Por Rosa Riscala e Mariana Ciscato*

[19/03/25]

… A Superquarta concentra quatro das cinco reuniões de política monetária previstas para esta semana. Já no primeiro minuto do dia saiu a decisão do BoJ japonês, que manteve o juro em 0,50%, embora continue reforçando a mensagem de que poderá voltar a subir a taxa. Às 15h será a vez do Fed, que deve deixar o juro americano estável entre 4,25% e 4,50%. Neste caso, a grande expectativa é para o gráfico de pontos e a entrevista de Powell (15h30), que devem confirmar a cautela com as incertezas sobre o impacto das tarifas de Trump para a inflação e a economia dos Estados Unidos. Aqui também, o suspense é com o comunicado do Copom (18h30), que poderá vir mais dovish, após o aumento de 100pbs da Selic, para 14,25%. No final da noite, o PBoC da China define os juros das LPRs de 1 e 5 anos.

… O BC no Brasil deve entregar hoje a nova alta da taxa Selic, contratada ainda na gestão de Roberto Campos Neto, mas a equipe liderada por Gabriel Galípolo – quase toda indicada por Lula – tem, pelo menos, três bons motivos para relaxar a guarda.

… A desaceleração da atividade a partir do 4Tri foi amplamente comprovada pelos indicadores da indústria, do comércio e dos serviços. O câmbio abandonou o pico de estresse e se valorizou. E o mercado parou de pilhar as expectativas de inflação.

… A ênfase que o comunicado dará a esses fatores pode significar uma importante luz sobre as próximas decisões do Copom.

… Ajustada à essa expectativa, a curva de juros na B3 projeta a possibilidade de a Selic terminal não chegar até 15% (leia abaixo).

… A maioria dos economistas (em levantamento do Broadcast) ainda espera um ajuste de 75pbs, com a taxa básica a 15%, mas a boa maré dos mercados domésticos, que tem bombado o Ibov e valorizado o câmbio, pode acabar favorecendo uma aposta mais otimista.

… A Warren Investimentos considera que a Selic a 14,25% já estaria em um nível bastante restritivo e que há espaço para desaceleração do ritmo a 25pbs nas reuniões de maio e junho, o que poderia fazer o Copom encerrar o ciclo de aperto monetário a 14,75%.

… As opiniões sobre o recado do Copom hoje estão divididas entre a sinalização de um ajuste de menor magnitude e a opção de deixar em aberto a trajetória futura da Selic, a depender dos próximos indicadores de inflação e da atividade (data dependent).

… Mas para todo mundo é certo que o ciclo de aperto da Selic está com os dias contados, após a rápida alta de 300pbs desde dezembro.

… Já nos EUA, não há muitas dúvidas de que o Fomc virá hoje com uma mensagem de cautela diante dos riscos de recessão da economia. É o que os dirigentes do Fed vêm repetindo em cada oportunidade, alertando para o impacto incerto das tarifas comerciais.

… Nos futuros dos Fed Funds, investidores ainda acreditam em três cortes de 25pbs do juro neste ano, mas essa é uma aposta que já mudou muito e pode mudar muito mais. Serão dois momentos importantes: a entrevista de Powell e o gráfico de pontos.

… Os investidores querem saber o que projetam para os juros os dirigentes do Fed e quanto estão preocupados com as tarifas e os riscos que podem representar. Um sinal temido é sobre a possibilidade de uma alta da taxa, se a inflação voltar a assustar.

… Além das projeções para os juros até 2027, serão divulgadas as estimativas de inflação ao consumidor, do mercado de trabalho, do PIB.

A REFORMA DA RENDA – O projeto de isenção do IR para quem ganha até R$ 5 mil, assinado nesta 3ªF pelo presidente Lula, foi recebido com alívio pelo mercado financeiro, já que era mais do que esperado e veio redondo, sem apresentar novidades.

… É verdade que o alerta do presidente da Câmara, Hugo Mota, de que haverá modificações na proposta, causa preocupações, sobretudo se os parlamentares não garantirem a tributação dos mais ricos para cobrir os custos da medida, piorando a situação fiscal.

… Para compensar a perda de receita, estimada em R$ 25,84 bilhões em 2026, a proposta prevê mudança de regras para rendas acima de R$ 50 mil mensais, com um imposto mínimo de 10% que incidirá de forma escalonada até as rendas acima de R$ 1,2 milhão/ano.

… A medida vai possibilitar uma ampliação de receita de R$ 25,22 bilhões, além de R$ 8,9 bilhões com a tributação de 10% na remessa de dividendos para o exterior (apenas para os brasileiros domiciliados no exterior).

… Um dos receios era de que a taxa de 10% seria única e aplicada de forma adicional sobre esses contribuintes de faixas mais altas.

… Mas o projeto não prevê isso, e isso um complemento dessa alíquota, que hoje é de apenas 2,54%. Além disso, só quem ganha acima de R$ 1,2 milhão ao ano pagará a alíquota cheia de 10%. Há uma “escadinha” para as faixas anteriores.

… Quem já paga alíquota mínima nas regras vigentes não pagará nada a mais e a tributação conjunta de empresas e pessoas físicas que recebem dividendos não pode ultrapassar 34%. Caso ultrapasse, haverá devolução do IRRF sobre dividendos.

… Um outro efeito é o impacto que essa injeção de recursos para os contribuintes isentos poderá ter sobre a inflação, já que significa mais consumo, ampliando as pressões sobre os preços, juntamente com outras medidas de expansionismo fiscal.

2026 – Na tentativa de recuperar sua popularidade e salvar a reeleição, o presidente Lula politiza o discurso da isenção do IR para as faixas de renda mais baixa, como fez na visita à fábrica da Toyota, no município de Sorocaba, interior de São Paulo.

… “Sabe quem vai pagar para que possamos dar esse benefício para 10 milhões de pessoas? Apenas 141 mil brasileiros que ganham acima de R$ 600 mil por mês. […] Estamos tirando de alguém que tem muito para as pessoas que trabalham muito e não têm nada.”

… Lula levou com ele o ministro Haddad, que citou os programas sociais reabilitados, como Minha Casa, Minha Vida, Luz para Todos, e os novos, como o Pé-de-meia, a isenção do IR para rendas até R$ 5 mil e o novo crédito consignado privado.

CESSAR-FOGO PARCIAL – A notícia de que Putin concordou em suspender os ataques a alvos de infraestrutura energética da Ucrânia por 30 dias, atendendo à proposta de Trump, foi lida como um avanço para a paz, embora seja apenas um primeiro passo.

… Zelensky disse que apoia a proposta de interromper os ataques à infraestrutura energética russa, mas disse esperar que os parceiros de Kiev não cortem a assistência vital para a Ucrânia, após Putin exigir o fim de toda a assistência militar e de inteligência ao país.

… No X, o chanceler da Alemanha, Olaf Scholz, escreveu que “o próximo passo deve ser o cessar-fogo completo e o mais rápido possível”.

… Mais tarde, em entrevista à Fox News, o presidente Donald Trump disse que “é verdade” que seu governo tem interesse em melhorar a relação com a Rússia e com a China, que “ninguém quer que a Rússia e a China fiquem juntos”.

MAIS AGENDA – BC anunciou a realização de leilões de venda de dólares com o compromisso de recompra (linha), hoje e amanhã, com o objetivo de rolar o vencimento de 2 de abril de 2025, no total de US$ 2,0 bilhões (US$ 1 bilhão em cada operação).

… Fazenda divulga Boletim Macrofiscal (9h) e Prisma Fiscal (10h). E o BC, os dados semanais do fluxo cambial (14h30).

BRASÍLIA – Câmara aprovou ontem à noite, por 347 a 114, o projeto que autoriza a liquidação de recursos orçamentários não processados inscritos a partir de 2019, com o resgate de recursos do orçamento secreto. O PL prorroga o prazo de liquidação para o final de 2026.

… Ainda ontem, o ministro Flávio Dino (STF) intimou o Congresso e a AGU a se manifestarem em até dez dias sobre a resolução aprovada na semana passada para regulamentar a execução das emendas parlamentares.

… A resolução abre espaço para que as emendas continuem sendo indicadas por líderes partidários, sem identificar seus padrinhos.

BALANÇOS – Guararapes, Minerva, Petrorecôncavo e Positivo reportam resultados do 4Tri, após o fechamento.

LÁ FORA – A zona do euro informa o CPI de fevereiro (7h), com previsão de +0,5% (de -0,3% em janeiro). O núcleo da inflação deverá ficar em 2,6% na base anual (contra 2,7% em janeiro, na mesma comparação).

… Nos EUA, saem os estoques de petróleo do DoE na semana até 14/03 (11h30).

NA ONDA DA MARÉ – O Ibovespa completou o quinto pregão consecutivo de ganhos, voltando aos 131 mil pontos, e o dólar, seis sessões de quedas, no menor valor desde o final de outubro do ano passado, batendo R$ 5,65 na mínima desta 3ªF.

… Também os juros futuros caíram nos trechos intermediários e longos, enquanto os curtos mantiveram-se perto dos ajustes às vésperas do Copom, que pode sinalizar hoje a desaceleração do ritmo de alta da Selic, após o novo aumento de 100pbs, para 14,25%.

… A expectativa de um ciclo mais curto do aperto monetário, somada aos esforços da China para estimular a sua economia e à percepção de que o Brasil não deverá ser tão afetado pela guerra tarifária de Trump, sustentam o entusiasmo do mercado doméstico.

… Em NY, a alegria das duas últimas sessões durou pouco. As bolsas entraram, de novo, em modo liquidação em meio à cautela antes do Fed. Liderando as perdas, o Nasdaq caiu 1,71%, a 17.504,2 pontos. O dia ruim para as techs puxou as outras bolsas.

… O S&P 500 recuou 1,06% (5.614,72) e o Dow Jones cedeu 0,62% (41.581,50).

… Tesla, a big tech que mais vem perdendo valor de mercado, levou um tombo de 5,34%, a US$ 225, depois de a RBC Capital Markets cortar o preço-alvo da ação de US$ 320 para US$ 120, citando aumento da concorrência. No ano, o papel acumula -44%.

… Nvidia caiu 3,4% mesmo após apresentar planos de expandir seu reinado na IA com novos robôs e sistemas para desktops.

… O dado de produção industrial (+0,7%) acima do esperado (+0,2%) em fevereiro nos EUA e o salto nas construções de moradias iniciadas no mesmo mês (+11,2%) ficaram em segundo plano.

… Ainda mais porque os dados mostrando aumento nos preços de importação de bens pelos EUA ajudaram a azedar o humor do mercado no contexto da guerra comercial sob Trump. Esses preços subiram 0,4% em fevereiro sobre janeiro, ante expectativa de +0,1%.

… O Ibov deu de ombros para NY e subiu 0,49%, aos 131.474,73 pontos, maior nível desde 16 de outubro (131.749,72) e terceira máxima de fechamento consecutiva do ano. Ainda refletindo os estímulos econômicos na China, Vale avançou 0,74% (R$ 57,52).

… Petrobras sustentou estabilidade – ON, +0,08% (R$ 39,33) e PN, também +0,08% (R$ 36,19) – em meio à queda do Brent (-0,71%; US$ 70,56), depois que Putin concordou em suspender os ataques a alvos de infraestrutura energética da Ucrânia.

… Bancos fecharam mistos: Itaú (+0,53%; R$ 32,30) e Banco do Brasil (+0,14%; R$ 28,50) subiram, enquanto Bradesco ON caiu 0,53% (R$ 11,22) e Santander perdeu 0,48% (R$ 26,70). Bradesco PN terminou o dia praticamente estável (-0,08%, R$ 12,30).

… A maior valorização foi da JBS, com um salto de 17,8% (R$ 38,61), estimulada pelo acordo entre a controladora J&F e o BNDESPar para avançar na listagem de ações da companhia em NY.

… O movimento impulsionou outros frigoríficos. BRF subiu 7,15%, a R$ 19,64, e Marfrig, teve alta de 6,68%, a R$ 15,80.

… Na outra ponta, as maiores baixas do pregão foram de CVC (-3,47%; R$ 1,95), B3 (-3,06%; R$ 12,04) e Vamos (-2,63%; R$ 4,08).

… Ajudou a bolsa o fato de o projeto de isenção do IR para salários de até R$ 5 mil não ter embutido nenhuma novidade fiscal.

… O dólar, inclusive, fez a mínima do dia (a R$ 5,6565) durante a cerimônia de apresentação da medida pelo governo. Fechou em baixa de 0,25%, a R$ 5,6721, na menor cotação desde 24 de outubro (R$ 5,6629).

… A moeda também cedeu lá fora num dia que teve aprovação de pacote de gastos na câmara baixa da Alemanha, além de melhora nas expectativas de empresários do país. O índice ZEW avançou a 51,6 em março, de 26 em fevereiro e ante expectativa de 45.

… O euro subiu 0,56%, a US$ 1,0946. A libra avançou 0,55%, a US$ 1,3006. Na véspera do BoJ, que manteve os juros nesta madrugada, o iene ficou perto da estabilidade (+0,06%), a 149,286/US$. O índice DXY caiu 0,12%, a 103,244 pontos.

… Na B3, os DIs repetiram o movimento da véspera, com queda a partir do Jan/27, seguindo a baixa do dólar e dos yields dos Treasuries.

… O Jan/27 caiu a 14,720% (de 14,485%), o Jan/29, a 14.195% (de 14,315%), o Jan/31, a 14,380% (de 14,500%) e o Jan/33 a 14,410% (de 14,520%). O Jan/26, por sua vez, ficou perto da estabilidade, em 14,725% (de 14,745% na sessão anterior).

… Nos títulos americanos, o juro da note de 2 anos caiu a 4,039% (de 4,048%) e o da note de 10 anos recuou a 4,284% (de 4,302%.

EM TEMPO… ECORODOVIAS teve lucro líquido recorrente de R$ 206,9 milhões no 4Tri (-33,3%) e Ebitda ajustado subiu 12,3% (R$ 1,2 bilhão).

FRAS-LE registrou lucro de R$ 135,1 milhões no 4Tri (+43,8%); Ebitda somou R$ 220,4 milhões (+94,8%).

ENERGISA. Lucro líquido aos controladores aumenta 254,1% no 4Tri, para R$ 1,828 bilhão, enquanto a receita cresce 13,3% ante o 4Tri/24 e o Ebtida ajustado tem queda de 7,9% na mesma base de comparação, somando R$ 1,905 bilhão.

AZZAS (Arezzo e Grupo Soma) negou qualquer discussão sobre compra de participação, cisão ou segregação de negócios da companhia, em resposta aos rumores em torno de supostas divergências envolvendo os acionistas Alexandre Birman e Roberto Jatahy.

HYPERA foi comunicada pelos acionistas João Alves de Queiroz Filho, Maiorem e Votorantim sobre a celebração de acordo de voto para a AGO de 25/4, exclusivamente em deliberações relativas à eleição de membros do Conselho de Administração.

PRIO. Goldman Sachs passou a deter 5,06% do capital social da empresa; volume de 45.316.832 foi atingido por meio de operações de derivativos com liquidação financeira…

… Participação é um incremento sobre os 4,96% atingidos nesta 2ªF (17), cujo valor representava redução de sua antiga participação, de 5,05%.

CYRELA. BlackRock reduziu participação acionária na construtora para menos de 5%; empresa não informou valor que a gestora passou a deter; anteriormente, a BlackRock detinha 6,38% dos papéis da Cyrela, equivalente a 24.496.745 de ações.

MULTIPLAN aprovou cancelamento de 6 milhões de ações ON atualmente mantidas em tesouraria, sem redução do capital social; assim, capital social da companhia passou a ser composto por 513.163.701 de ações ON…

… Companhia aprovou a distribuição de R$ 90 milhões em JCP, o equivalente a R$ 0,1548, com pagamento em 24/3; ex desde 5/4/24.

TOTVS aprovou a distribuição de R$ 82 milhões em JCP, o equivalente a R$ 0,14 por ação, com pagamento em 4/4; ex em 25/3.

WEG aprovou a distribuição de R$ 338,6 milhões em JCP, o equivalente a R$ 0,0807 por ação, com pagamento em 13/8; ex em 24/3.

ASSAÍ aprovou programa de recompra de até 8.000.100 de ações ON, representativas de 0,59% do total em circulação.

AOS ASSINANTES DO BDM, BOM DIA E BONS NEGÓCIOS!

*com a colaboração da equipe do BDM Online

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