Por Rosa Riscala e Mariana Ciscato*

[27/09/24]

… Em uma reviravolta provocada pelo PIB/2Tri resiliente dos EUA, as apostas para o Fed voltaram a ficar bem divididas e hoje serão movimentadas pela inflação do PCE de agosto (9h30), dado mais importante da semana. Se vier uma leitura abaixo do consenso de alta de 0,2% contra julho, pode resgatar com maior força a aposta na flexibilização mais agressiva (50pb). E vice-versa. Um dado mais pressionado pediria corte de só 25pb. Na base anualizada, o núcleo do PCE deve subir de 2,6% para 2,7%. Por aqui, dados do emprego (Pnad às 9h e Caged às 10h), IGP-M de setembro (8h) e palestra de Campos Neto (9h20) pegam o mercado inclinado a projetar um ciclo mais agressivo do Copom, diante da atividade aquecida, expectativas de inflação pressionadas e fiscal que não dá trégua.  

… Os negócios domésticos, que já vinham desconfortáveis ontem com a sinalização do RTI de que as projeções para o IPCA estão acima da meta no horizonte até o 1Tri de 2027, pioraram com um relatório da Fitch sobre o Brasil.

… A agência de classificação de risco indicou que a economia brasileira demonstra força, mas este desempenho não reduz a incerteza fiscal. “O Brasil deve atingir meta fiscal no ano, mas a contenção de gastos se mostra desafiadora.”

… Ainda de acordo com o documento divulgado pela Fitch, as perspectivas “incertas” de consolidação fiscal do País são uma “vulnerabilidade-chave, restringindo o rating do Brasil em BB, com perspectiva estável”.

… Os comentários frustram a esperança de upgrade na nota do Brasil em 2025, mesmo depois do lobby de Haddad e Lula junto às agências de rating esta semana em NY, quando tentaram vender uma melhora das contas públicas.

… O ministro da Fazenda rebateu as críticas e disse à CNN Brasil que o relatório da Fitch não considera dois elementos fundamentais: reoneração gradual da folha com compensações exigidas pelo STF e fim do Perse em 2025.

… Não bastasse a fragilidade fiscal, houve algumas revisões em alta ontem para a Selic terminal depois do RTI.

… O call mais hawkish foi despertado pelas projeções do relatório de que não haverá convergência da inflação à meta mesmo depois do horizonte relevante da política monetária, que atualmente está no 1Tri de 2026.

… Os modelos do BC indicam IPCA de 3,5% nos dois primeiros trimestres de 2026 e de 3,2% no 1Tri de 2027, acima do alvo central de 3%. As projeções para a inflação de 2024 e 2025, de 4,3% e 3,7%, não foram alteradas.

… A percepção de que a Selic terá de ir mais longe foi ainda reforçada no RTI pela puxada na estimativa do hiato do produto para 0,5%, de perto da neutralidade antes, indicando que a economia está crescendo acima da capacidade.

… Para o PIB, a projeção saltou de 2,3% para 3,2% em 2024. A taxa de juros neutra se manteve em 4,75%.

… Crescendo rápido como a atividade econômica está, tem tudo para se refletir no emprego.

… O ritmo forte de contratação de vagas formais deve contribuir para o quinto recuo consecutivo hoje na taxa de desemprego medida pelo IBGE, que deve cair para 6,7% no trimestre móvel encerrado em agosto, de 6,8% até julho.

… O intervalo das projeções em pesquisa Broadcast para a Pnad contínua varia de uma taxa de 6,6% a 6,9%.

… De seu lado, o Caged deve apontar criação líquida de 241 mil vagas com carteira assinada em agosto, acelerando na comparação com julho, quando houve saldo positivo de 188.021 vagas. O piso é de 180 mil. O teto, 280 mil vagas.

… Com a economia bombando e as projeções de inflação fora do target, várias casas já saíram antecipando ontem a necessidade de uma elevação mais intensa da Selic para tentar segurar os efeitos colaterais nos preços da atividade.

… Na ponta bem conservadora, a ASA Investments defende que o Copom tem que puxar o juro até 13%. O BTG Pactual elevou a projeção para a taxa básica de juro no final do ciclo de aperto monetário de 12,0% para 12,5%.

… A mediana no Projeções Broadcast, porém, indicou manutenção da aposta de Selic terminal de 12,00% depois do RTI, embora o mercado tenha elevado ainda mais (de 83% para 91%) a chance de o juro subir 0,5pp em novembro.

MAIS AGENDA – IGP-M deve acelerar a 0,49% em setembro, de 0,29% em agosto. Projeções vão de 0,20% a 0,65%.

… O BC solta às 8h30 o relatório de crédito de agosto (8h30). Sem horário confirmado, a Aneel divulga a cor da bandeira tarifária para outubro. O diretor do BC Diogo Guillen palestra no evento da JHSF Capital Day, às 9h15.

… O presidente Lula se reúne pela manhã (9h) com a presidente da Petrobras, Magda Chambriard.

… O resultado primário do governo central, que estava previsto para hoje, foi adiado para a semana que vem (5ªF, dia 3) e o relatório mensal da dívida só sairá na 2ªF. Os atrasos se devem à paralisação dos servidores do Tesouro.

NOS EUA – Vale conferir, além do PCE, as expectativas de inflação de 1 e 5 anos embutidas na leitura final de setembro do índice de sentimento do consumidor, medido pela Universidade de Michigan, que sai às 11h.

… Às 14h, Michelle Bowman (Fed) participa de evento e a Baker Hughes solta os poços de petróleo em operação.   

CHINA HOJE – No primeiro mês de queda após quatro meses consecutivos de alta, o lucro industrial caiu 17,8% em agosto, na comparação anual. Em julho, havia registrado expansão de 4,1%, na base anualizada de comparação.

QUEM DÁ MAIS? – Com duas bombas em sequência – primeiro a revelação do RTI de que as estimativas do IPCA estão fora da meta até pelo menos o início de 2027 e depois o relatório da Fitch – não teve como o DI não disparar.

… O gradualismo defendido nas últimas semanas por Campos Neto para o ciclo de aperto monetário é colocado seriamente em xeque, diante das evidências de que o fiscal é um ponto fraco que pode custar bem caro ao Brasil.

… Some-se a isso o ganho de ritmo das expectativas inflacionárias e do PIB e está dado o quadro conservador.

… Nas posições Jan26 e Jan27, as taxas dos DIs subiram mais de 10pb, refletindo a desancoragem da inflação no período. O primeiro contrato subiu a 12,200% (de 12,086%) e o segundo vencimento, a 12,245% (de 12,111%).

… Nos demais, os prêmios foram menores: o Jan29 avançou a 12,330% (12,237%) e o Jan31, a 12,340% (12,253%).

… O dia foi tão pesado para os juros que nem um alívio maior no dólar ajudou. Em queda desde a abertura, a moeda esboçou furar o piso de R$ 5,40 já nos primeiros negócios, quando desceu até R$ 5,4051, na mínima.

… Uma nova rodada de estímulo econômicos na China trouxe fluxo gringo e o dólar à vista fechou em baixa de 0,57%, a R$ 5,4447.

… Houve certa mudança de postura do investidor não residente, que diminuiu as apostas contra o real ao menor nível desde maio, atingindo US$ 65,7 bi na última 4ªF, informou o Valor. Os dados foram compilados pela B3.

… A troca de posições acontece a despeito da piora na percepção de risco fiscal no Brasil.

DE VILÃ A ALIADA – Quem diria que a China, que demorou tanto para lançar o seu superpacote de estímulos, estaria agora sendo a protagonista de uma onda de otimismo para as ações ligadas às commodities metálicas.

… Só nesta semana, o BC chinês promoveu vários cortes de juros e as principais lideranças políticas convocaram reunião surpresa para ressaltar que cresce o senso de urgência para apoiar a economia enfraquecida.

… Segundo fontes, Pequim também está considerando injetar até 1 trilhão de yuans (US$ 142 bilhões) de capital em seus maiores bancos estatais para aumentar sua capacidade de dar suporte à economia em dificuldades.

… Na prova de que o investidor está sentindo firmeza, o minério de ferro deslanchou mais 1,75% ontem e garantiu uma festa para a Vale (ON, +6,01%, a R$ 64,25), levando o Ibov (+1,08%) a superar os 133 mil pontos (133.009,78).

… O impulso só não foi ainda maior para a bolsa, porque Petrobras caiu com o petróleo e rolou a percepção no mercado de que o Copom terá que elevar a taxa Selic para um nível além do que muitos no mercado esperavam.

… Além da Vale, outras metálicas também saltaram: CSN (+8,95%; 13,27); CSN Mineração (+6,67%; R$ 7,20); Usiminas (+5,63%; R$ 6,38); Gerdau PN (+3,89%, a R$ 18,98) e Metalúrgica Gerdau (+3,78, a R$ 10,97).

… Petrobras ON caiu 2,10% (R$ 39,68) e PN perdeu 2,16% (R$ 36,25), seguindo o recuo de 2,48% no Brent/nov (US$ 71,09/barril), com a notícias de que a Arábia Saudita e a Opep+ planejam elevar a produção.

… O petróleo ignorou os potenciais impactos do furacão Helene, de categoria 4, que se aproxima da Flórida.

… Os bancos subiram. Bradesco PN registrou +2,56% (R$ 14,81) e Bradesco ON, +2,09% (R$ 13,16); Itaú, +1,27% (R$ 36,62); e Banco do Brasil, +0,66% (R$ 27,48). Apenas Santander (-0,58%; R$ 28,91) caiu.

… Nas pontas, o maior ganho do dia foi de Azul, que avançou 10,00% (R$ 5,61). Já Brava Energia teve a maior desvalorização da sessão, recuando 6,54%, a R$ 17,01.

SUAVE É O POUSO – Uma série de dados sólidos divulgados ontem nos EUA diminuiu as preocupações de que, talvez, o Fed tenha cortado os juros de forma agressiva por causa de uma desaceleração mais forte da economia.

… Esse alívio fez o S&P 500 engatar o 42º fechamento recorde do ano, com alta de 0,40%, a 5.745,37 pontos.

… Em forte alta, as ações da Micron Technology (+14,73%) ajudaram a levantar o Nasdaq, em alta de 0,60% (18.190,29). O Dow Jones subiu 0,62% (42.175,11).

… A fabricante de chips de memória projetou receita do 1Tri fiscal acima das expectativas, destacando a forte demanda por chips usados ​​em computação de inteligência artificial.

… Decepção do dia, o discurso de Jerome Powell pré-gravado para um evento não trouxe qualquer menção à política monetária. Aliás, dos vários dirigentes do Fed que falaram no dia, apenas Lisa Cook tocou no assunto.

… Com os mercados já fechados, ela disse que os riscos de alta da inflação diminuíram, que a demanda no mercado de trabalho moderou e que apoiou o corte de 50 pb na semana passada “com convicção”.

… Quanto aos dados, de forma inesperada, os pedidos semanais de seguro-desemprego caíram para 218 mil, ante 224 mil estimados. Segundo analistas, se há um problema no mercado de trabalho, os pedidos não têm refletido.

… “Até evidências em contrário, números como esses vão manter as esperanças de um pouso suave vivas e bem”, disse Chris Larkin (E-Trade/Morgan Stanley) à CNBC.

… A leitura final do PIB do 2Tri24 permaneceu sólida: 3% na base anualizada, acima do trimestre anterior, revisado em alta, de 1,4% para 1,6%.

… As encomendas de bens duráveis ​​para agosto permaneceram estáveis, ante previsão de queda forte de 2,7%.

… Depois dessa bateria de números, as apostas para o Fomc em novembro estavam divididas, com 51,3% de chances em 50 pb e 48,7% em 25 pb.

… Foi um incentivo para um avanço no retorno da note de 2 anos, a 3,619% (de 3,549%). O da note de 10 anos subiu a 3,794% (de 3,784%). Na contramão, o juro do T-bond de 30 anos recuou a 4,129% (de 4,138%).

… Já o dólar caiu ante pares e emergentes. O índice DXY recuou 0,33%, a 100,574 pontos, puxado pela alta de 0,71% da libra, a US$ 1,3413. Na máxima do dia (US$ 1,3416), a libra alcançou o maior nível desde 2022.

… Estrategistas do Société Générale avaliam que os ganhos recentes da moeda britânica refletem as expectativas de que o BoE cortará as taxas de juros com mais cautela.

… O euro subiu 0,42%, a US$ 1,1180, e o iene ficou praticamente estável (-0,07%), a 144,772/US$.

EM TEMPO… VALE concluiu transação para estabelecer joint-venture com Apollo em relação à Vale Oman Distribution Center (VODC), que opera terminal marítimo em Omã; acordo havia sido anunciado em agosto…

… Apollo pagou um montante total de US$ 600 milhões por 50% de participação na joint-venture…

… Mineradora anunciou Shaun Usmar como novo CEO da Vale Base Metals; ele assumirá o posto a partir de 1º de outubro e ficará baseado em Toronto (Canadá).

PETROBRAS assinou acordo com argentina YPF para analisar o desenvolvimento conjunto de negócios no segmento de exploração e produção; acordo tem caráter não vinculante, com um prazo de vigência de três anos…

… Magda Chambriard disse em painel da ROG.e que o Brasil está atrasado em dez anos na exploração e produção de petróleo na Margem Equatorial, extensa área petrolífera que vai do Amapá ao Rio Grande do Norte…

… Ela afirmou também que a companhia pretende reformar uma série de plataformas para aumentar sua vida útil e a viabilidade econômica de projetos maduros de produção.

BRAVA ENERGIA concluiu, com recebimento de US$ 234 milhões, a transação para ingresso na concessão BS-4 que inclui os campos de Atlanta e de Oliva de afiliadas da Westlawn Americas Offshore LLC, com participação de 20%…

… Parceria foi anunciada em março deste ano pela então Enauta, que depois se uniu com a 3R Petroleum, criando a Brava Energia.

ENERGISA aprovou a 22ª emissão de debêntures, no valor de R$ 730 milhões.

ENEVA fechou contrato de compra e venda de gás natural com a Termopernambuco, sociedade controlada pela Neoenergia, para fornecimento de gás natural para a Usina Termoelétrica Termopernambuco.

FRIGORÍFICOS. Santander reiterou recomendação neutra para Minerva, com preço-alvo de R$ 7, e tem indicação outperform (equivalente a compra) para Marfrig, com preço-alvo de R$ 15,70…

… Banco avaliou que Minerva poderá enfrentar desafios para integrar os ativos adquiridos da Marfrig, que tiveram a compra aprovada pelo Cade.

ONCOCLÍNICAS afirmou que não recebeu proposta da Alliança ou de seu acionista controlador, Nelson Tanure, para potencial fusão de operações ou outro tipo de transação. Tanure já havia negado ter feito proposta à empresa.

SLC AGRÍCOLA atualizou projeções para safra 2024/25, com aumento anual de 11,4% da área plantada.

ITAÚ anunciou a renúncia de Marina Bellini, única mulher no comitê executivo do banco, que tem 12 membros; Marina foi contratada no fim/22 para liderar as áreas de Operações e Atendimento, Patrimônio e Compra de Ativos.

AOS ASSINANTES DO BDM, BOM DIA E BONS NEGÓCIOS!

*com a colaboração da equipe do BDM Online

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