Morning Call

Mercado testa limites do BC

Atualizado 09/08/2023 às 23:37:48

Por Rosa Riscala e Mariana Ciscato*

[09/08/2023]

Oferecimento PicPay

… O minério subia e o petróleo caía na sessão asiática, após a China informar deflação em julho (-0,3% do CPI e -4,4% do PPI), na sequência do tombo das exportações e importações, que desencadeou um movimento global de aversão ao risco, nesta 3ªF, resgatando o receio de recessão. Hoje, a agenda externa é vazia, antes do CPI nos EUA, amanhã. Aqui, o calendário dos balanços inclui mais dois bancos, BTG, antes da abertura, e BB, após o fechamento. Entre os indicadores, saem a primeira prévia do IGP-M de agosto (8h) e as vendas do varejo em junho (9h), enquanto os investidores aguardam pelo IPCA de julho (6ªF), para calibrar as expectativas ao próximo Copom, depois que a ata falhou em esvaziar as apostas em um corte maior da Selic.

… No fechamento, a curva a termo dos juros ainda projetava entre 30% e 35% de chances de uma redução de 75pb em setembro. Para o fim do ano, a estimativa para a Selic caiu para 11,50%, com taxa terminal abaixo de 9% no fim de 2024.

… A ata reforçou a mensagem de que o ritmo dos cortes de 50pb é “apropriado para manter a política contracionista necessária para o processo desinflacionário”, mas deixou transparecer alguns sinais, que foram interpretados como mais dovish.

… Por exemplo, quando disse que a aceleração do ritmo é “pouco provável”, o que equivale a admitir que alguma chance existe.

… Ou quando citou como condicionante de um corte maior “uma dinâmica substancialmente mais benigna do que a esperada da inflação de serviços”, como observou o economista-chefe do PicPay, Marco Antônio Caruso, em uma leitura mais atenta.

… “Tal confiança [para a intensificação adicional] viria apenas com uma alteração significativa dos fundamentos da dinâmica da inflação (…) OU uma dinâmica substancialmente mais benigna do que a esperada da inflação de serviços.”

… Na análise da Warren Rena, o estrategista-chefe, Sérgio Goldenstein, prevê que “surpresas baixistas da inflação de serviços e de atividade poderão levar a um aumento da probabilidade de um ritmo de ajuste acima de 50bp a partir do final do ano”.

… Ele próprio alterou o call para uma Selic de 11,5% no final de 2023, com aceleração do ritmo de cortes para 75bp em dezembro, e taxa de 9% no final do ciclo, “tendo em vista a composição mais dovish do Copom”, não só com Galípolo e Aquino.

… Em dezembro, expira o mandato de mais dois diretores técnicos do BC, Fernanda Guardado e Maurício Moura, que votaram pela redução de 25pb na semana passada, e deverão ser substituídos por nomes alinhados ao governo, como Galípolo.

… Diante das desconfianças, cresce a percepção de que o novo Copom pode ser mais leniente, aceitando um IPCA acima da meta.

… Ciente das especulações, a ata teve o cuidado de mencionar que “foi unânime o entendimento de que, independentemente da composição da diretoria colegiada ao longo do tempo, deve-se garantir a credibilidade e a reputação da instituição”.

… Mas o mercado parece estar disposto a continuar testando os limites do BC.

REFORMA TRIBUTÁRIA – Nota da Fazenda divulgada no início da noite aponta que o Imposto sobre Valor Agregado (IVA), na PEC em curso no Congresso, pode ficar entre 25,45% e 27%, abaixo da alíquota atual do ICMS e PIS/Cofins, que soma 34,4%.

… O estudo ainda traz o peso das exceções e dos regimes diferenciados, que variam de 4,72pp a 4,98pp.

… A pasta esclarece que as projeções não são precisas, porque não é possível antecipar a diferença entre a arrecadação potencial e a receita efetiva ao considerar graus de sonegação, elisão fiscal, inadimplência e perda de receita por judicialização.

ARCABOUÇO FISCAL – Líder do governo na Câmara, José Guimarães (PT-CE), dissociou a demora na nova regra do cronograma da minirreforma ministerial. “Vamos conversar com Haddad e Lira e aposto que votaremos na próxima semana.”

FORA DO LIMITE – Na manchete do Estadão, o governo propôs ao Congresso retirar R$ 5 bilhões de despesas de estatais federais com obras do novo Programa de Aceleração do Crescimento (PAC) das regras fiscais de 2024.

… A medida foi incluída em mensagem modificativa ao projeto de LDO, definindo que esse abatimento seria retirado do Programa de Dispêndios Globais (PDG), que é a peça orçamentária das estatais federais não dependentes de recursos do Tesouro.

… Pela proposta desenhada na Casa Civil, o programa deve ter um orçamento de R$ 240 bilhões durante toda a gestão de Lula, sem contar os recursos das estatais. O governo promete lançar o novo PAC na 6ªF, no Rio.

CARF – O relatório do projeto de lei do Conselho de Administração de Recursos Fiscais, elaborado pelo senador Otto Alencar (PSD), deve manter quase todo o texto aprovado na Câmara, segundo fontes ouvidas pelo Broadcast Político.

CARTÃO DE CRÉDITO – O relator do projeto que estabelece um limite para os juros do rotativo do cartão de crédito, Alencar Santana (PT-SP), afirmou que o teto proposto no texto será o mesmo do cheque especial (8%).

… A afirmação foi feita após reunião com o ministro da Fazenda, Fernando Haddad, na sede da pasta. O autor do projeto, deputado federal Elmar Nascimento (União-BA), também participou do encontro.

… Segundo Alencar, o relatório vai sugerir um prazo de 90 dias, após a aprovação da lei, para que haja uma “autorregulação do setor”. Essa autorregulação envolveria a queda de juros e seria acompanhada pelo CMN.

… “Não sendo feito nada, automaticamente terá um limite para os juros”, declarou aos jornalistas. Ele ainda afirmou que pretende apresentar o seu relatório do projeto até a semana que vem, no máximo.

AMAZÔNIA – Declaração de Belém, assinada pela Cúpula da Amazônia, menciona o “ideal de alcançar o desmatamento zero” na região, mas não fixa prazo, e exorta países desenvolvidos a cumprir a promessa de mobilizar US$ 100 bilhões para a causa.

MAIS AGENDA – O IGP-M do primeiro decêndio do mês pode desafiar os mais otimistas, já que a estimativa é de resultado forte, com a piora do câmbio nas últimas semanas. A primeira prévia de julho do índice apurado pela FGV fechou com queda 1,29%.

… Às 5h, sai a primeira prévia de agosto do IPC-Fipe. As vendas no varejo restrito têm previsão de recuo de 0,2% na mediana de pesquisa Broadcast, após queda de 1% em maio. O fluxo cambial semanal vem às 14h30.

MAIS BALANÇOS – Após o fechamento, saem Cogna, Equatorial, Grupo Soma, Hapvida, Minerva Foods, MRV, Rede d’Or, SLC Agrícola e Ultrapar. Leia no Em tempo… os resultados trimestrais divulgados ontem à noite.

LÁ FORA – Walt Disney solta seus números depois do encerramento. Os estoques de petróleo do DoE saem às 11h30 e têm previsão de alta de 1,3 milhão de barris. Ontem à noite, o API estimou crescimento de 4,1 milhões.

BATE-CABEÇA – A interpretação de que a ata do Copom deixou alguns flancos abertos para acelerar a dose de queda da Selic para 0,75 pp também pode ser aplicada aos comentários de Guillen, ontem à tarde, em evento.

… “É baixa a probabilidade de intensificação do ritmo de ajuste”, disse o diretor de política econômica do BC. Levando a declaração ao pé da letra, apesar de ser baixa, não quer dizer que a chance de corte maior não exista.

… Ele comentou que o Copom precisa acumular maior confiança para cortar o juro acima de 0,5 pp, mas mesmo sendo falcão, admitiu que a melhora da inflação de serviços autorizou o BC a ser mais agressivo semana passada.

… Ou seja, se os preços continuarem evoluindo bem, a impressão que passa é que o Copom pode ousar mais.

… Testando a tolerância do BC, a ponta curta do DI recuou. Também o miolo da curva e os contratos longos devolveram prêmio, seguindo à risca o movimento dos rendimentos dos Treasuries, em dia de risk-off em NY.

… DI jan/24 caiu a 12,460% (de 12,476%); e jan/25, 10,445% (de 10,532%). Abaixo de dois dígitos, jan/26 foi a 9,865% (de 9,993%) e jan/27, 9,985% (de 10,112%). Jan/29, 10,440% (10,578%); e jan/31, 10,700% (10,838%).

… O Copom dovish é desfavorável ao carry trade, tanto que o dólar flertou com R$ 4,95 na máxima intraday (R$ 4,9412). Mas a pressão diminuiu à tarde, no alívio que coincidiu com a virada do petróleo ao terreno positivo.

… O real teve o melhor desempenho nesta 3ªF entre as moedas de mercados emergentes e países exportadores de commodities mais relevantes, segundo o Broadcast, e o dólar fechou estável (+0,06%), cotado a R$ 4,8976.

… Nos seis pregões de agosto, a moeda americana só não subiu em um deles e acumula alta de 3,55% no mês.

O CERCO SE FECHA – O petróleo, que vem na escalada crescente (subiu 5,1% em junho, saltou 12,4% em julho e se aproxima de US$ 90 em agosto), coloca a Petrobras cada vez mais na sinuca de bico para reajustar os preços.

… De acordo com os cálculos da Abicom, que representa os importadores de combustíveis, a defasagem do preço do diesel nas refinarias está acima de R$ 1 por litro. Na da gasolina, a diferença é de R$ 0,70 por litro.

… Questionada pelo mercado por praticar preços de combustíveis bem abaixo das cotações internacionais nas últimas semanas, a Petrobras continua defendendo a política mais flexível adotada em maio no lugar do PPI.

… Em evento nesta 3ªF, o diretor de Logística, Comercialização e Mercados da estatal, Claudio Schlosser, assegurou que a nova estratégia comercial absorve a volatilidade externa e descartou eventuais prejuízos.

… Na semana passada, o presidente da companhia, Jean Paul Prates, já havia contrariado a percepção do mercado de que a nova política impacta o resultado. “É absolutamente desconexa essa linha de raciocínio.”

… Mas quanto mais sobe o petróleo, mais aumentam as suspeitas de ingerência política e as pressões sobre a estatal. Ontem, o Brent virou para o positivo à tarde, tendo como gatilho a previsão maior do DoE para o barril.

… O Depto. de Energia dos EUA elevou de US$ 79 para US$ 86 a aposta para o Brent neste semestre e prevê a possibilidade de a commodity chegar a US$ 88 entre novembro/dezembro e se manter nesse nível até o 1Tri/24.

… Após operar no vermelho em boa parte do pregão, o Brent/outubro subiu 0,97%, a US$ 86,17. Mas as ações da Petrobras não acompanharam o fôlego: ON fechou estável (-0,06%, a R$ 33,08) e PN, +0,10% (R$ 30,22).

… A falta de ímpeto limitou as chances de reação do Ibovespa, que fechou em leve baixa de 0,24%, aos 119.090,24 pontos. Desde que agosto começou, o índice à vista caiu em todos os seis pregões do mês.

… O volume financeiro segue fraco (R$ 22,0 bilhões) e os informes de k externo continuam apontando fuga.

… Os investidores estrangeiros retiraram mais R$ 1,475 bilhão da B3 na sessão da última 6ªF, quando o fundo americano Advent vendeu R$ 600 mi em ações do Carrefour. No mês, os gringos já tiraram R$ 4,25 bi da bolsa.

… A frustração com a balança comercial chinesa impôs perdas ontem à Vale (-0,65%; R$ 67,46), CSN Mineração (-1,64%) e às siderúrgicas: Gerdau, -2,99%; Metalúrgica Gerdau, -3,32%; CSN, -1,01%; e Usiminas, -0,28%.

… Já os papéis do setor financeiro colocaram no radar duas notícias externas negativas para o setor: a Moody´s rebaixou o rating de bancos regionais dos EUA e a Itália decidiu sobretaxar os lucros bancários “extraordinários”.

… Mesmo com o balanço em linha com o esperado, Itaú recuou 0,22%, a R$ 27,60. BB caiu 0,7%, na véspera de seu resultado; Santander, -1,26%; e Bradesco ON, -0,36% (R$ 13,83). Só Bradesco PN subiu (+0,46%; R$ 15,41).

… Eletrobras (ON, +1,96%; e PNB, +0,90%) repercutiu bem seus números trimestrais. Hapvida (+6,08%) liderou o ranking de altas do Ibov, à espera de seu balanço. Educação também foi bem: Yduqs, +3,99%; e Cogna, +3,01%.

RED FLAGS? – Além de a decepção com a balança chinesa ter resgatado em NY o receio de recessão, o corte do rating de dez bancos médios e pequenos nos EUA voltou a colocar em xeque a saúde do sistema financeiro.

… Junto com o “efeito China”, o risco de mais turbulência bancária, após a crise de março, provocou corrida de proteção aos Treasuries e dólar e levou os investidores a venderem risco, derrubando as bolsas americanas.

… Os grandes bancos não foram poupados: Goldman Sachs, -2,05%; BofA, -1,91%, Citi, -1,46%; e Wells Fargo, -1,29%. O Dow Jones caiu 0,45% (35.314,49 pontos); S&P 500, -0,42% (4.499,38); e Nasdaq, -0,79% (13.884,32).

… Na fuga para a segurança dos Treasuries, a taxa da Note-10 anos chegou a furar 4%, mas devolveu parte da queda e fechou a 4,021%, de 4,088% na véspera. O yield do papel de 2 anos caiu a 4,745%, de 4,778%.

… No clima de aversão a risco, o índice DXY subiu 0,47%, a 102,528 pontos, com o dólar em alta contra seus três principais rivais. O euro caiu 0,41% (US$ 1,0962), a libra recuou 0,3% (US$ 1,2747) e o iene fechou a 143,41/US$.

… No noticiário do Fed, Patrick Harker considerou possível uma pausa no aperto monetário em setembro, caso não surjam dados “alarmantes”, mas alertou que o juro deve seguir em nível restritivo por tempo prolongado.

EM TEMPO… GERDAU teve lucro líquido ajustado de R$ 2,143 bi no 2TRI23, queda de 50,1% s/ 2TRI22; Ebitda ajustado somou R$ 3,792 bi, redução de 43,2% na comparação anual; receita líquida caiu 20,5%, a R$ 18,265 bi…

… Empresa vai pagar dividendos no valor de R$ 752,130 milhões, o equivalente a R$ 0,43 por ação, no dia 29/8; ex em 21/8.

METALÚRGICA GERDAU teve lucro líquido ajustado de R$ 2,133 bi no 2TRI23, queda de 50% s/ 2TRI22.

USIMINAS suspendeu obras de reparo de uma bateria da coqueria 3, na unidade industrial de Ipatinga (MG)…

… Empresa optou pela suspensão temporária da operação no equipamento para não comprometer desempenho ambiental da usina.

BRASKEM teve prejuízo de R$ 771 mi no 2Tri, menor que o resultado negativo de R$ 1,4 bi um ano antes. O Ebitda recorrente somou R$ 703 milhões, queda de 82%. A dívida líquida ajustada totalizou US$ 4,863 bilhões…

… A empresa registrou ao fim de junho uma provisão de R$ 6,532 bilhões para implementação das diversas medidas referentes ao evento geológico em Alagoas. O valor é menor que os R$ 6,627 bilhões dedicados em dezembro.

3R PETROLEUM registrou produção média diária de 51.867 boe em julho, alta mensal de 13,8%.

CVC. O prejuízo líquido piorou 76,1% na base anualizada, para R$ 167 milhões no 2TRI23.

AZUL. Demanda total de passageiros (RPK) subiu 5,3% em julho sobre mesmo mês de 2022; oferta de assentos (ASK) cresceu 7,1%; taxa de ocupação caiu 1,4 pp, para 83,2% na mesma comparação.

MOVIDA registrou prejuízo líquido de 17,9 milhões no 2TRI, revertendo lucro de um ano antes; Ebitda somou R$ 890 milhões, alta de 1,7% na comparação anual.

MÉLIUZ registrou prejuízo consolidado de R$ 6,3 milhões no 2TRI, melhora de 73% em relação ao mesmo período de 2022; Ebitda ajustado ficou negativo em R$ 11,7 milhões, ante R$ 27 milhões negativos no 2TRI22.

COPEL. Oferta de privatização saiu ao preço de R$ 8,25/ação; operação movimentou R$ 5,2 bi; oferta de ações teve demanda acima de R$ 15 bilhões. (fontes do Broadcast)

ENGIE BRASIL registrou lucro líquido ajustado de R$ 806 milhões no 2TRI, aumento de 56,8% na comparação anual; Ebitda ajustado somou R$ 1,789 bilhão, queda de 5,2% em relação ao mesmo período de 2022.

RAIA DROGASIL registrou lucro líquido de R$ 363,2 milhões no 2TRI, queda de 2,4% na comparação anual; Ebitda somou R$ 788,7 milhões, alta de 2,3% em relação ao mesmo período de 2022.

CURY registrou lucro líquido de R$ 124 milhões no 2TRI, aumento de 34% na comparação anual; Ebitda somou R$ 154 milhões, alta de 31% em relação ao mesmo período de 2022.

TOTVS registrou lucro líquido ajustado de R$ 113,6 milhões no 2TRI, alta de 2,9% na comparação anual; Ebitda ajustado somou R$ 256,2 milhões, avanço de 11,7% em relação ao mesmo período de 2022.

FRAS-LE registrou lucro atribuído aos acionistas controladores de R$ 97 milhões no 2TRI, alta de 45% na comparação anual; Ebitda somou R$ 186,9 milhões, avanço de 49,3% em relação ao mesmo período de 2022.

SANTOS BRASIL registrou lucro líquido de R$ 94,4 milhões no 2TRI, queda de 3,3% na comparação anual; Ebitda somou R$ 222,2 milhões, alta de 3,5% em relação ao mesmo período de 2022.

ENJOEI registrou prejuízo líquido de R$ 4,9 milhões no 2TRI, redução de 72,9% no prejuízo de R$ 18,1 milhões apresentado um ano antes; Ebitda ficou negativo em R$ 2,1 milhões, queda de 86,3% na comparação anual.

LOJAS QUERO-QUERO registrou prejuízo líquido de R$ 5,9 milhões no 2TRI, aumentando em 34,4% o prejuízo de R$ 4,4 milhões registrado um ano antes; Ebitda somou R$ 47,8 milhões, crescimento de 0,6% na comparação anual.

GRUPO PÃO DE AÇÚCAR obteve autorização da Superintendência Financeira da Colômbia para a transferência das ações do Éxito que serão entregues aos acionistas do GPA no âmbito da segregação dos negócios.

SUZANO admitiu contato com informações e pessoas envolvidas com a Vinda International Holdings, mas negou qualquer “documento vinculativo” ou que “gere qualquer obrigação ou compromisso para a companhia”.

AOS ASSINANTES DO BDM, BOM DIA E BONS NEGÓCIOS!

*com a colaboração da equipe do BDM Online

AVISO – Bom Dia Mercado, produzido pela Mídia Briefing, não pode ser copiado e/ou redistribuído.

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