Por Rosa Riscala e Mariana Ciscato*

[29/9/2023]

… No último pregão de setembro, o PCE de agosto nos EUA (9h30) define o fechamento do trimestre, podendo esvaziar a relativa trégua que permitiu algum fôlego aos mercados, nesta 5ªF, se frustrar o consenso de recuo do núcleo da inflação para 3,9% na medida anual (+0,2% na margem). O índice cheio tem previsão de acelerar para 0,5% no mês e 3,5% no ano. O PIB/2Tri abaixo do esperado ajudou a aliviar as apostas de mais alta do juro americano, com queda dos yields, mas não zerou esse risco. Outros indicadores importantes estão na agenda de NY hoje. Aqui, a piora do cenário externo foi considerada como fator de pressão por Campos Neto, levando a um posicionamento mais conservador na curva de juros e elevando as previsões para a Selic.

… No final do dia, o DI não só havia praticamente eliminado as chances de corte de 75pbs nas reuniões do Copom de dezembro e janeiro, como projetava 30% de probabilidade de redução da dose para 25pbs. Para março, essa aposta é ainda maior, de 50%.

… Os cálculos foram feitos pelo economista-chefe do BMG, Flávio Serrano, ao Broadcast.

… Houve ajuste também nas projeções para a taxa Selic terminal, que foi para dois dígitos no final de 2024, a 10,50%. Já uma nova pesquisa com economistas após o RTI mostrou que, de 57 casas, apenas cinco esperam que o BC aumente a dose de queda.

… Em entrevista para comentar o Relatório de Inflação, Campos Neto admitiu que a barra para acelerar o ritmo de cortes da Selic está “ligeiramente mais alta” – uma declaração que impediu o DI jan/2025 de cair (abaixo).

… Segundo ele, há “grande incerteza no cenário externo” e, dado o aumento recente da curva de juros dos EUA, há consequências para os emergentes. Mas pontuou que ainda “é cedo para falar em movimento de corte menor da Selic”.

… RCN disse que “precisamos monitorar o externo nas próximas semanas até o próximo Copom”.

… “No passado, o BC até indicou o orçamento de ciclo da Selic, mas o guidance está relacionado ao grau de certeza, e, em meio às grandes incertezas, e incertezas adicionais na parte externa, entendemos que não há ganho em indicar tamanho do ciclo.”

… Para o economista-chefe do PicPay, Marco Caruso, a fala traz dúvidas sobre o quanto o BC tem clareza sobre o orçamento total.

… O viés, no entanto, é de cautela, com Campos Neto reforçando que a Selic precisa permanecer em patamar contracionista para alcançar os objetivos inflacionários, o que sugere que o ciclo de quedas será conduzido com paciência e parcimônia.

… RCN foi questionado sobre o encontro que teve com Lula e disse que não comentaria – “Combinamos isso” – mas confirmou que está tentando “construir uma relação de confiança” com o presidente e que fazia suas as palavras de Haddad.

… O presidente do Banco Central evitou comentar as dificuldades fiscais para o cumprimento das metas, dizendo que, “quando as medidas de arrecadação forem aprovadas no Congresso, a tendência é o fiscal melhorar”.

… Ele também não quis falar da proposta da Fazenda para os precatórios. “Decisão se é despesa primária ou não cabe ao STF.”

HOJE – Campos Neto dará palestra, às 9h, no evento Spring Investment Meeting, da 1618 Investimentos.

AS MEDIDAS – Após reunião com Lira, o ministro Fernando Haddad disse que a expectativa é de votação de três projetos da pauta econômica na próxima semana: o Desenrola (2ªF), Marco de Garantias e taxação de offshore e fundos exclusivos.

… Os dois últimos, segundo ele, serão tratados pelo mesmo relator e o governo espera essa definição para ajustar o texto.

PIOR QUE O ESPERADO – O déficit do Governo Central em agosto, de R$ 26,350 bilhões, veio levemente abaixo do esperado pelo mercado (R$ 26,045 bilhões), acumulando no ano até agosto um saldo negativo de R$ 104,590 bilhões.

… Foi o quarto pior resultado da série histórica, com queda de 5,8% das receitas no acumulado até agosto e alta real de 4,5% das despesas na mesma comparação. As despesas sujeitas ao teto de gastos subiram 11,2% em agosto, dentro (18,5%).

… O secretário Rogério Ceron admitiu que agosto foi ruim do ponto de vista das receitas, com perdas concentradas no IRPJ e sem as receitas extraordinárias da venda da Eletrobras e dos dividendos da Petrobras, que fizeram a diferença em 2022.

… No ano, as receitas com concessões, dividendos e royalties caíram quase R$ 90 bilhões em relação ao ano passado. Já o avanço das despesas é explicado por aumento dos gastos obrigatórios, como a recomposição do Bolsa Família.

MAIS AGENDA – Mais dados fiscais serão conhecidos nesta 6ªF, com o resultado do setor público consolidado, que o BC divulgará às 8h30. As estimativas apontam para um déficit de R$ 26,5 bilhões na mediana, abaixo do registrado em julho (R$ 35,8 bilhões).

… Às 9h, sai a Pnad da taxa de desemprego do trimestre móvel até agosto, que deve cair a 7,8%, de 7,9% (jul).

… Em meio às especulações de que a Selic pode passar a cair ainda menos (0,25pp), o diretor de Política Econômica do BC, Diogo Guillen, participa por videoconferência, às 11h, do HSBC Global Emerging Markets Forum.

LULA – Presidente será submetido hoje à cirurgia para a colocação de duas próteses na cabeça do fêmur e na bacia, desgastados pela artrose. O procedimento ocorrerá no Hospital Sírio Libanês de Brasília, com equipe de médicos de São Paulo.

LÁ FORA – Além do PCE, é importante conferir hoje nos EUA as expectativas de inflação para 1 e 5 anos que virão embutidas na leitura final do índice de sentimento do consumidor medido em setembro pela Univ. Michigan (11h).

… Saem ainda os estoques no atacado em agosto (9h30), o PMI medido pelo ISM Chicago (10h45) e os dados da Baker Hughes (14h). O Fed boy John Williams (13h45) divulga discurso de evento cancelado por razões pessoais.

… Na noite de ontem, Thomas Barkin, que vota este ano no Fomc, disse que ainda há tempo para avaliar se a política monetária já fez o suficiente contra as pressões inflacionárias ou se há mais trabalho a ser feito [aperto adicional].

… Na Europa, Lagarde (BCE) fala sobre energia em conferência (4h40). Entre os indicadores, saem a inflação ao consumidor de setembro na zona do euro (6h) e PIB/2Tri no Reino Unido (3h). A Colômbia decide juro (15h).

… Na China, onde hoje foi feriado, os PMIs industrial e de serviços de agosto serão divulgados à noite (22h30).

SHUTDOWN – Presidente da Câmara dos EUA, republicano Kevin McCarthy, disse em entrevista à CNBC que o Congresso chegará a um consenso para evitar a paralisação do governo, que ficará sem recursos para os serviços públicos a partir de domingo.

… Ele admitiu, no entanto, que não será uma tarefa fácil, já que alguns deputados do seu partido resistem e não votarão a favor de uma medida provisória para continuar a financiar o governo. “Alguns dizem que nunca votarão a favor.”

EVERGRANDE – A incorporadora corre o risco de ser desmembrada ou liquidada após reguladores da China bloquearem partes importantes do seu plano de recuperação, informaram fontes consultadas pela agência Dow Jones.

… Seria um sinal de mau presságio para outras empresas do setor, que tentam sobreviver à crescente crise imobiliária do país.

… Nesta 5ªF, o governo chinês anunciou isenções tributárias para promover a construção de habitações populares.

A RÉGUA DO BC – Com um corte de 0,75pp da Selic praticamente fora de cena e até mesmo 0,50pp virando dúvida, agora que já brotam as primeiras apostas em 0,25pp, a ponta mais curta do DI tem prêmio de risco para bancar.

… Mas reduziu o fôlego de alta ontem, porque não dava para perder a oportunidade de acompanhar a trégua na escalada dos juros dos Treasuries. Já os juros longos caíram, devolvendo parte da pressão dos três dias anteriores.

…  O contrato futuro de juro para jan/27 furou os 11% e cedeu para 10,885% (contra 11,048% na véspera); jan/29 caiu a 11,370% (de 11,554%); e jan/31 recuou a 11,640% (de 11,823%). Jan/26 voltou para 10,675% (de 10,788%).

… Já o jan/24 (12,255%, de 12,274%) e o jan/25 (10,895%, de 10,894%) se mantiveram de lado, depois de os comentários de Campos Neto terem elevado a barra da Selic e esvaziado as apostas de juro terminal de um dígito.

… Depois de três pregões subindo, o dólar ensaiou uma correção, ajudado pela percepção externa melhor. Mas segue acima de R$ 5 e, na máxima do dia, encostou em R$ 5,07, cotado a R$ 5,0694, com o Fed que bota pressão.

… No câmbio futuro, o contrato da moeda americana para outubro caiu de leve, para R$ 5,0365 (-0,14%).

FICOU NA PROMESSA – Setembro termina hoje para os mercados sem esperança da conquista pelo Ibov dos 120 mil pontos, marca que chegou a ser sonhada na metade do mês, mas acabou sabotada pelos planos do Fed.

… O alerta do BC dos EUA de que os juros podem não ter atingido ainda o pico do ciclo mexeu com a liquidez global. Também os altos e baixos da retomada da China justificaram o desempenho flat da bolsa doméstica.

… No acumulado de setembro, o índice à vista roda estável (-0,01%). O penúltimo pregão do mês, no entanto, foi de reação do Ibov (+1,23%), que resgatou os 115 mil pontos (115.730,76), induzido pela Vale e pelos bancos.

… O volume financeiro somou R$ 20,4 bilhões, abaixo da média diária de agosto, de R$ 25,424 bilhões.

… Vale (ON, +1,52%, a R$ 66,70) pegou carona no minério (+0,89%). Gerdau (-0,61%) e Metalúrgica Gerdau (-0,27%) destoaram do otimismo, refletindo a preocupação com a crescente oferta de aço chinês no mercado brasileiro.

… As siderúrgicas querem a elevação do imposto sobre aço importado para 25%, mas reportagem do Broadcast indica que o governo Lula não tem instrumentos jurídicos para fazer esse movimento agora por causa do Mercosul.

… A Lista de Exceções à Tarifa Externa Comum (Letec) do bloco de comércio, em que o Brasil consegue aplicar alíquotas diferentes, está lotada atualmente e limita a capacidade de o governo atender às pressões do setor.  

… Responsáveis ontem por boa parte do gás do Ibovespa, os papéis do setor financeiro foram longe: BB, +3,21%; Itaú, +2,64%, a R$ 27,25, Bradesco PN, +2,37%, a R$ 14,25, Bradesco ON, +2,20%, a R$ 12,54; e Santander, +1,72%.

… Ainda entre as blue chips, Petrobras caiu de forma moderada (ON, -0,50%, a R$ 37,51; e PN, -0,20%, a R$ 34,45), enquanto o petróleo partia para uma realização de lucro lá fora. Só este mês, o barril acumula alta próxima de 10%.

… Para analistas, os fundamentos apontam para continuidade do rali, diante da restrição global na oferta.

… Depois de limitar as exportações de gasolina e diesel, o vice-primeiro-ministro da Rússia, Alexander Novak, disse que o governo está considerando medidas adicionais para reduzir os preços dos combustíveis no mercado interno.

… Entre as iniciativas cogitadas pelo governo do Kremlin, pode estar a restrição de exportações “paralelas” (compra de produtos petrolíferos inicialmente destinados ao uso doméstico e exportados por um preço mais alto).

… Outra proposta é elevar o imposto de exportação de combustíveis ou impor a proibição completa de exportações.  

… Nesta 5ªF, o Brent/dez recuou 1,34%, a US$ 93,10, mas os US$ 100 continuam no radar. O WTI/nov superou US$ 95 durante a madrugada, o que não acontecia há mais de um ano, mas depois realizou: -2,10%, cotado a US$ 91,71.

… Durante seminário no Rio, o presidente da Petrobras, Jean Paul Prates, negou que Lula tenha pedido para a estatal segurar os preços contra a escalada no exterior. “Vamos ajustar quando o novo patamar for consolidado.”

… Segundo ele, por enquanto, ainda é possível evitar um reajuste, sem risco para a rentabilidade da empresa.

… No Broadcast, o sócio e economista chefe da Monte Bravo, Luciano Costa, descarta aumento neste momento.

… Segundo ele, apesar de a defasagem contra os preços internacionais ter saído da faixa dos 4% no início do mês para 15% esta semana, a tendência é de que a estatal absorva esta diferença até o mercado se mostrar mais estável.

… Os ativos domésticos ligados ao consumo se destacaram entre as maiores altas do Ibovespa na sessão desta 5ªF, em dia de apetite por risco mais acentuado. A maior valorização do pregão foi de CVC ON, que avançou 7,29%.

… Destaque ainda para as varejistas Assaí (+5,35%), Arezzo (+4,21%), Renner (+4,03%) e Soma (+3,62%).

PARADA ESTRATÉGICA – O PIB/2Tri dos EUA abaixo do esperado e comentários dovish de integrantes do Fed vieram a calhar nesta 5ªF para que os rendimentos dos Treasuries testassem uma acomodação, que pode não vir para ficar.

… Se já hoje mesmo a inflação do PCE assustar, as taxas prometem uma volta rápida para as máximas em mais de uma década, porque vai faltar sangue-frio para enfrentar a perspectiva de juro mais alto e de corte mais demorado.

… A janela para NY respirar veio ontem do crescimento da economia americana no 2Tri (+2,1%) abaixo do esperado (+2,3%). Além disso, as vendas pendentes de casas caíram 7,1% em agosto, recuo mais acentuado em um ano.

… Para completar, o Fed boy Austan Goolsbee (Chicago) disse que o BC americano corre o risco de exagerar na alta do juro ao colocar ênfase na ideia de que são necessárias perdas acentuadas de empregos para conter a inflação.

… Na mesma linha, Tom Barkin (Fed/Richmond) afirmou ser cedo para saber se um aperto adicional é necessário.

… No CME, as apostas em manutenção do juro em novembro são amplamente majoritárias: subiram de 77,6% para 82,6%. Para dezembro, estão mais divididas (65,6% x 33,5% de alta de 25 pb), à espera dos próximos indicadores.

… O primeiro corte do juro só é esperado lá para frente, entre junho e julho. Antes de cair, ainda tem muito jogo.

… Em realização de lucro puramente técnica, os juros dos Treasuries caíram ontem, mas continuaram no high: taxa da Note-2 anos recuou a 5,058% (de 5,133%); de 10 anos, 4,570% (de 4,613%); e de 30 anos, 4,701%, de 4,723%.

… No Reino Unido, a taxa de hipoteca de 5 anos caiu abaixo de 6% pela primeira vez desde julho, depois da recente decisão do BC inglês (BoE) de interromper o ciclo mais agressivo de aumentos de juros em mais de três décadas.

… Seguindo à risca a queda dos juros dos Treasuries, o dólar interrompeu seis pregões seguidos em alta e o índice DXY (-0,41%) se afastou dos 107 pontos (106,224). O euro subiu 0,58% (US$ 1,0565) e a libra, +0,55% (US$ 1,2197).

… O iene (+0,18%, a 149,23/US$) opera na expectativa de intervenção do BoJ para limitar a volatilidade excessiva.

… O alívio nas taxas dos Treasuries abriu espaço de alta nas bolsas em NY: Dow Jones subiu 0,35%, a 33.666,34 pontos; S&P 500 terminou com ganho de 0,59%, aos 4.299,70 pontos; e Nasdaq avançou 0,83%, a 13.201,28 pontos.

… As ações das montadoras se destacaram (GM, +2,50%; Ford, +1,37%; e Stellantis, +2,45%) após a notícia de que o sindicato dos trabalhadores pode aceitar acordo de aumento salarial de 30%, abaixo do pleito anterior de 40%.

EM TEMPO… B3 aprovou a 7ª emissão de debêntures, no valor de R$ 2,55 bilhões.

AMERICANAS. Bradesco e a varejista pediram à Justiça do Rio de Janeiro que seja encerrada a discussão sobre o tratamento de créditos referentes a fianças bancárias na recuperação judicial da companhia. (fontes do Broadcast)

PETROBRAS. O diretor de transição energética e sustentabilidade da empresa, Mauricio Tolmasquim, disse que o hidrogênio verde fabricado no Brasil pode ser o mais competitivo do mundo em 2030…

… O executivo afirmou se basear em conclusão de estudo publicado recentemente pela Bloomberg, que avaliou mais de 20 países com bom potencial para essa cadeia.

GRUPO MATEUS abriu, em fase piloto, as três primeiras unidades do Armazzem Pet, na cidade de São Luís (MA).

RODOVIAS. O segundo lote de estradas do Paraná vai a leilão nesta tarde (14h) na B3.

AOS ASSINANTES DO BDM, BOM DIA E BONS NEGÓCIOS!

*com a colaboração da equipe do BDM Online

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