Por Rosa Riscala e Mariana Ciscato*

[13/01/25]

… Veio forte a balança comercial chinesa em dezembro, divulgada no início da madrugada, e agora o foco se desloca na China para o PIB/4Tri, produção industrial e vendas no varejo em dezembro, todos na noite de 5ªF, e que já devem responder aos estímulos econômicos lançados nos últimos meses pelo governo de Pequim. Por aqui, o ritmo da atividade será medido pelo resultado de novembro do IBC-Br (5ªF) e volume de serviços (4ªF). Mas o ponto alto da semana é a inflação nos EUA. O CPI de dezembro (4ªF) é considerado um teste decisivo para a política menos flexível do Fed, depois do payroll forte e diante do protecionismo tarifário e expansionismo fiscal de Trump. Ainda na agenda americana, os grandes bancos abrem a temporada dos balanços trimestrais e medem a força da economia.

… Seis gigantes do setor financeiro revelam seus resultados na semana – Citi, Goldman Sachs, JPMorgan e Wells Fargo (4ªF), BofA e Morgan Stanley (5ªF) – em meio à percepção de dinamismo no ambiente econômico nos EUA.

… O rali dos juros dos Treasuries e o ritmo acelerado do dólar no exterior reproduzem o fôlego da economia americana e as incertezas com as medidas de Trump, que podem frear ou até reverter o processo desinflacionário.

… Novidades despertam no radar, com a chance de o Fed não apenas manter o juro ao longo de todo o ciclo deste ano, como eventualmente até mesmo cogitar um novo aperto monetário para enfrentar as pressões do momento.

… “Após um relatório de empregos muito forte em dezembro, achamos que o ciclo de cortes acabou. A inflação está presa acima da meta. A conversa deve mudar para aumentos de juros”, disse o economista Aditya Bhave (do BofA).

… Embora o cenário-base da instituição seja de juro estável por um período prolongado, o risco é de o Fed ser obrigado a subir as taxas, de acordo com comentário enviado a clientes na última 6ªF, depois do payroll sólido.

… Os EUA criaram 256 mil vagas de empregos em dezembro, resultado que superou o teto das estimativas dos analistas (200 mil). A taxa de desemprego país caiu para 4,1%, contrariando a expectativa de manutenção em 4,2%.

… A precificação de aperto de juro ainda é isolada e minoritária em NY, mas sobem as apostas de estabilidade ou de menos cortes das taxas (quem sabe só um no ano, contra os dois projetados pelo último gráfico de pontos do Fed).

… Amanhã, sai nos EUA a inflação ao produtor (PPI), que prepara o espírito para o CPI da 4ªF, quando será divulgado ainda o Livro Bege do Fed. Na 5ªF, saem nos EUA as vendas no varejo e, na 6ªF, a produção industrial de dezembro.

… Na zona do euro, o BCE divulga na 5ªF a ata da última decisão de política monetária e, na 6ªF, sai a leitura final do CPI de dezembro. As publicações dos relatórios mensais de petróleo da AIE e da Opep estão agendadas para a 4ªF. 

… Por aqui, a aposta que mais vale dinheiro é até que limite o Copom estará disposto a levar a Selic, se a 15%, 16% ou acima disso, diante dos riscos combinados de inflação desancorada, atividade ainda aquecida e fiscal.

… No último pregão, o IPCA de dezembro veio dentro do esperado (abaixo), mas mostrou inflação mais espalhada. Cumprindo o script esperado, o índice oficial no acumulado do ano (4,83%) estourou o teto da meta (4,5%).

… Na carta aberta enviada à Fazenda para justificar o descumprimento, o BC indicou que o IPCA deve ficar acima do teto da meta até o 3Tri deste ano e não deve convergir ao centro (de 3%) no horizonte dos próximos 30 meses.

… Galípolo culpou a economia forte, o câmbio e o clima pelos preços terem ultrapassado a banda superior de tolerância, mas, como disse o economista Sergio Vale (MB Associados), não tocou na raiz do problema, o fiscal.

… Pelo menos dois bancos revisaram em alta as estimativas para a inflação deste ano. O Barclays puxou a previsão para o IPCA de 4,7% para 5,2% e o BNP Paribas, de 4,7% para 5,6%, diante do real depreciado e preços de serviços.

… O risco fiscal acende o alerta para dólar acima de R$ 7, escreveu a economista Iana Ferrão, do BTG, em relatório. Em um cenário adverso, calcula, a moeda americana poderia terminar o ano em R$ 7,10 e bater R$ 7,30 em 2026.

… Seja como for, o seu cenário base aponta para o dólar a R$ 6,25 no fim deste ano e a R$ 6,35 no fim de 2026.

MAIS AGENDA – Guillen (BC) participa hoje, às 10h, de live sobre conjuntura macro promovida pela Bradesco Asset. Ainda nesta 2ªF, saem a primeira prévia do IPC-Fipe (5h), o boletim Focus (8h25) e a pesquisa Firmus (10h).

… O levantamento, ainda em fase piloto, busca captar a percepção de empresas não financeiras sobre os seus negócios e a economia brasileira. Na última edição (outubro), indicava inflação de 4,0% este ano e 3,60% em 2026.

… Devido à greve dos servidores, a divulgação das contas do Governo Central em novembro está atrasada, mas foi prometida para 4ªF. A Fazenda publica na 5ªF o Prisma Fiscal, sobre as variáveis econômicas e fiscais em 2025/2026.

CHINA HOJE – As exportações registraram alta anualizada de 10,7% em dezembro e superaram a previsão de 7,4%. As importações cresceram 1%, contrariando a estimativa dos analistas de mercado de queda de 1,2%.

… A China registrou superávit comercial de US$ 104,84 bilhões em dezembro, acima do esperado (US$ 99,75 bi).

… O BC e o regulador cambial da China reiteraram nesta 2ªF a promessa de defender o yuan das pressões desencadeadas pelas perspectivas de novas tarifas comerciais dos EUA com a volta de Trump à Casa Branca.

… Em comunicado, os dois órgãos disseram que pretendem estabilizar a taxa de câmbio em um nível “razoável e equilibrado” e enfatizaram sua determinação em penalizar quaisquer ações que perturbem a ordem do mercado.

DIVIDIRAM A CULPA – Não deu outra: com o payroll forte e a abertura ruim do IPCA, os juros futuros continuaram na 6ªF a sua escalada, que já carrega explicitamente as pressões do fiscal.

… A inflação oficial subiu 0,52%, pouco abaixo do 0,53% esperado. A alta do índice foi a menor para o mês desde 2018, mas a composição preocupou. A difusão subiu de 58% para 69%, a maior desde maio de 2022.

… Serviços subjacentes e núcleos, métricas muito observadas pelo BC, vieram piores. O primeiro item acelerou de 0,60% para 0,67% de novembro para dezembro.

… A média dos núcleos subiu de 0,39% para 0,58% no período. Preços industriais sentiram o peso da desvalorização do câmbio.

… Nos juros, o avanço dos retornos dos Treasuries após o payroll potencializou o IPCA ruim e a curva encerrou a semana mais inclinada.

… O DI para janeiro de 2026 marcou 15,095% (de 14,965% no fechamento anterior); Jan/27 subiu a 15,465% (15,315%); Jan/29, a 15,400% (15,140%); Jan/31, a 15,230% (14,950%); e Jan/33, a 15,070% (14,780%).

… Em alta firme, acompanhando o exterior, o dólar subiu 1%, a R$ 6,1024, mas na semana recuou 1,29%, corrigindo parte dos excessos da reta final de 2024, quando as remessas para fora e a incerteza fiscal turbinaram a moeda.

POÇO SEM FUNDO – O mau humor em NY e o IPCA salgado fizeram o Ibovespa voltar aos 118 mil pontos, nível que não era visto desde novembro de 2023, a despeito do ganho moderado de suas duas principais blue chips.

… O índice caiu 0,77%, a 118.856,48 pontos, mas ainda conseguiu segurar alta de 0,27% na semana. O giro foi fraco, de R$ 19,7 milhões.

… Vale subiu 0,57% (R$ 51,52), acompanhando a alta do minério de ferro em Dalian (+0,40%).

… Petrobras avançou de forma moderada, seguindo de longe o rali do Brent. O papel ON ganhou 0,49% (R$ 40,92) e o PN avançou 0,27% (R$ 36,94). As novas sanções dos EUA à Rússia dispararam o petróleo em 3,69%, a US$ 79,76.

… Bancos recuaram. Itaú registrou -1,38% (R$ 30,64); Bradesco PN, -1,24% (R$ 11,18); Bradesco ON, -1,06% (R$ 10,31); Santander, -1,00% (R$ 23,81); e Banco do Brasil, -0,25% (R$ 24,21).

… TIM liderou as perdas do pregão, com -5,02% (R$ 13,82), afetada pelas projeções do Santander de um desempenho fraco no 4Tri24. Localiza (-4,66%; R$ 28,87) e B3 (-3,92%; R$ 9,80) também tiveram forte queda.

… CSN buscou recuperação das perdas da véspera e avançou 3,76%, a R$ 7,73. Outros destaques foram IRB, com +3,67% (R$ 46,08) e CSN Mineração, com +2,97% (R$ 4,85).

… Uma das ações mais negociadas, Cemig PN cedeu 2,70% (R$ 10,47), diante da anulação, pelo TJ de Minas Gerais, do edital do leilão, realizado em agosto de 2023, para a venda de 15 usinas hidrelétricas. A empresa vai recorrer.

GOOD NEWS IS BAD NEWS – O payroll muito acima do esperado elevou os juros dos Treasuries, o que afundou as bolsas em NY, com investidores reduzindo as expectativas em torno de eventuais cortes de juros pelo Fed.

… O juro do T-bond de 30 anos escalou a 5% na máxima do dia e analistas dizem ser questão de tempo até o rendimento da note de 10 anos chegar a esse ponto. É um nível que pode abalar os mercados de forma mais ampla.

… O rendimento da T-10 subiu 100pb desde setembro e dá sinais de que deve seguir em alta.

… No fechamento, o retorno do T-Bond de 30 anos subiu a 4,955% (de 4,936% na sessão anterior), o da note de 2 anos foi a 4,378% (de 4,264%) e o da note de 10 anos, a 4,762% (de 4,684%).

… “O pico dos rendimentos ainda não foi alcançado”, segundo Seema Shah (Principal Asset Management), na BBG.

… Para a TD Securities, expectativas de crescimento econômico mais altas estão por trás do aumento das taxas nas últimas semanas.

… Após o payroll, a ferramenta FedWatch, do CME, mostrou que a chance de corte de 25pb no juro em junho segue majoritária, mas caiu de 70,4% para 55,2%. A aposta de manutenção do juro no ano saltou de 29,6% para 44,8%.

… O Bank of America, que esperava dois cortes de 25pb em 2025, agora não vê qualquer redução. O Goldman Sachs reduziu a expectativa de três para dois cortes, com o primeiro sendo em junho, e não março como previsto antes.

… Nas bolsas, o Dow Jones caiu 1,63%, aos 41.938,45 pontos. S&P 500 recuou 1,54% (5.827,04) e o Nasdaq perdeu 1,63% (19.161,63). Na semana, os índices acumularam perdas de, respectivamente, 1,86%, 1,94% e 2,34%.

… “As taxas dos Treasuries estão subindo muito e rápido demais, por isso o mercado de ações está em modo liquidação”, disse, na CNBC, Adam Turnquist (LPL Financial).

… Na 6ªF, o aumento da expectativa de inflação dos consumidores americanos e a forte alta do preço do petróleo só pioraram o sentimento dos investidores.

… O sentimento do consumidor (Univ. de Michigan) caiu de 74,0 em dezembro para 73,2 em janeiro, ante previsão de baixa a 73,3. A pesquisa mostrou que as expectativas de inflação em 12 meses subiram de 2,8% para 3,3%.

… No horizonte de cinco anos, a expectativa subiu de 3,0% para 3,3%, o nível mais alto desde junho de 2008.

… Apesar dos fortes dados de emprego, Austan Goolsbee, do Fed de Chicago, descartou um superaquecimento na economia dos EUA. “Faltam evidências”, disse. O payroll de um mês não indica tendência, observou.

… Alberto Musalem, do Fed de St. Louis, disse ter mudado de posição e agora receita maior cautela na condução dos juros. Antes, defendia cortes maiores nas taxas.

… “Os dados econômicos vieram mais fortes e os números da inflação estão acima do desejado. Então, mudei minha avaliação”, disse ao defender reduções mais graduais.

… Afetado pelo payroll, o dólar estendeu a alta, com o índice DXY subindo 0,34%, a 109,179 pontos. Na semana, avançou 0,69%. A libra seguiu repercutindo as preocupações fiscais no Reino Unido. Caiu 0,86%, a US$ 1,2208.

… O euro recuou 0,58%, a US$ 1,0244. Na contramão, o iene subiu 0,28%, a 157,724/US$.

EM TEMPO… TCU analisa uma licitação de R$ 16,5 bilhões da PETROBRAS para a construção e o afretamento de 12 embarcações do tipo PSV…

… A concorrência foi vencida pela Bram Offshore e a Starnav, mas foi alvo de denúncia de direcionamento do resultado. A denúncia foi distribuída para o ministro Walton Alencar.

SANTANDER vai pagar R$ 1,275 bilhão em JCP, equivalentes a R$ 0,16292 por ação ordinária, R$ 0,1792 por preferencial e R$ 0,3421 por unit. Ex em 23 de janeiro.

BB informou que manterá suspensão temporária das contratações de empréstimo consignado para beneficiários do INSS por meio de correspondente bancário, mesmo após o aumento do teto dos juros da modalidade para 1,80%…

… Na Folha de sábado, o Conselho Nacional de Previdência Social (CNPS) pode elevar o teto novamente, para 1,97%.

AMBEV. O Cade aprovou, sem restrições, a venda da marca de sucos Do Bem para a Tial, que produz bebidas à base de frutas…

… No parecer, o Cade pontua que os dados indicam que a participação conjunta das partes no mercado com sobreposição horizontal é inferior a 20%, limite que presume posição dominante e poder de mercado.

CEMIG vai recorrer da decisão da Justiça de MG que anulou edital de leilão para a venda de 15 usinas, entre centrais geradoras (CGHs) e pequenas centrais (PCHs)…

… Companhia informou que a venda das usinas é um desinvestimento de ativos de pequeno porte, não enquadrados no planejamento estratégico da Cemig.

CCR. Tráfego total de veículos nas concessões rodoviárias administradas pela empresa caiu 1,3% em dezembro de 2024 ante o mesmo mês de 2023. Em todo 2024, o tráfego total cresceu 3,8% ante o mesmo período de 2023.

US STEEL. Os EUA adiaram até junho a execução da ordem que bloqueia a venda da empresa para a Nippon Steel.

AOS ASSINANTES DO BDM, BOM DIA E BONS NEGÓCIOS!

*com a colaboração da equipe do BDM Online

AVISO – Bom Dia Mercado, produzido pela Mídia Briefing, não pode ser copiado e/ou redistribuído.