Por Rosa Riscala e Mariana Ciscato*

[12/9/2023]

… Uma súbita onda de otimismo com a China ajudou os mercados globais e a recuperação dos ativos domésticos, neste início da semana, com alta das bolsas e queda do dólar e dos juros futuros. O entusiasmo ainda depende dos números da inflação nos Estados Unidos, com o CPI amanhã, que podem ser decisivos para dar por encerrado o ciclo de aperto do Fed. No Brasil, a curva a termo do DI entrou no embalo e resolveu apostar em uma surpresa positiva do IPCA de agosto, que sairá daqui a pouco (9h), devolvendo prêmios das taxas curtas para manter algumas fichas num corte de 75pbs da Selic, embora permaneça amplamente majoritária a expectativa de que o BC manterá o ritmo de 50pbs, na reunião do Copom dos dias 19 e 20 deste mês.

… Um movimento mais intenso de queda dos juros futuros à tarde elevou para 12% a probabilidade de uma queda maior da taxa básica. Em parte, isso foi atribuído às primeiras prévias de setembro do IPC-S (-0,02%) e do IGP-M (-0,50%).

… O fato de os índices terem se mantido em deflação levantou a suspeita de que as projeções para o IPCA de agosto podem estar superestimadas. Pesquisa Broadcast apontou aceleração para 0,28%, na mediana, mais que o dobro de julho (0,12%).

… Para economistas, os principais impactos devem vir do fim do desconto nas tarifas de energia e do reajuste da gasolina.

… Já a abertura dos dados promete boas notícias, como Serviços, que deve desacelerar de 0,25% para 0,15%, e Alimentação, que deve ampliar a deflação de -0,72% para -1,08%. Preços Livres (-0,06%) também devem ir para o terreno negativo.

… Analistas mais conservadores, porém, recorrem a outros fatores para descartar uma aceleração no ritmo de quedas da Selic.

… Nesse sentido, são citadas a atividade mais forte que o esperado, com a surpresa do PIB/2Tri, a força do mercado de trabalho e as dificuldades fiscais, que já se refletem na piora das expectativas da inflação, como mostrou o relatório Focus.

… Nesta 2ªF, a mediana do IPCA para 2023 passou de 4,92% para 4,93% e a do IPCA para 2024, de 3,88% para 3,89%. Para 2025 e 2026, mantiveram-se em 3,50%. Todas elas estão acima das metas definidas pelo Conselho Monetário Nacional.

… No exterior, a indefinição do aperto do Fed soma-se às incertezas da China, cujo crescimento à meta de 5% vem sendo revisado por muitas instituições, apesar das sucessivas medidas de estímulo monetário.

… O start para o recente otimismo foi a ligeira alta da inflação ao consumidor chinês em agosto (0,1%), após deflação de 0,3% em julho. Embora abaixo do esperado (0,2%), foi suficiente para diminuir os receios de desaceleração mais forte da atividade.

… Além disso, o PBoC decidiu ampliar os empréstimos dos bancos em agosto, declarou que vai agir para dar suporte ao yuan e anunciou regras mais flexíveis para as seguradoras investirem em ações, neste domingo.

… Os esforços do governo de Pequim para sustentar a economia favoreceram as commodities metálicas e agrícolas, animando os papéis de Vale no Ibovespa, enquanto o dólar caía 1% estimulando o reposicionamento nos juros futuros (leia abaixo).

STIGLITZ – Em painel do STF nesta 2ªF, o vencedor do Nobel de Economia de 2001 e professor da Universidade Columbia (EUA), disse que o Brasil precisa reformular seu sistema financeiro, citando uma forte especulação no sistema nacional.

… O economista defendeu a taxação de grandes riquezas como uma fonte de gerar maior renda à população.

… “Tem muita especulação no mercado financeiro, isso quase nenhum país faz, mas o Brasil está no topo da lista dos que fazem”, afirmou, defendendo a taxação de grandes riquezas como fonte para gerar maior renda à população.

… Stiglitz voltou a criticar as taxas de juros no Brasil que, segundo ele, “são provavelmente as mais altas do mundo”, tornando-se um obstáculo para o investimento. Em março, no BNDES, ele já havia considerado o patamar dos juros uma “pena de morte”.

AGENDA FRACA – Mais três índices de inflação serão divulgados hoje: as primeiras prévias de setembro do IPC-Fipe (5h) e do IPC-S Capitais (8h), além do INPC de agosto (9h), no mesmo horário que o IPCA de agosto.

… Às 11h, o Tesouro faz leilão de LFT para 1/9/2026 e 1/9/2029 e de NTN-B para 15/8/2028, 15/8/2040 e 15/8/2050. Já às 11h30, o BC oferta até 16 mil contratos de swap (US$ 800 milhões), em início de rolagem de 1º de novembro.

… No exterior, destaque para o relatório mensal da Organização dos Países Exportadores de Petróleo (Opep) e para o índice ZEW de expectativas econômicas da Alemanha (6h), com projeção de -15,1 em setembro (de -12,3 em agosto).

AÇO – A Índia impôs uma tarifa anti-dumping sobre parte do aço chinês por cinco anos, segundo a Reuters.

O COPO MEIO CHEIO – Ao invés de terem se apegado ao avanço do CPI chinês (+0,1%) abaixo do esperado pelos analistas (+0,2%) em agosto, os mercados globais fizeram a leitura positiva, de que o dado abandonou a deflação.  

… Além disso, a inflação ao produtor (PPI) subiu pela primeira vez em nove meses no confronto mensal.

… A esperança de que a economia chinesa esteja ganhando tração também foi reforçada pela notícia de que os bancos ampliaram de forma relevante a concessão de empréstimos em agosto, em sinal de atividade aquecida.

… Vale (+1,44%, a R$ 67,67) colou nos ganhos do minério de ferro (+2,41%) e contribuiu para que o Ibovespa ultrapassasse o nível de 117 mil pontos no melhor momento do dia (117.130), no pregão de apetite por risco.

… O índice à vista quebrou a sequência de quatro sessões no campo negativo e fechou em alta de 1,36%, a 116.883,34 pontos. A má notícia é que a bolsa subiu no vazio, com giro baixo (R$ 18,4 bi), como tem sido o padrão.

… Aproveitando a pausa no rali do petróleo – o Brent para novembro fechou estável (-0,01%), a US$ 90,64 – Petrobras chamou alguma correção: ON caiu 0,68%, a R$ 36,46, e PN ficou no zero a zero (-0,09%), a R$ 33,37.

… Os papéis não esboçaram nenhuma reação mais otimista à estimativa do Bank of America (BofA) de que a estatal petrolífera deve pagar dividendos “extraordinários” de US$ 19,5 bilhões no ano que vem.

… No ambiente de risk-on desta 2ªF, as blue chips do setor financeiro deslancharam: Itaú (+2,54%; R$ 27,45), Bradesco PN (+1,88%; R$ 14,65), Santander (+1,77%; R$ 26,97), BB (+1,59%) e Bradesco ON (+1,41%; R$ 12,98).

… A queda dos DIs e do dólar beneficiou o movimento de papéis de setores mais sensíveis aos juros futuros, como o imobiliário. EzTec teve a maior valorização do dia: +5,84%. Também Cyrela (+2,92%) figurou na lista.

… Por outro lado, a variação cambial afetou os papéis de frigoríficos, que se destacaram entre as maiores perdas do índice. Marfrig registrou queda de 1,84%; Minerva, -1,61%; e BRF, -1,35%. A exceção foi JBS (+1,57%).

… Segunda maior alta do Ibovespa, GPA disparou 5,23%, para R$ 4,83, com o mercado avaliando o anúncio de que o controlador Casino propôs iniciar negociações para a venda de sua participação de 34% na Cnova.

PEGOU O VÁCUO – A onda de fraqueza global do dólar, despertada nesta 2ªF pela força do iene (leia mais abaixo), bateu por aqui também, apreciou o real e derrubou a moeda norte-americana para R$ 4,9312 (-1,04%).

… Ainda o wishful thinking com a China, de que a retomada econômica começa a se concretizar, projeta otimismo para as commodities e ajudou ontem a valorizar as moedas de países produtores (nosso caso).

… O dólar, que vinha flertando com os R$ 5,00, conseguiu se distanciar desta marca. Mas profissionais de mercado dizem que o espaço para voltar a R$ 4,80 é limitado pelas dúvidas sobre o déficit fiscal zero de Haddad.

… Em relatório, o Goldman Sachs avaliou que a manutenção das apostas do IPCA de longo prazo (2025 e 2026) na Focus em 3,5% (acima do alvo de 3%) indica que será desafiador à equipe econômica cumprir a meta fiscal.

… “[Isso] provavelmente reflete a expectativa de que o governo terá dificuldade em entregar as metas fiscais anunciadas e está inclinado a acomodar a inflação acima da meta, e que o Copom pode se tornar mais dovish.”

… Os economistas e analistas de mercado continuam apostando em Selic terminal de 9% na pesquisa Focus.

… Já a curva a termo projeta o juro em patamar maior no fim do ciclo de aperto, entre 9,25% e 9,50%. Pelo que se vê, os traders não estão esperando que o Copom tenha tanto espaço para aliviar a política monetária.

… A questão fiscal é um problema, o alívio na inflação já não é tão facilmente percebido e a surpresa com o PIB/2Tri puxa as estimativas para o ano: na Focus, a projeção de crescimento melhorou de 2,56% para 2,64%.

… A estimativa ainda é conservadora, porque a própria Fazenda e o BC já admitiram que o Brasil pode crescer 3% este ano. Ontem, o banco Pine se ajustou às apostas oficiais e elevou a projeção do PIB de 2,3% para 3,0%.

… Nesta 2ªF, o DI ignorou a pressão dos juros dos Treasuries e devolveu prêmio de risco junto com o dólar, além de ter refletido as apostas de última hora de que o IPCA de agosto possa causar uma surpresa positiva hoje.

… O DI para jan/24 caiu a 12,320% (de 12,331% na 6ªF); jan/25, 10,495% (10,535%); jan/26, 10,165% (10,214%); jan/27, 10,390% (10,458%); jan/29, 10,910% (10,968%); e jan/31, mínima de 11,190% (contra 11,254%).

GUINADA DO BOJ – Marcando uma mudança de discurso em relação à defesa da continuidade do relaxamento monetário, o presidente do BC japonês, Kazuo Ueda, cogitou o fim da era da política de juros negativos no país.

… Ele tomou o cuidado de dizer que a nova calibragem só virá se houver confiança no avanço de preços e salários e a inflação se aproximar da meta de 2%. Mas o iene se antecipou e subiu 0,84%, para 146,56/US$.

… Ainda entre as moedas asiáticas, o yuan (7,2882/US$) abandonou as mínimas em 16 anos, com o BC chinês disposto a proteger a divisa, evitando comportamentos que “perturbem a ordem” do mercado cambial.

… A intervenção verbal do PBoC e a inesperada inclinação hawkish do BoJ levaram o índice DXY (-0,49%), que mede o fôlego do dólar contra outras moedas fortes, a fechar abaixo da linha dos 105 pontos (104,569).

… Às vésperas da reunião do BCE (5ªF), em que o mercado não descarta novo aumento do juro, o euro subiu 0,47%, a US$ 1,0749. Também a libra avançou (+0,36%, US$ 1,2512) com comentário de uma integrante do BoE.

… Catherine Mann indicou que apoia mais altas do juro no Reino Unido para assegurar o retorno sustentável da inflação à meta de 2%. Ela defendeu que é preferível errar para cima (na política monetária) do que para baixo.

… Na contramão da queda do dólar, os juros dos Treasuries preferiram esperar pelo CPI de amanhã em alta. O indicador tem potencial de sinalizar se pelo menos mais um aperto do juro ainda vem por aí ou se tudo acabou.

… A taxa da Note-2 anos subiu a 4,999%, de 4,965% no pregão anterior, e a de 10 anos foi a 4,281%, de 4,259%.

… A melhora da expectativa do mercado em relação à recuperação da economia chinesa e a alta da Apple (+0,65%) antes do lançamento, em evento hoje, do novo iPhone, sustentaram as bolsas em Wall Street.

… Ainda o salto da Tesla (10,09%), que teve a recomendação elevada a “compra” pelo Morgan Stanley, deu impulso aos índices de ações, especialmente ao Nasdaq eletrônico (+1,14%), que fechou aos 13.917,89 pontos.

… O Dow Jones subiu 0,25%, a 34.663,72 pontos; e o S&P 500 ganhou 0,67%, a 4.487,46 pontos.

EM TEMPO… VALE e o grupo siderúrgico indiano Essar firmaram parceria para fornecimento de minério de ferro para o projeto Green Steel Arabia (GSA), na Arábia Saudita.

TELEFÔNICA aprovou a distribuição de R$ 170 milhões em JCP, o equivalente a R$ 0,1026 por ação, com pagamento até 30/4/24; ex em 25/9.

AZUL. Tráfego de passageiros consolidado (RPKs) cresceu 13,5% em agosto ante o mesmo mês de 2020; capacidade total (ASKs) apresentou alta de 13,1% na mesma base de comparação…

… Taxa de ocupação total subiu 0,3pp em um ano, para 81,6% no mês passado.

IGUATEMI. BlackRock reduziu participação na empresa de 5,04% para 4,9% das ações PN, passando a deter 21,8 milhões de papéis do tipo, e de 1,83% para 1,3% das ações ON, passando a deter 10,8 milhões de papéis do tipo.

ENERGISA. Citi elevou preço-alvo da ação da empresa de R$ 58 para R$ 59, reiterando a recomendação de compra…

… Ajuste incorporou dados mais recentes sobre revisões tarifárias da Energisa Rondônia e da Energisa Acre (EAC), receitas anuais permitidas (RAPs) de transmissão de 2023 e 2024 e resultados do 2TRI.

PLANOS DE SAÚDE. Relator divulga hoje parecer sobre projeto da reforma do setor na Câmara.

BANCO DO BRASIL vai flexibilizar produtos e serviços em regiões do Rio Grande do Sul afetadas por enchentes; medidas atenderão a mais de 105 mil clientes pessoas físicas e 10 mil pessoas jurídicas.

AOS ASSINANTES DO BDM, BOM DIA E BONS NEGÓCIOS!

*com a colaboração da equipe do BDM Online

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