Por Rosa Riscala e Mariana Ciscato*

[16/07/24]

… Mais dois grandes bancos nos EUA divulgam balanços antes da abertura: BofA e Morgan Stanley. As vendas no varejo em junho (9h30) são o indicador de destaque, mas sem força para mudar as apostas em queda do juro em setembro, com 92% de chances. Embora Powell tenha se negado a confirmar um calendário, a sua fala nesta 2ªF, quando disse que os dados do 2Tri ampliaram a confiança de que a inflação caminha à meta de 2%, consolidou as expectativas de três cortes de 25pbs este ano. Nos Treasuries, no entanto, a perspectiva de vitória de Trump e de políticas protecionistas pressionaram os juros longos e o dólar, movimento reproduzido nos futuros do DI e no câmbio. Aqui, o mercado espera pelo relatório de produção e vendas do 2Tri da Vale, depois do fechamento, e acompanha a palestra de Gabriel Galípolo no Fórum do Sicredi, em Anápolis (16h).

… Nome mais cotado para ser o sucessor de Campos Neto no Banco Central a partir de janeiro, Galípolo terá a oportunidade de comentar as novas esperanças para os juros americanos, e como elas podem influenciar as decisões para a Selic.

… A pesquisa Focus desta semana trouxe alívio marginal na projeção de IPCA de 2024 (de 4,02% para 4,00%), depois que o IPCA de junho surpreendeu para baixo. Mas a projeção para 2025, que capta o horizonte da política monetária, subiu, de 3,88% para 3,90%.

… Ambas seguem acima da meta de 3%, enquanto as medianas para a taxa básica permaneceram em 10,50% para o final de 2024, 9,50% ao fim de 2025 e 9,00% ao fim de 2026. Essa resistência na melhora das expectativas pode ser atribuída às incertezas fiscais.

… O bloqueio de quase R$ 26 bilhões autorizado pelo presidente Lula para o Orçamento do ano que vem e sobretudo o compromisso de defender o arcabouço a qualquer custo, foram as últimas boas notícias. De lá para cá, as propostas deixam a desejar.

… A regulamentação da reforma tributária passou fácil na Câmara, mas a pressão dos lobbies resultou em exceções que ainda não foram mensuradas em termos de impacto para a alíquota média do IVA, originalmente estimada em 26,5%.

… O ministro Fernando Haddad tem dito que tentará corrigir os excessos no Senado, mas as negociações emperram no impasse que ele trava com o presidente da Casa, Rodrigo Pacheco. No pior cenário, a PEC pode nem ser aprovada no segundo semestre.

… O estranhamento dos dois, Haddad e Pacheco, tem como motivações o projeto de desoneração da folha de pagamentos e o projeto da dívida dos Estados – ambos com prazos determinados para votação e ainda sem consenso.

… No caso do PL da dívida dos Estados, são enormes as críticas à proposta, que pode ter um impacto de 2% a 3% do PIB. Em manifestação ao STF, o Senado afirmou que o projeto só será votado em agosto, a tempo de evitar que a dívida de Minas seja executada.

… No fim da tarde, o ministro Edson Fachin, que atua no regime de plantão da Corte na primeira quinzena de julho, deu 48h para a PGR se manifestar sobre o pedido de MG para prorrogar o prazo de adesão ao Regime de Recuperação Fiscal, que se encerra no dia 19.

… Uma nova prorrogação daria fôlego ao governo mineiro para renegociar uma dívida de cerca de R$ 160 bilhões com a União.

… O governo não aceita vários pontos do projeto de Pacheco e um acordo, por enquanto, parece difícil e parece resvalar nas negociações para a desoneração da folha de pagamentos, que estão emperradas a poucos dias de vencer o prazo para uma solução.

… Por ordem do STF, Senado e governo têm até o próximo dia 19 para encontrar os recursos que devem cobrir o benefício tributário às empresas de 17 setores da economia, além de pequenos municípios. Sem a compensação, voltam a ser reonerados.

… Cálculos da Receita apontam que as propostas do Senado são insuficientes para cobrir os custos de R$ 18 bilhões da desoneração.

… Nesta 2ªF, o ministro das Relações Institucionais, Alexandre Padilha, disse o governo acolhe todos os itens do Senado para compensar desoneração, mas o aumento de até 1% da CSLL para todos os setores “está na mesa”, caso as medidas não sejam suficientes.

… Segundo ele, há um compromisso “inegociável” do presidente Lula com as regras de controle das contas públicas do arcabouço.

PESQUISA BTG – Sondagem com 33 participantes do mercado aponta que 70% acreditam que o governo Lula fará um contingenciamento de, pelo menos, R$ 5 bilhões no próximo relatório de receitas e despesas, a ser divulgado em 22 de julho.

… Desse montante, 55% acham que o congelamento será entre R$ 5 bilhões e R$ 10 bilhões; 12%, de R$ 10 bilhões a R$ 15 bilhões; e 3%, de R$ 20 bilhões a R$ 30 bilhões. Mas 30% acham que o governo não fará qualquer contingenciamento de recursos.

… A pesquisa do BTG Pactual perguntou também quanto os analistas avaliam que deveria ser o contingenciamento do próximo relatório bimestral para o cumprimento das normas do arcabouço fiscal.

… Para a maioria (33%), seria preciso contingenciar de R$ 10 bilhões a R$ 15 bilhões. Para 24%, de R$ 20 bilhões a R$ 30 bilhões.

… A pesquisa apontou, ainda, que 30% dos entrevistados acreditam que a meta de déficit zero será cumprida, enquanto 24% que não será cumprida, mas os gatilhos do orçamento serão acionados. Já 45% esperam uma mudança na meta fiscal.

MAIS AGENDA – A prévia do IPC-S é o único indicador doméstico previsto para hoje (8h). Nos EUA, as vendas no varejo têm previsão de queda de 0,2% em junho. Às 11h, sai índice NAHB de confiança das construtoras (julho).

… A diretora do Fed Adriana Kugler discursa em seminário, às 15h45. Na noite de ontem, Mary Daly adotou tom otimista e disse que, depois de uma longa luta, a inflação está baixando e o mercado de trabalho desacelerando.

TRUMPONOMICS – Seguindo à risca o comportamento do exterior, a curva do DI concentrou pressão de risco na ponta longa (como os Treasuries) e o dólar ganhou fôlego com o atentado, mas moderou o impulso com Powell.

… Na máxima intraday (R$ 5,4773), a moeda americana se aproximou de R$ 5,48, repercutindo ainda a frustração com o PIB/2Tri da China, que colaborou para desanimar as divisas de países produtores de commodities.

… Mas a ampla aposta de que o timing do Fed é setembro, embora Powell continue resistente a abrir o jogo sobre o cronograma da política monetária, esvaziou parte da pressão no câmbio e desacelerou o dólar a R$ 5,4446 (+0,25%).

… Essa mesma expectativa, de que não deve demorar tanto para os juros caírem nos EUA, livrou o vencimento mais curto do DI de subir por aqui: Jan/25 projetou taxa de 10,575%, contra 10,586% no fechamento anterior.

… Já os demais contratos avançaram, porque o favoritismo de Trump à Casa Branca, após a tentativa de assassinado e o debate desastroso de Biden, embute a percepção de um governo mais expansionista do ponto de vista fiscal.

… No fechamento dos negócios, o Jan/26 avançava para 11,160% (de 11,120% no pregão da última 6ªF); Jan/27; a 11,440% (contra 11,330%); Jan/29, a 11,780% (de 11,630%); e Jan/31, máxima de 11,890% (contra 11,760%).

… Sem impacto no pregão, o IBC-Br de maio (+0,25%) veio abaixo da mediana de 0,30%, mas não mudou a expectativa de PIB acima de 2% no ano, já que o varejo e serviços compensaram o desempenho ruim da indústria.

… O BTG Pactual revisou ontem em alta a estimativa para a inflação do ano que vem, de 4,0% para 4,1%, mas manteve as previsões para a taxa Selic (10,50%) e para o nível do câmbio (R$ 5,20 em 2024 e R$ 5,30 em 2025).

DINHEIRO QUE É BOM, NADA – Melhor seria se a sequência de altas do Ibov, que sobe direto há 11 pregões, estivesse acompanhada de fluxo, para dar a consistência necessária. Inexpressivo, o giro ontem somou R$ 15,3 bi.

… A falta de volume financeiro rouba boa parte do brilho do rali do índice à vista, que ontem voltou a desafiar a fadiga e conseguiu emplacar ganho moderado de 0,33% e retomar o patamar dos 129 mil pontos (129.320,96).

… A extensão dos ganhos foi garantida, em maior medida, pelo desempenho positivo das ações da Petrobras (ON, +1,42%, a R$ 41,46; e PN, +0,92%, a R$ 38,50), mesmo com a leve baixa do petróleo (Brent/set, -0,21%, a US$ 84,85).

… O PIB/2Tri chinês abaixo do esperado colaborou para enfraquecer a commodity, antecipando demanda fraca.

… No noticiário corporativo, a Petrobras registrou recorde de produção de diesel S-10 no 2Tri na Refinaria Presidente Bernardes, em Cubatão (SP), e a ANP autorizou a estatal a comercializar bunker com até 24% de biodiesel.

… À véspera de seu relatório de produção e vendas do 2Tri, Vale (ON, +0,11%, a R$ 62,99) subiu bem menos do que o minério na China (+1,03%). A empresa informou que ainda não definiu a lista de candidatos para a eleição de CEO.

… Os principais bancos fecharam mistos. No lado negativo, Bradesco PN registrou -0,24% (R$ 12,61); Santander, -0,25% (R$ 28,34); e Bradesco ON, -0,52% (R$ 11,50). Já Itaú subiu 0,39% (R$ 33,59) e BB, +0,45% (R$ 26,95).

O RECADO NAS ENTRELINHAS – Analistas de mercado perceberam alguma mudança de tom, ainda que sutil, nos comentários de Powell ontem, em evento, quando pareceu discretamente mais dovish do que semana passada.

… Apesar de ele ter praticamente repetido nesta 2ªF as declarações feitas durante os depoimentos recentes no Congresso, admitiu que, “temos tido mais confiança de que a inflação americana caminha de volta à meta.”

… Como já tinha feito dias atrás, Powell se esquivou de fornecer qualquer sinalização explícita sobre o corte de juros em alguma reunião específica, mas reconheceu que é “esperar demais” aguardar a inflação chegar a 2%.

… Também recomendou prestar mais atenção ao mandato duplo do Fed (preços estáveis ​​e desemprego baixo), observando que o mercado de trabalho não está mais superaquecido e se encontra mais equilibrado.

… A dica, de olhar mais para a situação da mão de obra, parece sugerir que o Fed pode estar ficando confortável com um relaxamento monetário em algum ponto no curto prazo, na interpretação de analistas da Jefferies.

… Colega de Fed, também Austan Goolsbee se recusou a dizer ontem quando exatamente o juro cairá, mas garantiu que em breve. “Postura restritiva não faz sentido. A economia já não corre risco de sobreaquecimento.”

… A sensação de que está chegando a hora do pivô dovish levou os juros dos Treasuries de curto prazo, que são mais sensíveis à política monetária, a recuarem. A taxa da Note-2 anos caiu para 4,444%, de 4,450% na 6ªF.

… Já os retornos dos vencimentos longos subiram, antecipando a vocação mais expansionista de Trump, o que tende a pressionar os gastos públicos. O rendimento da Note de dez anos voltou para cima de 4,20%, a 4,222%, de 4,178%.

… Também o dólar subiu, reproduzindo este sentimento de que o republicano é mais inclinado a adotar medidas para turbinar a economia. Seja como for, a alta da moeda foi limitada pela aposta de que o corte do Fed vem aí.

… O DXY fechou praticamente estável (+0,09%), a 104,189 pontos, depois de ter caído 0,75% na semana passada com o CPI. O euro (-0,09%) ficou em US$ 1,0899, a libra (-0,15%), em US$ 1,2968, e iene (-0,12%), a 157,86/US$.

… Após maior impulso com Trump, as bolsas em NY perderam algum fôlego e terminaram com altas moderadas.

… O Dow Jones (+0,53%) renovou o patamar histórico de fechamento (40.211,72 pontos) e bateu na marca inédita de 40.351,10 pontos no intraday. S&P 500 ganhou 0,28%, a 5.631,22 pontos, e o Nasdaq, +0,40% (18.472,57 pontos).

EM TEMPO… GRUPO PÃO DE AÇÚCAR negou ter conhecimento de possível venda de ações detidas pelo Casino para o Cencosud. Por sua vez, Cencosud negou participação em negociação para compra de fatia do Casino no GPA.

AÉREAS. Cade instaurou procedimento para apurar ato de concentração em codeshare de Azul e Gol.

SABESP. Psol, PV, PCdoB e PT entraram com ação no STF para suspender o cronograma de privatização. Na 5ªF, acontece a oferta bilionária de ações da empresa, que deve movimentar mais de R$ 16 bilhões.

MARISA registrou prejuízo líquido de R$ 148,3 milhões no 1Tri, praticamente estável (-0,4%) contra um ano antes. O Ebitda ficou negativo em R$ 74,8 milhões, contra número igualmente negativo de R$ 82,5 milhões no 1Tri/23…

… A receita líquida caiu 48,4%, para R$ 252,7 milhões.

VIVARA. Absolute aumentou participação na companhia para 11.831.462 de ações ON, o equivalente a 5,01% do total; de acordo com dados mais recentes, gestora não detinha participação relevante na empresa.

TELEFÔNICA aprovou a distribuição do valor líquido de R$ 552,5 milhões em JCP, o equivalente a R$ 0,3354 por ação, com pagamento até 30/4/25; ex em 27/7.

CCR. Capital Internacional Investors (CII) elevou a participação para 5,17% do total de ações ON.

ENGIE BRASIL concluiu implantação do projeto Gavião Real Transmissora de Energia, no Pará, no dia 8, com a energização completa de sua subestação, conforme consta nos Termos de Liberação (TLD) emitidos pelo ONS…

… Investimento foi da ordem de R$ 80 mi e a Receita Anual Permitida contratada alcançou R$ 7,1 mi (base julho/23).

AOS ASSINANTES DO BDM, BOM DIA E BONS NEGÓCIOS!

*com a colaboração da equipe do BDM Online

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