Por Rosa Riscala e Mariana Ciscato*

[28/03/25]

… Após a revisão para cima do PIB/4Tri dos EUA terem sustentado as apostas de dois ou três cortes do juro americano este ano, a expectativa nesta 6ªF é para o PCE de fevereiro, a medida favorita do Fed para a inflação. Também é importante a confiança do consumidor de Michigan, enquanto os mercados antecipam os impactos da guerra comercial deflagrada por Trump com as tarifas de 25% sobre os automóveis importados. As coisas tendem a piorar a partir da próxima semana, quando serão anunciadas as tarifas recíprocas (02/04) e as possíveis retaliações dos líderes mundiais. Aqui, apesar do peso das incertezas externas, o mercado recuperou posições mais contidas nos juros com o IPCA-15 benigno e hoje espera pelo IGP-M e dados do emprego.

… O IGP-M de março (8h) abre o dia, com a mediana das estimativas apontando para deflação de 0,18%, após a alta de 1,03% em fevereiro, refletindo a queda dos preços industriais no atacado. Em 12 meses, o índice deve subir de 8,44% para 8,76%.

… Ao Broadcast, economistas explicam que o IPA industrial será influenciado pelas quedas do petróleo, gás e minério de ferro. Em contrapartida, os preços agropecuários devem mostrar aceleração, com o avanço de grãos, tomates, café, ovos e suínos.

… Nesta 5ªF, o IPCA-15 de março de 25 desacelerou de uma alta de 1,23% em fevereiro para 0,64% em março, abaixo da mediana (0,68%), revelando ainda recuo nas medidas do núcleo da inflação, em particular, de bens industriais.

… Apesar da pressão dos serviços, o IPCA-15 ajudou o mercado a devolver as apostas que começavam a surgir de um aperto ainda mais rigoroso da Selic (75pbs), com a curva de juros voltando a precificar uma alta de 50pbs em maio (leia abaixo).

… O Relatório de Política Monetária também foi bem recebido ao sinalizar a perspectiva de desaceleração da atividade. A previsão do BC é de que o hiato do produto recue de 0,6% no 1Tri para -0,8% no 3Tri, respondendo à política contracionista.

… Essa leitura, confirmada com ênfase por Galípolo na entrevista, foi interpretada como um sinal de que o BC estaria confortável para encerrar o ciclo de aperto em breve, mantendo os juros elevados por mais tempo para levar a inflação à meta.

… Novo levantamento da AE, após o RPM, revelou que a ampla maioria do mercado manteve a expectativa de elevação da Selic a 14,25% em maio e de 15% em junho e julho, o que projeta um ajuste final de 25pbs para o encerramento do ciclo.

… Por outro lado, o relatório falhou em avaliar o impacto das medidas de estímulo ao consumo, fiscais e parafiscais, que tem sido anunciadas em série pelo governo Lula na tentativa de recuperar sua popularidade e salvar a reeleição.

… A cada nova pesquisa que confirma os níveis elevados de reprovação do governo, seguem-se novas iniciativas populistas.

… Questionado sobre essa preocupação do mercado, Galípolo disse que o modelo do BC – que revisou em baixa a projeção para o PIB deste ano, de 2,1% para 1,9% – não considerou a faixa ampliada de isenção do IR nem o crédito consignado privado.

… Apenas o saque-aniversário do FGTS já está nas projeções da autoridade monetária para a inflação e a atividade.

… E quando o problema não vem do Planalto, vem do Congresso, onde os parlamentares tentaram prorrogar por mais um mês o Programa Emergencial de Retomada do Setor de Eventos (Perse), com encerramento previsto para esse mês.

… A lei de abril de 2024 prorrogava o benefício fiscal até 2027 ou até que fosse atingido o limite de R$ 15 bilhões em renúncias, o que a Receita apurou que foi. Em entrevista no final do dia, Haddad negou qualquer possibilidade de ampliar o programa.

… O ministro apenas se comprometeu com uma auditoria para verificar se as estimativas da Receita foram confirmadas. Se o valor ficar aquém dos R$ 15 bilhões, o governo poderá verificar uma forma de compensação para chegar a esse patamar.

EMPREGO – Rumores de que o Caged poderá anunciar hoje (14h30) a criação de 400 mil postos de trabalho com carteira assinada em fevereiro correram o mercado ontem à tarde, contribuindo para reduzir as quedas dos juros futuros.

… A mediana das estimativas indica criação de 225 mil vagas, acelerando o ritmo na comparação com janeiro, que registrou saldo positivo de 137,3 mil vagas. As estimativas para essa leitura variam de 154,9 mil a 330 mil vagas formais criadas.

… A sazonalidade favorável sustenta a expectativa de criação de novos postos de trabalho em fevereiro, segundo economistas.

… Mais cedo (9h), o IBGE deve mostrar leve alta da taxa de desemprego no trimestre encerrado em fevereiro, a 6,8% (de 6,5% no mês anterior). As projeções variam de 6,6% a 7,0%. E para o fim de 2025, a média é de 7,0%.

O MUNDO VS TRUMP – Líderes mundiais foram uníssonos nas críticas à decisão do presidente dos EUA de colocar tarifas de 25% sobre os carros importados, “uma postura agressiva que antecedeu as tarifas recíprocas da próxima 4ªF”, segundo o BBH.

… O primeiro-ministro do Canadá, Mark Carney, confirmou que irá retaliar com “medidas de grande impacto”, acrescentando que a relação econômica e militar entre os dois países chegou ao fim. Já levou uma ameaça de Trump.

… Em sua conta na Truth Social, o presidente americano disse que pode impor tarifas de importação ainda maiores para o Canadá e a União Europeia se houver uma colaboração para “prejudicar a economia dos Estados Unidos”.

… O chanceler da Alemanha, Olaf Scholz, disse que a decisão, de impor tarifas sobre carros é errada e o republicano escolheu um caminho que “só produzirá perdedores”. Emmanuel Macron disse que os europeus “responderão com reciprocidade”.

… E até a líder mexicana, Claudia Sheinbaum, que se dá com Trump, disse dará uma resposta no dia 3 de abril.

… A UE prometeu uma resposta “oportuna e robusta” às tarifas, à medida que a China se dispõe a trabalhar para aprofundar uma cooperação econômica com o bloco. A Coreia do Sul fez uma reunião de emergência e prometeu retrucar às tarifas.

… Também o Japão alertou para o “impacto significativo” das medidas, enquanto o Reino Unido pode revisar os subsídios à Tesla para apoiar melhor sua indústria, disse a ministra das Finanças britânica, Rachel Reeves.

… Segundo a Fitch, os primeiros sinais do efeito das tarifas dos Estados Unidos já começam a aparecer no comércio internacional, com as importações americanas aumentando em janeiro, após empresas ampliarem as compras antes das medidas.

… A agência de análise de risco afirma que Brasil e outros países emergentes, entre eles a Índia e a África do Sul, companheiros do País no Brics, correm um grande risco de serem alvos das tarifas recíprocas, previstas para o dia 2 de abril.

… O risco tarifário deixou a Moody’s mais perto de cortar sua classificação AAA do governo dos EUA esta semana, com a empresa de classificação de crédito emitindo novas previsões sobre déficits mais altos e taxas de juros mais altas.

… De acordo com a Capital Economics, há espaço para o aumento da produção de automóveis nos EUA, mas não o suficiente para substituir as importações e os efeitos inflacionários ameaçam compensar quaisquer aspectos positivos à economia.

… Já o Goldman Sachs afirma que a alta da inflação nos EUA será inevitável com a adoção de tarifas a importados. Só os 25% aos carros fabricados no exterior devem elevar o núcleo dos preços em 0,2 ponto porcentual.

… Para o Barclays, a inflação média no país subirá de 2,9% em 2024 para 3,0% neste ano, e reduzir o PIB de 2,8% para 1,5%.

MAIS AGENDA – Além do IGP-M e dos dados de emprego, o Tesouro divulgará (14h30) o Relatório da Dívida Pública em fevereiro. Já o BC divulga (9h) a Pesquisa Firmus, que capta a percepção de empresas não financeiras sobre as variáveis econômicas.

… No final da tarde (17h), o ministro da Fazenda, Fernando Haddad, participa do evento Arko Conference 2025.

… O presidente do BC, Gabriel Galípolo, profere aula magna na Faculdade Zumbi dos Palmares (19h).

BALANÇOS – Encerrando a semana, Gol divulga resultado do 4Tri, após o fechamento.

NOS EUA – O PCE de fevereiro (9h30) é o principal indicador da agenda internacional, com potencial para alterar aposta nos juros, se surpreender. A previsão para o índice cheio e o núcleo é de 0,3% na margem e 2,5% e 2,6% na base anual.

… Também é importante o índice de sentimento do consumidor de março medido pela Universidade de Michigan (11h), que pode recuar para 57,9, após ter registrado 64,7 em fevereiro. Junto são divulgadas as expectativas de inflação de 1 e de 5 anos.

… Mais dois Fed boys falam hoje: Michael Barr (13h15) e Raphael Bostic (16h30).

… Nesta 5ªF, Tom Barkin disse que a direção da política monetária do Fed está sendo traçada debaixo de uma densa névoa. “Não um tipo de névoa do dia a dia e difícil de prever. É um tipo de névoa visibilidade zero, encoste e ligue os piscas.”

… Se assumirmos uma tarifa eventual de 20% sobre a China e uma tarifa de 25% sobre o México, Canadá e produtos de alumínio e aço, a taxa média de tarifa aumentaria quase quatro vezes mais do que em 2018 nos EUA, disse ele.

… Já a presidente do Fed de Boston, Susan Collins, disse que as tarifas do governo Trump aumentarão a inflação nos EUA, mas não está claro quão persistente será essa pressão ascendente. Como Powell, acha que pode ser de curta duração.

EUROPA – O dia começa com o índice GfK de confiança do consumidor de abril na Alemanha e o PIB/4Tri e vendas no varejo no Reino Unido. Na zona do euro saem o índice de confiança do consumidor e índice do sentimento econômico (7h).

DESENCANTOU – Depois de vários testes, o Ibovespa conseguiu romper os 133 mil no fechamento pela primeira vez neste ano. O fluxo gringo, na esteira da rotação global de ativos com as políticas de Trump, tem feito o índice se descolar das baixas em NY.

… Ontem não foi diferente e ainda houve ajuda da baixa dos juros futuros, que passou com louvor pela agenda do dia, incluindo o IPCA-15 abaixo do esperado, com núcleos e serviços em desaceleração, como você leu acima.

… Em alta de 0,47%, o Ibov teve ganho de 0,47%, aos 133.148,75 pontos, e volume financeiro de R$ 20,8 bilhões.

… Além da ajuda de Trump, outro fator importante que tem sustentado fluxo estrangeiro para a B3 neste trimestre é a melhor percepção sobre a economia da China, da qual o mercado brasileiro é visto como ‘proxy’ pela exposição a commodities.

… É certo que a alta do Ibovespa diminuiu ao longo do pregão (na máxima ficou perto dos 134 mil) à medida que os juros também reduziram a queda, em meio a um câmbio mais depreciado e ao rumor de que o Caged deve vir forte, hoje.

… Mas o resultado do dia acabou sendo positivo. Além do IPCA-15 benigno, o leilão de prefixados do Tesouro com o volume bem menor que o normal, o RPM e a entrevista de Galípolo respaldaram o recuo dos juros.

… No fechamento, o Jan/26 caía a 15,100% (de 15,165%), Jan/27 cedia a 15,00% (de 15,145%); Jan/29, a 14,780% (de 14,900%); o Jan/31, a 14,880% (de 14,980%); e o Jan/33, a 14,870% (de 14,950%).

… No câmbio, o dólar até testou uma queda no início do dia, mas sucumbiu à pressão que tomou conta das moedas emergentes em meio à fúria tarifária de Trump. E deve sobrar – mais – para o Brasil.

… Citando fontes da Casa Branca, a Folha informou que Trump pode taxar toda a indústria brasileira no pacote de 2 de abril.

… O dólar à vista subiu 0,36%, a R$ 5,7533, mas ainda recua 2,76% no mês e quase 7% neste ano. A moeda brasileira desvalorizou menos que pares como os pesos mexicano e colombiano por causa da disparada da Selic.

… Em entrevista sobre o Relatório de Política Monetária, Galípolo, afirmou que a aceleração do ciclo de aperto monetário a partir de dezembro mudou a relação de carry trade, o que contribuiu para a apreciação do real ao longo deste 1Tri.

… Lá fora, o índice DXY caiu 0,20%, para 104,335 pontos. O rumo incerto da política econômica americana tem feito o dólar oscilar entre altos e baixos, mas para o Bank of America, a tendência da moeda americana é de alta.

… As tarifas generalizadas e as retaliações resultantes podem desencadear um movimento global de aversão ao risco.

… No retrovisor, a atividade nos Estados Unidos vai bem. O PIB/4Tri foi revisado em alta na leitura final, crescendo 2,4% na base anual, acima dos 2,3% esperados pelo mercado, mas desacelerou frente aos 3,1% do 3Tri.

… O euro subiu 0,41%, a US$ 1,0799; a libra avançou 0,51%, a US$ 1,2955; e o iene teve queda de 0,32%, a 151,036/US$.

… Nas bolsas de NY, o dia foi de baixa moderada. O Dow Jones caiu 0,37% a 42.299,39 pontos, S&P 500 recuou 0,33%, a 5.693,23, Nasdaq perdeu 0,53%, a 17.804,04. Destaques negativos, General Motors caiu 3,12% e Ford perdeu 3,88%.

… Por aqui, a possibilidade de abertura do mercado do Japão para a carne brasileira animou as ações de frigoríficos. JBS puxou os ganhos, com +5,83% (R$ 41,95). O papel teve seu preço-alvo elevado pelo Bank of America de R$ 48 para R$ 55.

… Minerva subiu 4,84%, a R$ 6,07. Ainda se destacaram Hapvida (+5,38%), Cogna (+5,15%) e Yduqs (+4,93%).

… As blue chips foram bem. Petrobras ON, +1,02% (R$ 41,48) e Petrobras PN, +0,75% (R$ 37,67), seguindo o Brent/junho, que subiu 0,38%, a US$ 73,34 o barril, com o mercado monitorando sanções dos EUA contra o petróleo do Irã e da Venezuela.

… Vale avançou 0,80% (R$ 58,15), com alta de 1,28% do minério de ferro em Dalian.

… Os principais bancos fecharam mistos. Santander subiu 0,62% (R$ 27,42), e Itaú teve alta de 0,12% (R$ 32,13). Bradesco ON caiu 0,85% (R$ 11,69), Banco do Brasil baixou 0,42% (R$ 28,69) e Bradesco PN perdeu 0,38% (R$ 13,02).

… Marcopolo liderou o ranking negativo (-4,98%, R$ 6,68), seguido da CVC (-2,58%, R$ 2,27) e Vamos (-2,28%, R$ 5,15).

EM TEMPO… O governo Lula indicou Nelson Hubner, Silas Rondeau e Maurício Tolmasquim para o Conselho de Administração da ELETROBRAS e Guido Mantega para o Conselho Fiscal. (fontes do Broadcast)

EQUATORIAL. Conselho de Administração aprovou homologação integral do aumento de capital de R$ 111,1 milhões, mediante a subscrição privada de 4.275.569 ações ON; operação havia sido proposta em reunião do colegiado de 7 de janeiro.

PETROBRAS concluiu obras de modernização do Trem 1 da Refinaria Abreu e Lima (RNEST), em Pernambuco; processo de revisão e ampliação (Revamp) recebeu investimento de R$ 93 milhões e expandirá capacidade de 115 mil para 130 mil bpb.

BRASKEM voltou a afirmar por meio de comunicado ao mercado que “não conduz eventuais negociações de compra e venda das ações de sua emissão”, ao responder a questionamento da B3 sobre oscilações atípicas dos papéis.

EVEN registrou lucro líquido consolidado de R$ 13,9 milhões no 4TRI; sem Melnick, lucro ficou em R$ 30,4 milhões, recuo de 22% ante o 4TRI23. Ebitda ficou negativo em R$ 23,2 milhões no 4TRI24 ante dado positivo do 4TRI23.

SER EDUCACIONAL registrou prejuízo de R$ 30,2 milhões no 4TRI, revertendo lucro de R$ 5,7 milhões de um ano antes.

SUZANO confirmou reajustes no preço da celulose a partir de abril.

HYPERA entrou com documento no Cade em que acusa o empresário Carlos Sanchez, da EMS, de “conduta inapropriada” e tentar fazer “uma investida desenfreada” para ter influência na companhia ao comprar ações da farmacêutica no mercado.

TIM distribuirá R$ 2,050 bilhões em dividendos complementares, a R$ 0,282 por ação. Pagamentos serão feitos em três parcelas ainda neste ano: 22 de abril, 23 de julho e 23 de outubro, sem a aplicação de qualquer índice de atualização monetária…

… A tele informou ter aprovado grupamento da totalidade das ações ordinárias, nominativas e sem valor nominal de emissão, na proporção de 100 para 1, e de subsequente desdobramento: uma ação grupada passará a corresponder a 100 ações.

IPO. A brasileira Global Eggs, dona da Granja Faria, decidiu adiar oferta para abertura de capital nos EUA…

… Grupo prefere primeiro se consolidar depois da aquisição da americana Hillandale Farms, por US$ 1,1 bilhão, para já se mostrar aos investidores em um segundo momento como uma empresa verdadeiramente global.

AOS ASSINANTES DO BDM, BOM DIA E BONS NEGÓCIOS!

*com a colaboração da equipe do BDM OnlineAVISO – Bom Dia Mercado, produzido pela Mídia Briefing, não pode ser copiado e/ou redistribuído.