de swap que vencem em novembro e somam US$ 15,1 bi (302.008 contratos). O BC prevê leilões diários para rolar todo o estoque.

… Nesta 5ªF, o BNP Paribas elevou suas estimativas para a Selic no ano de 10,50% para 11,75%. O cenário prevê  elevação de 0,25pp este mês, seguida de duas doses de 0,50pp nos encontros de novembro e dezembro.

… A revisão é atrelada à comunicação recente de diretores do BC e à atividade e mercado de trabalho fortes.

… O C6 Bank, que espera Selic estável este ano, mas não descarta “breve ciclo de alta”, elevou ontem a estimativa para o crescimento do PIB de 2024 de 2,5% para 3%, de carona na expansão acima da esperada no dado do 2Tri.

CONTINUA NO JOGO – Vindo de uma alta próxima de 1,5% no pregão anterior, o Ibovespa pegou mais leve nos ganhos ontem, mas só de não ter parado de subir já indica que quer ir em frente se o payroll deixar.

… Sustentado por Vale, bancos e cíclicas, o índice à vista subiu 0,29%, aos 136.502,49 pontos, com giro de R$ 18 bi.

… De novo, a mineradora desafiou o minério de ferro em Dalian (-2,58%), que engatou a quarta queda consecutiva. A ação subiu 0,72%, a R$ 57,40.

… Entre os bancos, Bradesco ON subiu 0,63% (R$ 14,38) e Bradesco PN avançou 0,88% (R$ 16,01). Banco do Brasil, +0,90% (R$ 29,25). A exceção foi Santander, que cedeu 0,57%, a R$ 31,59.

… Ainda no ranking positivo, MRV ganhou 5,99% (R$ 7,79) e Natura avançou 3,55% (R$ 13,99).

… Petrobras recuou, embora o Brent tenha fechado estável (-0,01%, US$ 72,69). O papel ON caiu 0,59% (R$ 41,90) e o PN baixou 0,62% (R$ 38,30).

… O petróleo teve um dia volátil. Subiu pela manhã com a notícia de que a Opep+ adiará em dois meses o aumento de produção esperado para outubro. Caiu depois por preocupações com a demanda e, por fim, fechou estável.

… Eletrobras ON, que captou US$ 750 milhões em bonds de 10 anos, caiu 0,72%, a R$ 42,38. A taxa de retorno será de 6,75%.

… Outros destaques negativos foram Assaí (-3,91%; R$ 9,59), Azul (-3,66%; R$ 4,74) e Minerva (-2,83%; R$ 7,20).

… Com o Ibovespa perto das máximas históricas alcançadas em agosto, 61% dos investidores esperam aumentar sua alocação em ações na B3, segundo pesquisa do Santander feita na semana passada.

… Por trás desse movimento está o aumento recente do otimismo, diante da perspectiva de corte de juros nos EUA. Na sondagem, 52% dos entrevistados esperam aumento moderado da exposição e 9%, um aumento significativo.

MUITA CALMA NESSA HORA – Novos dados divulgados ontem deram sinais opostos sobre o mercado de trabalho nos EUA, deixando investidores com o pé atrás antes do payroll.

… Ações de tecnologia foram bem e tiraram o Nasdaq do vermelho (+0,25%, a 17.127,66), mas não evitaram a queda de 0,30% (5.503,41) do S&P 500. O Dow Jones cedeu 0,54%, a 40.755,75 pontos.

… O relatório da ADP veio fraco, mas o auxílio-desemprego reduziu as preocupações de uma desaceleração mais forte do mercado de trabalho, com menos gente (232 mil, de 227 mil antes) entrando com pedido do benefício.

… À Bloomberg, Steve Sosnick (Interactive Brokers) resumiu a ópera: os investidores querem um payroll em torno do consenso (165 mil vagas).

… “O perigo de notícias realmente ruins é que, mesmo que o Fed esteja preparado para reagir agressivamente, pode ser tarde demais para evitar uma fraqueza econômica real”, disse.

… “Mas há a preocupação de que, se as notícias forem boas demais, o Fed pode ficar reticente em cortar as taxas tão rápido quanto o mercado espera.”

… Se os dados de emprego não permitiram cravar a magnitude do corte de juros até aqui, os indicadores de serviços mostraram que a economia americana anda bem.

… Não só o PMI/ISM veio bem, como também o índice medido pela S&P Global ficou acima do esperado, saindo de 55,2 para 55,7 no período.

… No cômputo geral dos dados do dia, as apostas para um corte 50 pb no juro pelo Fed em setembro até chegaram a aumentar depois do ADP, mas refluíram com os PMIs, que reforçaram as expectativas (61%) de redução de 25 pb.

… Dada a ênfase de Jerome Powell no mercado de trabalho, a queda na criação de empregos no setor privado em agosto afundou um pouco mais os retornos dos Treasuries e o dólar.

… O retorno da note de 2 anos caiu a 3,747% (de 3,765%) e da note de 10 anos cedeu a 3,727% (de 3,754%). O do bond de 30 anos recuou a 4,019% (de 4,058%).

… Diante dos sinais de aperto monetário pelo BoJ, o iene seguiu avançando sobre o dólar: +0,15%, a 143,442/US$.

… Ontem, foi a vez de o dirigente Hajime Takata dizer que se as tendências positivas continuarem na economia o BC japonês vai elevar novamente o juro. O euro subiu 0,22%, a US$ 1,1108, e a libra ganhou 0,21%, a US$ 1,3175.

EM TEMPO… PETROBRAS. Diretoria da ANP aprovou por unanimidade operação do módulo 1 do polo Gaslub.

BRASKEM disse que “não foi citada na Ação Civil Pública da Defensoria Pública de Alagoas e, se necessário, se manifestará nos autos do processo”…

… A Defensoria do Estado entrou com ação contra a companhia para pedir a revisão de cerca de 18 mil contratos de indenização que a empresa firmou com as vítimas do desastre de Maceió; ação é estimada em R$ 5 bilhões.

ELETROBRAS confirmou captação de US$ 750 milhões em bonds de 10 anos à taxa de 6,75%.

RAÍZEN informou que está executando ações de combate a incêndios “diariamente nas proximidades de, praticamente, todos os seus 30 bioparques em operação”…

… Entre as atividades de contenção do fogo estão o monitoramento 24 horas das áreas de cana, com brigadistas de prontidão e suporte de veículos de rápida intervenção, além de caminhões pipa.

VIBRA ENERGIA. Citi indicou recomendação de compra para a ação da empresa, com preço-alvo de R$ 31…

… Banco considerou que vitória da empresa em processo sobre créditos tributários federais (PIS/Cofins) pode ser gatilho positivo para a ação, embora esse reconhecimento já fosse esperado.

RD SAÚDE. BB Investimentos elevou preço-alvo da ação da companhia, antiga Raia Drogasil, de R$ 28,90 para R$ 32,10, mantendo recomendação neutra…

… Mudança no preço-alvo foi decorrente das atualizações das premissas macroeconômicas e do resultado do 1º semestre da companhia.

SANTANDER realizou a emissão de letras financeiras no valor de R$ 7,6 bilhões, com opção de recompra a partir de 2029.

AZUL decidiu contratar um escritório de advocacia e notificar a TAP de que uma dívida de 165 milhões de euros (equivalente a R$ 1 bilhão) ainda não foi paga… (Painel S.A./Folha)

… Com a existência da dívida, o fundador da Azul, David Neeleman, que comprou e depois vendeu a TAP, teria uma alternativa para barrar um possível negócio entre a companhia portuguesa e a Lufthansa…

… Fontes que acompanham a negociação dizem que, se a conta não for paga, caso será judicializado.

AMERICANAS. Acionistas escolheram nesta 5ªF (5) o novo Conselho de Administração da varejista, que na nova composição ficará sem Carlos Alberto Sicupira e Paulo Lemann, filho do empresário Jorge Paulo Lemann…

… A saída desses membros se deu com a entrada de novos nomes indicados pelos bancos credores da companhia, que passaram a ser acionistas, conforme previsto no Plano de Recuperação Judicial…

… O trio de acionistas de referência, porém, ainda terá influência nas decisões, com a escolha de Eduardo Saggioro Garcia, que é sócio da LTS, a holding de Lemann, de Marcel Telles e de Sicupira…

… Como representantes dos acionistas de referência, o conselho também terá Luiz Fernando Ziegler De Saint Edmond, ex-CEO da Ambev, da Anheuser-Busch e que comandou a Alpargatas; e Yuiti Matsuo Lopes, também da LTS.

AOS ASSINANTES DO BDM, BOM DIA E BONS NEGÓCIOS!

*com a colaboração da equipe do BDM Online

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