Por Rosa Riscala e Mariana Ciscato*

[30/01/25]

… Às 10h15, o BCE deve cortar o juro da zona do euro hoje de 3% para 2,75%, segundo estimativas de consenso, aproveitando o bom comportamento da inflação para socorrer o fraco desempenho da economia do bloco. A decisão será seguida de entrevista de Lagarde (10h45) e ocorre um dia após o Fed manter estável sua taxa e o Copom, em decisão unânime, subir a Selic para 13,25%. O novo BC, comandado por Galípolo, manteve o guidance de nova alta de 100pbs para março, mas deixou maio em aberto e dependente do que vier. Ainda em NY, repercute a fala de Powell, que admitiu incertezas elevadas com as políticas de Trump, dizendo que o Fomc está em modo espera para entender e agir depois. Na agenda, tem Caged, IGP-M e contas do Governo Central aqui e, nos EUA, o PIB/4Tri. Wall Street reage aos balanços da Meta, Microsoft e Tesla.

… A empresa de Zuckerberg se deu bem no after hours, com alta de 2,29%, após superar em muito as apostas para o 4Tri. O lucro por ação saltou 50% em termos anuais, para US$ 8,02, contra o consenso de US$ 6,76.

… A receita de US$ 48,4 bilhões registrou um aumento de 21%, acima da projeção dos analistas de US$ 47,0 bi.

… Tesla deslanchou 4,14% com a receita de US$ 25,7 bilhões vindo 2% superior na comparação anualizada.

… Só Microsoft não foi bem (-4,63%) entre as magníficas, abalada pelo aumento de gastos com inteligência artificial, que pega especialmente mal agora que a chinesa DeepSeek promete fazer mais por menos.

… Hoje, depois do fechamento, saem Apple e Intel. Antes da abertura do mercado, tem Mastercard.

… Além do noticiário corporativo, os mercados também devem se orientar pelos sinais de Powell sobre a condução dos juros nos EUA. O presidente do Fed disse que não tem pressa de entender os impactos das políticas de Donald Trump.

… “Não sabemos o que vai acontecer com tarifas, imigração, políticas fiscal e regulatória. Estamos apenas começando a ver [sinais], e eu acho que precisamos deixar essas políticas serem articuladas antes de uma avaliação plausível de suas implicações para a economia.”

… Na entrevista após o Fomc, que manteve os juros inalterados entre 4,25% e 4,50%, Powell disse que o Fed vai observar cuidadosamente as futuras políticas, mas que “não teremos pressa em entender [os seus efeitos] para definir a nossa resposta”.

… Prometeu, no entanto, que o Fed não ficará atrás. “Estamos em modo espera para ver o que acontece com a economia para agir.”

… Isso significa que Trump continua no foco, não só dos investidores, mas também do Federal Reserve e do mundo todo.

… Na noite de ontem, horas após o Fed, Trump voltou ao ataque: acusou Powell de “atrapalhar a luta contra a pior inflação da história” e qualificou de “péssimo” o trabalho do BC americano na regulamentação bancária.

DOVISH COM D MAIÚSCULO NÃO FOI – Aqui, repercute o Copom.

… Se o mercado tinha algum receio de que o BC poderia relaxar sua política monetária, já pode sossegar. Embora alguns economistas do mercado ainda tenham achado a mensagem mais para “dovish”, a prova dos nove virá na curva de juros.

… O texto do comunicado veio duro como tinha de ser, citando o ambiente externo desafiador, o dinamismo da atividade econômica e do mercado de trabalho, o câmbio depreciado e a elevação da inflação nas divulgações recentes.

… Manteve ainda o alerta sobre a política fiscal, admitindo impacto relevante sobre os preços dos ativos e as expectativas dos agentes.

… Mais do que isso, o Copom alinhou-se ao salto das projeções do último Focus e subiu sua estimativa para a inflação deste ano de 4,5% para 5,2% – apenas um pouco abaixo do que o mercado espera (5,5%) – muito acima da meta.  

… Para o 3Tri de 2026, que passa a ser o horizonte relevante da política monetária, a projeção do BC é de 4%.

… Como riscos para a inflação, que mantém assimetria altista, o BC citou a desancoragem das expectativas por período mais prolongado; maior resiliência na inflação de serviços e uma taxa de câmbio “persistentemente” mais depreciada.

… Esse cenário, concluiu o Copom, exige uma política monetária mais contracionista, que justificou a alta da Selic para 13,25% agora e a contratação de um aumento da mesma magnitude na reunião de março, de 100pbs, para 14,25%.

… Já para maio, era esperado que o BC não se comprometesse, conservando um grau de liberdade no cenário incerto, mas foi positivo ter reforçado que o tamanho total do ciclo será ditado pelo “firme compromisso de convergência da inflação à meta”.

… O ponto de estranhamento no comunicado foi colocar uma eventual desaceleração da atividade econômica mais acentuada como fator baixista no balanço de riscos. Também faltou um comentário mais incisivo sobre a nova rodada de deterioração das expectativas.

RACHA NA FARIA LIMA – A interpretação entre os economistas sobre o comunicado não foi unânime.

… Drausio Giacomelli (Deutsche) viu teor conservador no comunicado e acredita que o Brasil se aproxima da dominância fiscal. Para Roberto Padovani (BV), o BC manteve postura austera, mesmo sob nova direção.

… Sérgio Goldenstein, da Warren, reconhece que os agentes esperavam um texto mais hawkish do que veio, mas ele não descarta Selic terminal acima de 14,75% por conta de riscos fiscais e cenário externo mais adverso.

… Também o Citi alerta que os gastos fiscais podem continuar impulsionando a inflação subjacente, o que pode gerar necessidade de Selic mais alta. O cenário-base do banco é que a taxa Selic atinja 15,50% em junho.

… Depois do comunicado, o Barclays manteve projeção de Selic terminal em 15,25%.

… Na ponta dovish, o Itaú cogita que o juro pode não subir tanto como o previsto. “Vemos 15,75%, mas o Copom pode encerrar o ciclo antes.” Ainda a XP coloca no radar a chance de reduzir o call de 15,50%.

… Na avaliação do Bradesco, a comunicação veio alinhada ao cenário do banco de juro terminal de 15,25%. É a mesma estimativa do BofA, que além do 1pp contratado para março, projeta duas altas de 50pb (maio e junho).

… Ex-diretor do BC, Fabio Kanczuk entende que o recado transmitido pelo Copom foi “mais dovish possível”.

… Mas ele não descarta que, se o mercado reagir mal, com inclinação da curva de juros e piora das projeções de inflação, o BC possa corrigir o tom e adotar uma abordagem diferente na ata da semana que vem (3ªF).

… No Santander, Marco Caruso leu o comunicado como dovish e acredita que o Copom de maio caminha para uma redução na intensidade de aperto monetário contra o ritmo atual, desacelerando a alta para 50 ou 75pb.

… Para a Capital Economics, a alta de 1pp do guidance março marcará o fim do ciclo de aperto da Selic.

E A GLEISI QUE CULPOU O RCN – Sem poder criticar Galípolo, a presidente do PT – que está sendo cogitada para ministra de Lula – disse que “a alta da Selic estava determinada e não restava muita alternativa ao novo presidente do Banco Central”.

AI, AI, AI – Nem bem uma crise se resolve e outra já está se armando, como essa agora de o governo estudar um teto da taxa de juros ao crédito consignado para os trabalhadores do setor privado. E foi Haddad quem admitiu que o debate existe.

… “Essa ação vai em direção contrária à ação do Copom, ao impulsionar o mercado de crédito e contribuir para o menor desaquecimento da demanda agregada”, avaliou o economista-chefe da Nova Futura, Nicolas Borsoi, ao Broadcast.

… A preocupação não é pequena quando se toma o volume potencial apontado pelo presidente da Febraban, Isaac Sidney. Segundo ele, o crédito consignado “pode sair de R$ 40 bilhões para R$ 120 bilhões, R$ 130 bilhões”.

… A notícia contribuiu para puxar os juros futuros de curto prazo perto do fechamento (leia abaixo).

SEM REAJUSTE? – Em meio a especulações sobre aumento nos preços dos combustíveis, a diretoria da Petrobras apresentou ao Conselho de Administração um balanço do cumprimento de sua política de preços no último trimestre de 2024, segundo apurou a Folha.

… A diretoria defendeu que, mesmo com defasagens em relação aos preços internacionais, a política foi cumprida ao garantir a venda de combustíveis acima do preço de custo e abaixo dos preços dos concorrentes, banda estabelecida na gestão Jean Paul Prates.

… Após o encontro, segundo o jornal, os conselheiros ligados ao governo entenderam que o cenário melhorou desde o início do ano, com as quedas do dólar e das cotações do petróleo, reduzindo a pressão por reajustes dos combustíveis nesse momento.

… Ainda há, no entanto, expectativa de aumento para o diesel, que não tem reajuste há um ano e está com defasagem estimada de 17%.

… O aumento do diesel (e não da gasolina) teria sido comunicado a Lula pela presidente da Petrobras, Magda Chambriard, na reunião que tiveram no início da semana, em Brasília.

… De qualquer forma, o preço da gasolina vai subir R$ 0,10 por litro (e o diesel deve aumentar R$ 0,06 por litro nas bombas) neste sábado (01º/2) devido ao aumento do ICMS, que ocorrerá em todo o País. Na média nacional, a alta deste ano será de 1,3%.

… O impacto no IPCA de fevereiro será de 0,08 pp, conforme estimou o economista da FGV, André Braz.

MAIS AGENDA – Hoje, o IGP-M (8h30) deve aliviar para 0,21%, contra alta de 0,94% em dezembro. O Caged (10h) tem previsão de fechamento de 405.524 vagas de empregos formais em dezembro (mediana Broadcast).

… Às 14h30, saem as contas do Governo Central. O mercado projeta superávit primário de R$ 20,30 bilhões (mediana) em dezembro. As projeções são todas de saldo positivo, de R$ 6,84 bilhões a R$ 24,40 bilhões.

… Para o acumulado do ano passado, a estimativa intermediária do mercado (-R$ 45,7 bilhões) prevê uma melhora no déficit em comparação com o resultado de 2023, que foi de saldo negativo de R$ 230,5 bilhões.

… Haddad já antecipou déficit de 0,1% em 2024, dentro da meta (zero), com intervalo de tolerância de 0,25% do PIB para cima ou para baixo. Hoje, o ministro concede entrevista à Rede TV. A gravação vai ao ar às 23h45.

LÁ FORA – A leitura do PIB/4Tri dos EUA (10h30) deve desacelerar para 2,5%, contra 3,1% em comparação ao trimestre anterior, enquanto Trump promete reviver os “anos dourados” da economia americana.

… Ainda nos EUA, saem o auxílio-desemprego (10h30) e as vendas pendentes de imóveis em dezembro (12h).

… Hoje também é dia de PIB na zona do euro (7h), Alemanha e Itália (6h). África do Sul decide juro às 10h.

FOGO AMIGO – Pouco antes de o mercado doméstico fechar, as taxas de curto prazo da curva do DI ensaiaram um pico de estresse com a história do teto da taxa de juros ao crédito consignado, que pega bem mal.

… O investidor não gosta nada de ver o governo sabotando toda a batalha do BC para conter a inflação.

… Em algum grau, a alta dos juros futuros por aqui também reproduziu o avanço dos Treasuries com o entendimento, depois suavizado por Powell, de que o Fed estaria mais preocupado com os preços nos EUA.  

… No fechamento, o DI para janeiro de 2026 marcava 15,180% (de 15,135% no fechamento anterior); Jan/27, 15,375% (de 15,310%); Jan/29, 15,115% (de 15,065%); Jan/31, 15,060% (15,020%); e Jan/33, 14,980% (14,940%).

… O esclarecimento de Powell de que a falta de referência no comunicado ao progresso da inflação não se tratava de nenhuma indireta acabou por desacelerar o dólar lá fora e zerou a alta da cotação por aqui.

… A moeda americana fechou cotada a R$ 5,8662 (-0,06%). Já faz oito pregões consecutivos que não sobe e vai terminando o mês com alívio acumulado de 5%, tirando vantagem da atratividade do carry trade do momento.

CADA UM COM SEUS PROBLEMAS – Por justificativas diferentes, faltou fôlego às blue chips da bolsa doméstica, que roubaram a força do Ibov, em queda moderada de 0,50%, a 123.432,12 pontos, com giro de nem R$ 15 bi.

… Na reta final do pregão, as ações dos bancos registraram piora simultânea às declarações de Haddad de que o governo estuda o teto de juros no novo desenho do crédito consignado para trabalhadores do setor privado.

… Os papéis caíram em bloco: Bradesco PN registrou -1,03% (R$ 11,51); Santander, -0,76% (R$ 24,78), na mínima do dia; Bradesco ON, -0,56% (R$ 10,58); Banco do Brasil, -0,33% (R$ 27,44); e Itaú, -0,24% (R$ 33,22).

… Petrobras registrou dose dupla de cautela: com a queda do petróleo e os receios de que a estatal possa estar segurando os preços dos combustíveis para aliviar a barra do governo no combate às pressões inflacionárias.

… Para o BofA, o reajuste dos combustíveis traria alívio à preocupação sobre governança corporativa e impacto negativo no fluxo de caixa livre gerado pela defasagem em relação ao preço de paridade de importação (PPI).

… A empresa informou que vai divulgar seu relatório de produção e vendas do 4TRI na próxima 2ªF, após o fechamento. Petrobras ON recuou 1,00%, a R$ 40,57, e PN registrou desvalorização de 0,62%, a R$ 36,90.

… Lá fora, o contrato do Brent para abril caiu 1,15%, a US$ 75,61 por barril, inibido pelo aumento dos estoques comerciais dos EUA, que vieram mais do que no triplo do esperado, após nove semanas consecutivas de queda.

… No caso da Vale, o otimismo foi se esgotando ao longo do dia. O papel chegou a subir mais de 1%, na reação positiva ao relatório de produção e vendas do 4Tri. Mas reduziu os ganhos a 0,28% no fechamento, a R$ 52,80.

… A perda de ânimo foi atribuída à incerteza do Fed, que ainda tem que observar se Trump vai aprontar.

… As maiores altas do dia foram Petz (+2,90%; R$ 4,97), RD Saúde (+2,14%; R$ 21,45) e Rumo (+1,88%; R$ 17,91). No negativo, Localiza (-3,79%; R$ 30,18), Automob (-3,23%; R$ 0,30) e Braskem (-2,67%; R$ 14,21).

NÃO É BEM ASSIM – As bolsas em NY já não iam bem quando saiu o comunicado da decisão do Fed sem o trecho em que o Fomc mencionava o progresso da inflação em direção à meta de 2%.

… Em teoria, estaria aí um sinal de maior preocupação com o aumento de preços.

… A mudança no texto ampliou o recuo dos índices, elevou o dólar e os juros dos Treasuries. Mas na entrevista dada logo após o Fed pausar o ciclo de queda de juros, como esperado, Jerome Powell conteve os ânimos.

… Esclareceu que a ideia era apenas encurtar a frase, sem querer enviar qualquer tipo de sinalização. Acrescentou que os dois últimos dados de inflação foram bons e não vê pressão inflacionária no mercado de trabalho.

… Na ferramenta do CME, o mercado continua a precificar junho como mês mais provável para o primeiro corte de juros do ano, com 70,8% das apostas. A chance de um recuo total de 50pb no ciclo deste ano é majoritária (33,4%).

… As bolsas saíram das mínimas depois de Powell, mas continuaram no vermelho, pressionadas pelas techs e por declarações do bilionário Howard Lutnick, indicado para secretário do Comércio dos EUA.

… Em audiência no Senado, ele saiu criticando a China, defendeu a imposição de tarifas a outros países, além dos já anunciados, e disse que a medida pode ter efeito inflacionário. Tentou se corrigir depois, mas o estrago estava feito.

… O Dow Jones caiu 0,31%, aos 44.713,52 pontos. S&P500 recuou 0,47% (6.039,31) e o Nasdaq perdeu 0,51% (19.632,32).

… Nvidia (-4,03%) voltou a cair com a notícia de que o governo Trump estaria estudando restrições adicionais à venda de chips da empresa para a China após o advento da DeepSeek.

… Na mesma toada das ações, o mercado de Treasuries reagiu às declarações de Lutnick, depois ao comunicado do Fed e declarações de Powell, com as taxas terminando o dia como começara, em alta.

… O juro da note de 2 anos subiu a 4,223%, de 4,202% na sessão anterior, e o da note de 10 anos avançou a 4,547% (de 4,534%). O do T-bond de 30 anos foi a 4,787% (de 4,782%).

… O dólar subiu, com o índice DXY voltando aos 108 pontos (+0,12%). O euro caiu 0,27%, a US$ 1,0409, na véspera da decisão do BCE. A libra ficou estável (-0,03%), em US$ 1,2440 e o iene subiu 0,24%, a 155,180/US$.

… Ontem, dois BCs cortaram os juros. O da Suécia fez uma redução de 25 pb, a 2,25% ao ano. O do Canadá também baixou o juro em 25pb para 3%, mas alertou que a política tarifária de Trump pode ter impacto inflacionário.

EM TEMPO… PETROBRAS informou que as reservas provadas de óleo, condensado e gás natural somaram 11,4 bi boe em 2024. Do total, 85% são de óleo condensado e 15% de gás natural…

… Em outro comunicado, a empresa informou que a 13ª Vara Cível Federal de São Paulo indeferiu uma demanda societária, solicitando o afastamento de Arthur Cerqueira Valério no Comitê de Pessoas…

… O TCU anulou pontos de acórdão de 2023 sobre a política de preços da Petrobras entre 2002 e 2019. A empresa alegou que havia contradição no acórdão.

AZUL teve seu rating rebaixado de ‘CC’ e ‘brCC’, escala global e nacional, para SD (default seletivo) pela S&P Global.

TELEFÔNICA aprovou convocação de AGE em 13/3 para deliberar sobre proposta de grupamento da totalidade de ações ON, na proporção de 40 para 1, e subsequente desdobramento, de 1 para 80, sem alteração do capital social.

… EVEN e MELNICK firmaram parceria para projeto imobiliário na cidade de São Paulo com VGV de R$ 700 milhões. A participação da Melnick é de 25%.

ECORODOVIAS firmou com o governo de MG o segundo termo aditivo ao contrato de concessão da BR-135, a fim de autorizar o reequilíbrio econômico-financeiro do projeto.

OPENAI. O SoftBank mantém conversas para investir entre US$ 15 bilhões e U$ 25 bilhões na companhia, em um acordo que tornaria o grupo japonês o maior financiador da empresa criadora do ChatGPT, segundo o FT.

AOS ASSINANTES DO BDM, BOM DIA E BONS NEGÓCIOS!

*com a colaboração da equipe do BDM Online

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