Por Rosa Riscala e Mariana Ciscato*

[27/03/25]

… Dia cheio hoje, a começar pelas novidades sobre tarifas anunciadas por Trump no fim da tarde, além da leitura final do PIB/4Tri nos EUA e depoimentos de vários dirigentes do BCE, inclusive uma mensagem de Lagarde. Aqui, com o mercado reforçando as expectativas de uma Selic mais elevada, diante de riscos inflacionários com as medidas do governo Lula para injetar mais dinheiro no consumo, a agenda é muito importante para os juros. Logo cedo (8h), o BC divulga o Relatório de Política Monetária, que substitui o antigo RTI, com comentários de Galípolo e Diogo Guillen. Às 9h, o IPCA-15 de março deve desacelerar e o resultado do Governo Central deve registrar déficit de R$ 30,9 bilhões, após o saldo positivo de R$ 84,8 bilhões em janeiro.

… Segundo economistas ouvidos pelo Broadcast, a sazonalidade negativa da arrecadação deverá contribuir para o déficit primário em fevereiro. Enquanto as despesas se mantiveram relativamente estáveis, as receitas caíram em torno de 45%.

… Para o economista-chefe da Austin Rating, Alex Agostini, a estabilidade nas despesas na base anual se deve ao pagamento dos precatórios em 2024, que impulsionou o déficit. “Sem os precatórios, o déficit seria próximo de R$ 60 bilhões”, diz ele.

… Já para o IPCA-15, a mediana das estimativas aponta para alta de 0,68% em março, o que representa uma boa desaceleração na comparação com fevereiro (1,23%). As projeções vão de 0,35% (piso) a 0,84% (teto).

… Para a inflação em 12 meses, a mediana indica aceleração de 4,96% para 5,30%.

… A saída do efeito rebote do bônus de Itaipu na tarifa de energia e a dissipação dos reajustes das mensalidade escolares explicam a desaceleração do IPCA-15 em março, que deve ter ainda um alívio nos serviços de condomínio e aluguel.

… Mas, apesar da projeção mais baixa para a inflação do mês, a expectativa é de composição qualitativa negativa. Heliezer Jacob, do C6 Bank, espera aceleração no grupo Alimentação e bebidas (0,61% para 1,20%), com os aumentos do café e de ovos.

… O mercado prevê ainda desaceleração da média dos núcleos do IPCA-15, de 0,61% para 0,54% (mediana), com recuo dos preços administrados (2,98% para 0,60%), bens industriais (0,57% para 0,42%) e serviços (0,68% para 0,63%).

… Preços livres (0,64% a 0,72%), alimentação no domicílio (0,63% a 1,35%), serviços subjacentes (0,63% a 0,73%) devem acelerar.

… Junto com o IPCA-15, a atenção do mercado estará na entrevista de Gabriel Galípolo e do diretor de Política Econômica, Diogo Guillen (11h), para comentarem o Relatório de Política Monetária, que substitui o Relatório Trimestral de Inflação (RTI).

… O foco estará nas projeções do Banco Central para a inflação além do horizonte relevante de política monetária, que termina no 3Tri de 2026, mas que deve se deslocar gradualmente para o 4Tri do ano que vem.

… São dois interesses mais específicos, disse Luciano Telo (UBS Global) à AE: as simulações de inflação com o câmbio em um nível mais apreciado (R$ 5,70) e os efeitos do crédito e do gasto fiscal maior na atividade econômica.

… Segundo ele, esses dados podem projetar o tempo em que a política monetária precisará ficar mais restritiva.

… Após a mensagem hawkish do Copom, a curva de juros começa a considerar que o Banco Central poderá ser mais “rigoroso” na política monetária para compensar a pressão inflacionária e o estímulo econômico vindo de medidas do governo.

… Se o Copom pesou demais a mão no texto da ata, Galípolo terá hoje a oportunidade de corrigir as expectativas.

… Nesta 4ªF, cresceram as apostas em um aumento de 75pbs da Selic em maio, contra o consenso de um ajuste de 50pbs no day after da reunião da semana passada. Também já aparecem as chances de altas em junho e julho (leia abaixo).

EUA TAXAM CARROS IMPORTADOS – O presidente Trump assinou ordem executiva colocando tarifas de 25% sobre importações de todos os automóveis não fabricados no país. As tarifas entram em vigor no dia 2 de abril e serão permanentes.

… Trump disse que espera gerar uma receita de US$ 100 bilhões com as tarifas dos carros importados e que as montadoras com
fábricas nos Estados Unidos ficarão “eletrizadas” com as taxas sobre os carros importados.

… Em reação imediata, o primeiro-ministro do Canadá, Mark Carney, convocou reunião do seu gabinete para discutir as “diversas opções retaliatórias” para defender os interesses dos trabalhadores, das companhias e do país.

… Carney disse que não teve acesso à ordem executiva e acusou Trump de não respeitar o acordo EUA-México-Canadá.

… O primeiro-ministro da província canadense de Ontário, Doug Ford, disse que apoiará as tarifas retaliatórias do governo federal em resposta aos EUA e que as tarifas de 25% vão aumentar os custos para as famílias americanas trabalhadoras.

… “Falei com o premier Carney. Concordamos que o Canadá precisa permanecer firme, forte e unido. Nunca recuaremos.”

… Na mesma entrevista na Casa Branca, Trump disse que as tarifas recíprocas, previstas para 2 abril, serão “bastante lenientes”. “Em muitos casos, serão menores do que as tarifas que os parceiros comerciais vêm nos cobrando há décadas.”

… Mas, contrariando declarações do secretário do Tesouro, Scott Bessent, o presidente disse que as tarifas recíprocas terão como alvo “todos os países”, e não apenas 15% das nações que poderiam ter prioridade na ação de 2 de abril.

… Também sinalizou uma possível redução nas tarifas impostas à China se houver um acordo sobre o TikTok. “Parece algo que eu faria”, disse, em resposta a uma pergunta sobre essa possibilidade durante a entrevista.

… Biden estabeleceu um prazo para a venda da plataforma. Trump estendeu esse prazo e sugeriu que poderia fazê-lo novamente.

… Nessa 4ªF, as preocupações com as tarifas dos EUA impuseram cautela nos mercados em NY. As bolsas caíram e o dólar engatou alta firme, na expectativa do anúncio das tarifas para os carros importados (leia abaixo).

MENOS – A Capital Economics calcula que a imposição de tarifas de 25% sobre todos os carros não fabricados em solo americano pode render um pouco menos que US$ 50 bilhões, ou seja, a metade do que Trump disse que renderia.

… As importações de veículos acabados para transporte totalizaram US$ 217 bilhões em 2024 – 6,6% do total das importações de bens pelos EUA. “Não achamos que as peças, que representam US$ 88 bilhões adicionais, serão afetadas”, disse a consultoria.

… Do total dessas importações, 23% vieram do México, 21% da União Europeia, sendo que metade disso, da Alemanha. Outros 18% vieram do Japão, 17% da Coreia e 13% do Canadá. Apenas 2% foram comprados da China.

… “Não há como saber se Trump estaria disposto a reverter essas tarifas se outros países oferecerem concessões. Também não está claro ainda se essas tarifas serão cumulativas com as tarifas recíprocas específicas a países na próxima semana.”

… Para a Capital Economics, no longo prazo, a medida pode impulsionar o investimento e a produção interna nos EUA; no curto prazo, no entanto, será inflacionário e pode tornar os veículos novos algo como “um item de luxo”.

… Os veículos usados também podem ter o valor elevado, já que os consumidores podem optar por mantê-los por mais tempo.

UCRÂNIA VS RÚSSIA – O secretário de Estado americano, Marco Rubio, disse que o acordo de cessar-fogo entre Rússia e Ucrânia ainda é “preliminar” e que os EUA ainda devem avaliar as condições impostas por Moscou.

… “O que temos é uma definição sobre o cessar-fogo energético e um princípio de definição para o cessar-fogo no Mar Negro. Os russos detalharam várias condições que querem ver atendidas e vamos avaliar e apresentar ao presidente Trump.”

… Na França, ao lado de Volodymyr Zelensky, o presidente Emmanuel Macron afirmou que uma força armada unificada da Europa teria a capacidade de “reagir e responder” a um possível ataque russo iniciado pelo exército de Putin.

… O líder francês também anunciou um novo pacote de ajuda militar à Ucrânia no valor de 2 bilhões de euros.

MAIS AGENDA – Além do Relatório de Política Monetária (RPM), IPCA-15, contas do Governo Central e da entrevista de Galípolo e Guillen, o dia ainda prevê a Confiança da Indústria em março da FGV (8h). Em fevereiro, atingiu 98,3 pontos.

… Às 11h, o Tesouro faz leilão de LTN para 1º/4/2026, 1º/4/2027, 1º/1/2029 e 1º/1/2032 e de NTN-F para 1º/1/2031 e 1º/1/2035.

… Conselho Monetário Nacional (CMN) terá reunião às 15h, com Haddad, Simone Tebet e Gabriel Galípolo.

BALANÇOS – Even, JHSF e Light divulgam resultados do 4Tri nesta 5ªF. Fazem teleconferências: a Americanas, CVC, Equatorial Energia e Oi. Confira os balanços de ontem à noite dessas companhias no Em tempo…

LÁ FORA – A leitura final do PIB/4Tri de 2024 dos EUA (9h30) tem previsão de um crescimento de 2,4% ante o 3Tri (+3,1%). Junto com o dado, sai o PCE acumulado no trimestre, que no 3Tri ficou em 1,5% (índice cheio).

… Amanhã (6ªF) sai a inflação do PCE mensal de fevereiro, o indicador mais aguardado da semana nos Estados Unidos.

… Ainda às 9h30, saem os pedidos de auxílio-desemprego americano na semana até 22 de março, com previsão de 226 mil. Já às 11h, as vendas pendentes de imóveis de fevereiro devem subir 1,5% na margem, após recuo de 4,6% em janeiro.

… Na zona do euro, reúne-se a cúpula europeia do IIF 2025, com falas de vários dirigentes do BCE: Valdis Dombrovskis e Villeroy de Galhau (ambos às 6h45), Luis De Guindos (10h00) e José Escrivá (13h45).

… No Reino Unido, a dirigente do BCE discursa na Bayes Business Scholl.

… Às 15h05, a presidente do BCE, Christine Lagarde, transmite mensagem gravada para evento do Banco Central do Chile.

… Às 16h, o Banxico – Banco Central do México – anuncia decisão de política monetária.

… E, finalmente, às 17h30, Fed boy Tom Barkin (Richmond) discursa na Universidade Whashington and Lee.

SÓ PIORA – Conforme os dias passam e os investidores digerem a ata do Copom, aumenta a percepção de que o colegiado vai ter que apertar o cerco nos juros (ainda mais do que já sinalizou).

… Em meio a medidas do governo para estimular a economia, como o consignado privado, que mostra demanda muito forte, o mercado passou a precificar alta de 75pb na Selic em maio, com aumento nas apostas de mais aperto em junho e julho.

… Há um mês, a curva de juros apontava alta de 50pb em maio. Agora, indica 64pb, com 56% de chances de um aperto de 75pb.

… Para junho, a precificação saiu de 25pb para 36pb e, para julho, de zero para 21pb. O mercado se pega com a observação da ata do Copom que estará atento a “novidades expansionistas” do ponto de vista fiscal e de crédito.

… Não bastasse o cenário interno adverso, a política tarifária de Trump pode pressionar a inflação dos EUA e, por tabela, o Fed a manter os juros elevados. A expectativa pelas tarifas sobre carros elevou o dólar e os juros, lá fora e aqui.

… Na B3, os longos se aproximaram ainda mais dos 15%, nível que o DI curto já alcançou desde o comunicado do Copom.

… No fechamento, o Jan/26 subiu a 15,165% (de 15,115%); o Jan/27, a 15,145% (de 15,055%); o Jan/29, a 14,900% (de 14,795%); o Jan/31, a 14,980% (de 14,860%); e o Jan/33, a 14,950% (de 14,850%).

… Conturbado, o ambiente externo pesou no dólar à vista, que devolveu parte da queda da véspera ao subir 0,41%, a R$ 5,7328.

… Num misto de pressão da guerra comercial e a surpresa positiva nas encomendas de bens duráveis dos EUA (+0,9% em fevereiro ante janeiro, da expectativa de -1%), o índice DXY subiu 0,35%, para 104,547 pontos.

… A libra recuou 0,44%, a US$ 1,2889, com o CPI do Reino Unido em fevereiro (2,8%) abaixo do esperado (3%). Já o euro cedeu 0,40%, a US$ 1,0755 na altura do fechamento em NY, enquanto o iene caiu 0,45%, a 150,547/US$.

… Nos Treasuries, o rendimento da note de 2 anos foi a 4,018% (de 4,026%) e o da note de 10 anos, a 4,3519% (de 4,3162%).

… Ontem, o presidente do Fed de St. Louis foi outro dirigente do BC americano a dizer que só espera inflação na meta de 2% em 2027 e ainda colocou em dúvida a afirmação de Jerome Powell de que os efeitos das tarifas seriam transitórios.

… “As expectativas de inflação de curto prazo aumentaram tendo como foco as tarifas. Com uma inflação acima de 2% e a economia em pleno emprego, os riscos [de os efeitos serem permanentes] são maiores”, disse.

… Se os mercados doméstico e externo de juros e dólar andaram colados ontem, o Ibovespa foi na contramão das bolsas em NY.

… As commodities deram um gás nas ações de maior peso no índice, que subiu 0,34%, aos 132.519,63 pontos, maior fechamento do ano. O volume financeiro foi de R$ 20,9 bilhões. Poderia ter sido melhor não fosse o mau humor externo.

… O Ibovespa quase bateu nos 133 mil pontos na máxima do dia.

… Petrobras ON subiu 1,06% (R$ 41,06) e PN avançou 0,94% (R$ 37,39), acompanhando a alta de 0,93% no Brent/junho (US$ 73,06 o barril), depois de uma queda inesperada (-3,3 milhões de barris) nos estoques dos EUA na semana passada.

… Vale subiu 0,61% (R$ 57,69), com a alta de 0,19% no minério de ferro em Dalian.

… Os bancos foram bem: BB: +1,19%, a R$ 28,81; Bradesco ON, +1,73%, a R$ 11,79, e PN, +1,63%, a R$ 13,07; e Santander, +0,66%, a R$ 27,25. Itaú Unibanco foi exceção no setor, com queda de 1,08%, a R$ 32,09.

… Com rumores de que cinco bancos credores da Novonor estariam negociando com a Petrobras um novo acordo de acionistas (a estatal negou), Braskem liderou as altas no Ibovespa, disparando 9,68%, a R$ 11,78.

… Brava Energia (+6,63%; R$ 23,33) e Vamos (+6,25%; R$ 5,27) foram outros destaques.

…  Na ponta oposta, Automob recuou 7,41% (R$ 0,25).

… Frigoríficos corrigiram ganhos recentes. Minerva cedeu 3,18% (R$ 5,79); JBS, -2,70% (R$ 39,64) e Marfrig, -1,48% (R$ 17,31).

… Em NY, a notícia de que Trump anunciaria tarifas sobre a importação de veículos, azedou o clima nas bolsas.

… Montadoras, incluindo a Tesla (-5,58%), de Elon Musk, General Motors (-3,12%) e Stellantis (-3%) sentiram o baque, já que a medida pode implicar aumento de custos – não ficou claro se a medida inclui autopeças.

… “Os mercados detestam a incerteza tarifária, especialmente quando se trata de automóveis. Eles são o marco zero do impacto econômico negativo das tarifas”, disse Jamie Cox (Harris Financial Group).

… Em tempos incertos, as techs sofrem mais e assim o Nasdaq puxou as perdas, com queda de 2,04% a 17.899,01 pontos. O Dow Jones caiu 0,31% (42.454,79 pontos) e o S&P 500 recuou 1,12% (5.712,20 pontos).

EM TEMPO… OI registrou prejuízo líquido de R$ 2,9 bilhões no 4TRI24, perda seis vezes maior do que no 4TRI23; Ebitda ficou negativo em R$ 641 milhões ante resultado negativo de R$ 72 milhões de um ano antes.

AMERICANAS registrou prejuízo líquido de R$ 586 milhões no 4TRI24, ante lucro de R$ 2,56 bilhões no 4TRI23; Ebitda ajustado ficou negativo em R$ 58 milhões, ante R$ 1,44 bilhão negativo de um ano antes.

SIMPAR registrou lucro líquido ajustado de R$ 82 milhões no 4TRI, revertendo prejuízo de R$ 215 milhões de um ano antes; o Ebitda somou R$ 2,67 bilhões, avanço de 32% na comparação anual.

CVC registrou lucro líquido ajustado de R$ 8,5 milhões no 4TRI24, revertendo prejuízo do 4TRI23; Ebitda ajustado somou R$ 108,1 milhões, alta de 25,1% na comparação anual.

METALÚRGICA GERDAU. BlackRock reduziu participação acionária de 5,10% para 4,75%, passando a deter 30.179.236 de PN.

VIVARA. Gestora Absolute reduziu participação acionária de 5,53% para 4,02%, passando a deter 9.495.264 de ON.

MRV. Conselho de Administração aprovou emissão de Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRI) no total de R$ 222,8 milhões.

MULTIPLAN aprovou a distribuição de R$ 110 milhões em JCP, R$ 0,2251/ação, com pagamento até 31/3/26; ex em 1º/4/25.

ELETROMÍDIA. CVM autorizou pedido de OPA unificada para fechar o capital da companhia…

… O pedido da Globo Comunicação e Participações tem três finalidades: adquirir o controle da empresa, cancelamento de registro de companhia aberta e saída do segmento de listagem Novo Mercado da B3.

AUREN PARTICIPAÇÕES fará a segunda emissão de debêntures simples no valor de R$ 2 bilhões, com prazo de dez anos.

AOS ASSINANTES DO BDM, BOM DIA E BONS NEGÓCIOS!

*com a colaboração da equipe do BDM Online

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