Por Rosa Riscala e Mariana Ciscato*

[17/09/24]

… Os mercados na China seguem fechados para feriado, sinalizando que não é daí que vem o perigo. Na véspera da Superquarta, sem certeza absoluta do que esperar amanhã do Fed e Copom, as especulações sobre os juros continuarão rolando soltas. A agenda dos indicadores pode reforçar o ambiente de volatilidade. Por aqui, sai o IGP-10 de setembro (8h). Nos EUA, o ritmo da atividade em agosto é destaque, com as vendas no varejo (9h30) e a produção industrial (10h15), embora o foco do BC americano esteja concentrado no emprego. As apostas de corte do juro nos EUA, que estavam empatadas entre 25pbs e 50 pbs, inclinam-se agora para a flexibilização mais agressiva, dando um alívio para o dólar em escala global, convergindo aqui para perto da marca de R$ 5,50.

… Em NY, virou majoritária (67%) na ferramenta do CME a precificação de que o juro já vai começar caindo em dose maior (50pbs). Para o ciclo todo, a chance de redução acumulada de 125pb segue como opção mais provável.

… Tem gente querendo exigir até mais do Fed: três senadores democratas enviaram correspondência ontem a Powell pedindo que o BC americano já dê logo um corte de 75pb para não colocar a economia em recessão.

… Para o Copom, um aperto mais brando é consenso no mercado, mas não se descarta zebra. Só o que não pode é um placar rachado, com efeito “desastroso” nas expectativas, alerta o economista André Perfeito ao Broadcast.

… A piora nas expectativas de inflação no boletim Focus deixa algum dúvida no ar sobre a abordagem gradualista adotada por Campos Neto nas falas recentes, quando passou a impressão de alta de 0,25pp da Selic.

… No Focus, subiram as medianas para o IPCA deste ano (4,30% para 4,35%, cada vez mais perto do teto da meta, de 4,50%), para 2025 (de 3,92% para 3,95%) e para 2026 (de 3,60% para 3,61%), que conta como horizonte relevante.

… A estimativa da Selic foi mantida em 11,25% este ano, mas a projeção para 2025 subiu de 10,25% para 10,50%.

… Ajustando-se ao Focus, o Bradesco elevou a previsão para o juro em 2024 de 10,50% para 11,25%.

… Também puxou a estimativa para o PIB deste ano, de 2,3% para 3,0%, agora mais otimista do que o próprio boletim Focus, em que a projeção de crescimento econômico do Brasil saltou de 2,68% para 2,96% em 2024.

… O Bradesco também elevou projeção do IPCA de 4,3% para 4,4% em 2024 e de 3,7% para 3,9% em 2025. Para o dólar em 2024, a instituição financeira subiu a expectativa para R$ 5,40, de R$ 5,30; para 2025, segue em R$ 5,10.

… O Pine aposta que o Copom vai surpreender amanhã com alta de meio ponto do juro. O banco projeta um ajuste total de 1,5pp (três doses de 0,50pp), considerado compatível para acomodar a inflação na meta de 3% em 2026.

… Também a XP aposta em 1,5pp neste ciclo, para 12%, mas começando com 0,25pp. Ainda o BTG Pactual avalia que o BC vai iniciar o processo de aperto de forma menos intensa (0,25pp), mas com comunicação mais dura na 4ªF.

… De acordo com relatório assinado pelo economista Alvaro Frasson, a avaliação considera as surpresas altistas nos dados de atividade, desaceleração marginal na inflação corrente e os efeitos na taxa de câmbio depreciada.

… O cenário-base do BTG é de Selic terminal de 11,75%. “Entendemos, contudo, que uma taxa de câmbio potencialmente mais apreciada (seja pelo carry, seja pelas commodities) possa reduzir o tamanho do ciclo.”

… Diante do PIB aquecido e da piora da percepção de risco quanto à inflação, os juros futuros ignoraram ontem o alívio do dólar (abaixo) e repercutiram ainda com cautela os dribles do governo em relação à meta fiscal.

HADDAD – Em premiação promovida na noite de ontem pelo Valor, o ministro da Fazenda disse que a utilização de créditos extraordinários para enfrentamento de eventos climáticos não enfraquece o arcabouço fiscal.

… Segundo ele, o governo precisará levar cada vez mais as catástrofes climáticas para dentro do orçamento federal. “Em algum momento vai ter que entrar, talvez o extraordinário não seja tão extraordinário daqui para frente.”

… Haddad disse não ter a intenção de mudar meta fiscal do governo e reiterou que a alteração do alvo de resultado primário em 2025, de um superávit de 0,5% do PIB para zero, foi reflexo de uma derrota no Congresso de R$ 40 bi.

… Em agosto do ano passado, a Câmara rejeitou uma emenda parlamentar aprovada pelo Senado que abriria um espaço de R$ 32 bilhões a R$ 40 bilhões no Orçamento para crédito adicional ao governo federal.

… Ainda no evento desta 2ªF, o ministro assegurou o caráter técnico das indicações ao BC e, ao comentar a escolha de Galípolo para o comando do BC a partir de janeiro, disse que ninguém está lá para fazer o que Lula quer.

DESONERAÇÃO DA FOLHA – Lula sancionou com vetos o projeto de lei que mantém a desoneração da folha de pagamento de 17 setores da economia e municípios este ano e prevê a reoneração gradual a partir de 2025.

… Entre os dispositivos vetados, está o que trata de recursos esquecidos em contas bancárias. O projeto direciona os valores para os cofres públicos, como forma de reforçar o caixa da União, em contabilidade contestada pelo BC.

… O texto original estabelecia dois prazos para que o dinheiro esquecido fosse reclamado: 30 dias após a publicação da lei e 31 de dezembro de 2027. Este segundo prazo, o mais longo, foi vetado, para evitar conflito de data.

… Também foi vetado o item que obriga o Executivo a indicar, em até 90 dias, o responsável pelos custos de desenvolvimento, disponibilização, manutenção, atualização e gestão administrativa de créditos não tributários.

… Para o Palácio do Planalto, esse dispositivo viola a Constituição ao criar tal obrigatoriedade.

… Foi vetado ainda o artigo que definia a destinação à AGU e Fazenda dos recursos prioritários ao desenvolvimento de sistemas de cobrança e de soluções negociáveis de conflitos para a Procuradoria-Geral Federal e Receita.

… “O dispositivo contraria o interesse público, pois restringe a órgãos específicos a destinação de recursos prioritários”, diz a justificativa. Nenhum dos vetos alterou trechos relevantes da proposta sancionada.

MAIS AGENDA – A mediana do mercado em pesquisa Broadcast indica que o IGP-10 (8h) deve desacelerar a 0,10% em setembro, após registrar alta de 0,72% em agosto. As projeções variam de queda de 0,04% a alta de 0,21%.

… Antes, sai a prévia do IPC-Fipe (5h). Alckmin participa do 9º Congresso da Abimaq, em São Paulo, às 8h30.

NOS EUA – As vendas no varejo têm previsão de queda de 0,2% em agosto e a produção industrial deve registrar elevação de 0,2%. Sai ainda o índice NAHB de confiança das construtoras (11h), que deve vir em 41 em setembro.

MENOS É MAIS – Quanto menor o juro ficar nos EUA amanhã, tanto maior a chance de o dólar furar suportes por aqui, como já ensaiou ontem, quando chegou a operar abaixo de R$ 5,50 na mínima intraday, cotado aos R$ 5,4980.

… No Broadcast, um profissional de mercado não descarta que a moeda americana venha abaixo de R$ 5,40 se der a combinação perfeita: corte de 50pb pelo Fed e um “choque de juros” aqui, com uma elevação da Selic em 0,50pp.

… Mas este mesmo executivo (Ricardo Chiumento, superintendente da mesa de derivativos do BS2) alerta que o dólar pode voltar a subir com força caso o Fed não entregue uma queda na intensidade esperada e frustre com 25pb.

… A apreciação do real ontem também esteva atrelada nesta 2ªF à força do petróleo e a relatos de fluxo positivo.

… O dólar à vista fechou em forte baixa de 1,02%, a R$ 5,5106, refletindo também rumores de uma grande operação de emissão de dívida externa a ser fechada e de instituições envolvidas na operação se antecipando nos ingressos.

… Essa nova emissão se somaria ao US$ 1 bilhão anunciado na 6ªF pela Raízen, que emitiu títulos representativos de dívida no mercado internacional.

… A descompressão no dólar não ajudou os DIs, pressionados pela piora nas expectativas de inflação no Focus.

… O cenário fiscal também continuou a pesar sobre as taxas, com a decisão de Dino (STF) autorizando o governo a usar crédito fora da meta fiscal para combater queimadas no país.

… Segundo a CNN Brasil a conta deve ficar em pelo menos R$ 500 milhões.

… O DI para Jan/26 subiu a 11,830% (de 11,815% na sessão anterior); o Jan/27, a 11,855% (de 11,809%); o Jan/29, a 11,970% (de 11,901%); o Jan/31, a 11,970% (de 11,884%); e o Jan/33, a 11,940% (de 11,852%).

PREMIADA – Sob o efeito combinado da alta firme de 1,5% do petróleo e de mais uma melhora de recomendação (desta vez pelo Itaú BBA), as ações da Petrobras brigaram ontem para que o Ibovespa não virasse para queda.

… Em leve alta de 0,18%, o índice à vista conseguiu preservar os 135 mil pontos (135.118,22). O volume financeiro de negócios inexpressivo, de R$ 15,7 bi, praticamente na metade das médias recentes, respondeu aos feriados na Ásia.

… Além do Itaú BBA, mais 11 instituições já recomendaram a petroleira, o que fez a empresa atingir o maior número de chancelas de compra de grandes bancos desde o início do governo Lula, segundo o Broadcast.

… São elas: BofA, Banco do Brasil, BTG Pactual, Bradesco, Goldman Sachs, HSBC, Morgan Stanley, Santander, Scotiabank, UBS e XP Investimentos. Já o Citi, Jefferies, JPMorgan e Safra mantêm classificação neutra.

… Somadas todas as instituições, quase 75% recomendam compra e 25% estão neutras. No início do governo, 67% estavam neutras, 27% indicavam compra e 7%, venda.

… Ainda no Ibov, Vale ficou estável, em R$ 58,50, sem a referência do minério de ferro, com a China em feriado.

… Com exceção do BB, que subiu 0,53%, a R$ 28,57, os principais bancos terminaram no vermelho. Bradesco PN caiu 0,77% (R$ 15,43) e ON, -0,50% (R$ 13,88). Santander cedeu 0,45% (R$ 30,63). Itaú ficou estável (-0,03%), a R$ 37,00.

… Embraer liderou as perdas, com -5,30% (R$ 49,18), em reação ao acordo de arbitragem da companhia com a Boeing, no qual a empresa irá receber US$ 150 milhões da fabricante americana.

… A indenização foi considerada aquém das expectativas por analistas.

… Petz perdeu 4,21% (R$ 4,55) e Brava Energia teve baixa de 3,81% (R$ 21,23). No lado positivo, os destaques foram Azul (+10,91%; 5,49), CSN Mineração (+6,93%; R$ 7,10) e Santos Brasil (+3,94%; R$ 13,71).

ESPERAR PRA VER – Um reforço nas apostas de um corte de juros mais agressivo pelo Fed jogou rendimentos dos Treasuries e dólar para baixo em NY ontem e, com exceção das techs, valorizou as ações.

… No fim da tarde em NY, o juro da note de 2 anos cedia a 3,561%, de 3,585%, e o da note de 10 anos caía a 3,622%, de 3,653%. O do T-bond de 30 anos recuava para 3,933%, de 3,981%.

… Desvalorizando pela terceira sessão seguida na expectativa pelo Fed, o índice DXY caiu 0,35%, a 100,763 pontos. A divergência de política monetária continuou a elevar o iene (+0,13%), que fechou em 140,632/US$.

… O euro subiu 0,45%, a US$ 1,1129, e a libra avançou 0,66%, a US$ 1,3213.

… Nas bolsas, o Nasdaq destoou dos demais, num movimento de realização de lucros nas techs, o setor que mais subiu neste ano. O índice da bolsa eletrônica fechou em queda de 0,52%, a 17.592,13 pontos.

… Apple caiu 2,78%, com vendas menores que a esperada no primeiro fim de semana de venda do iPhone 16.

… “Investidores quiseram levantar dinheiro com a venda de ações muito líquidas como Nvidia, Amazon e Microsoft para ter algum recurso disponível que possa ser colocado para trabalhar após o Fed”, comentou um estrategista.

… Com novo fechamento recorde, o Dow Jones subiu 0,55%, aos 41.622,08 pontos. O S&P 500 ganhou 0,13% (5.633,09 pontos).

EM TEMPO… JBS projetou receita líquida de R$ 409,418 bilhões e Ebitda entre R$ 33,433 bi e R$ 36,233 bi no ano.

ELETROBRAS aprovou a captação de até R$ 5,4 bilhões por meio de três emissões de debêntures…

… Comitê independente especial da Eletropar recomendou troca de 1 ação da empresa por 0,80 ação da Eletrobras em incorporação.

COPEL concluiu venda de participação, correspondente a 51% do total, na Cia Paranaense de Gás (Compagas).

NEOENERGIA COSERN aprovou resgate de 909 mil ações remanescentes de leilão de oferta pública.

ITAÚSA aprovou a distribuição de R$ 500 milhões em JCP, o equivalente a R$ 0,0484 por ação, com pagamento até 30/4/25.

LOCALIZA. Conselho de Administração homologou aumento de capital no valor de R$ 359,2 milhões.

IGUATEMI aprovou a 13ª emissão de debêntures, no valor de R$ 300 milhões.

COSAN. Moove protocolou na Nyse pedido para IPO, que será coordenado por JPMorgan, BofA Securities, Citi, Itaú BBA, BTG Pactual e Santander.

INTERCEMENT. Plano de recuperação extrajudicial protocolado pela empresa foi deferido por juiz de São Paulo (fontes do Broadcast)…

… Companhia apresentou plano com passivo total reestruturado de quase R$ 22 bilhões; empresa afirmou à Justiça que teve adesão de 45,67% dos créditos sujeitos…

… Pedido não englobou dívidas da Mover; Mover e Bradesco BBI chegaram a solução consensual envolvendo suas obrigações.

AOS ASSINANTES DO BDM, BOM DIA E BONS NEGÓCIOS!

*com a colaboração da equipe do BDM Online

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