Por Rosa Riscala e Mariana Ciscato*

[11/04/24]

… Divulgada na noite de ontem, a inflação chinesa desacelerou. Na zona do euro, onde os preços também vêm perdendo fôlego, o BCE deve deixar os juros inalterados hoje (9h15), com coletiva de Lagarde às 9h45, mas pode preparar o terreno para um corte em junho. Tudo leva a crer que vai largar na frente do Fed. Nos EUA, mesmo se vier mais fraco hoje, o PPI de março (9h30) não tem cacife para reverter a onda conservadora reforçada pelo CPI, que jogou para o fim do 3Tri as apostas de início do ciclo de relaxamento monetário, com risco de queda única no ano. Diante da reprecificação, a chance de Selic terminal acima de 9% está no radar. Guillen tem reunião mensal hoje com economistas e, na agenda dos indicadores domésticos, saem as vendas no varejo (9h), com previsão de baixa.

… Campos Neto reconheceu ontem que o CPI americano “foi ruim” e que a esperança de o Fed derrubar o juro em junho ficou esvaziada. Ele ressaltou, porém, que não há relação mecânica entre o cenário dos juros lá e aqui.

… Disse que não dá para dizer que a mudança no cenário externo vai afetar decisão do Copom em maio. Mas o mercado sabe que não é maio que está em jogo, mas junho, depois de o BC ter tirado o plural do forward guidance.

… O rápido alívio ontem do IPCA de março (abaixo) foi logo ofuscado pelo CPI nos EUA, que desencadeou uma reação em cadeia nos mercados globais, puxando os juros dos Treasuries, o dólar e derrubando as bolsas.

… Quanto mais o Fed demorar para cortar juro, tanto pior para nós (emergentes). “Vai exigir do BC juro mais alto para manter atratividade de capitais e para ajudar a amortecer a alta do dólar”, disse Eduardo Velho (JFTrust).

… Ao Broadcast, Nicolas Borsoi (da Nova Futura) disse que, se também o PPI causar surpresa hoje, sugerindo mais pressão inflacionária nos próximos meses, o dólar pode ultrapassar pontualmente a barreira técnica de R$ 5,10.

… A estimativa para a inflação ao produtor é de alta de 0,3% em março (índice cheio) e de 0,2% no núcleo.

… Mês após mês, o plano de voo do Fed tem fracassado. O roteiro original das apostas no mercado considerava março como pivô dovish. Depois mudou para junho, recentemente para julho e agora (com sorte) setembro.

… Das sete quedas que, no auge do otimismo, chegaram a ser precificadas para o ciclo, restaram três no último gráfico de pontos do Fed e, depois do baque do CPI ontem, as expectativas estão divididas entre duas ou só uma.

O JABUTI – Choveram críticas entre os profissionais de mercado ao dispositivo aprovado pela Câmara que altera o arcabouço fiscal e antecipa a autorização para o governo gastar até R$ 15,7 bilhões a mais este ano.

… O texto segue para o Senado, onde deve enfrentar resistência. O Broadcast apurou que a manobra foi articulada pela Casa Civil de Rui Costa e que, apesar de a Fazenda ter atuado para uma contenção de danos, deu o seu aval.

… A equipe econômica teria trabalhado para evitar outras mudanças no arcabouço, na tentativa de garantir a integridade da nova regra fiscal. Mesmo tendo conseguido colocar alguns limites, a flexibilização pegou mal.

… “Grande parte do mercado já tinha esses R$ 15,7 bi na conta, mas ninguém esperava uma estratégia para obtê-los a qualquer custo, mudando, diretamente, a regra do arcabouço”, disse o economista Jeferson Bittencourt (ASA).

… “Esperava-se que o governo tivesse que fazer algum esforço adicional de busca de receita ou de contenção de gastos, para ter acesso a este espaço, que é permanente”, observou ele, que já foi secretário do Tesouro.

… Na mesma linha, a XP contestou a pressa do governo em mudar as regras do jogo para abrir a porta dos cofres.

… “O nome do arcabouço é regime fiscal sustentável, ou seja, uma regra que se pretende ser de longo prazo. Mas, na primeira restrição que essa regra impõe, a gente vai e muda. É uma mensagem muito ruim”, disse Tiago Sbardelotto.

… Na Warren, Felipe Salto achou “péssima” a ideia de mudar o arcabouço para antecipar despesa: “não tem sentido em meio à necessidade de ajuste”. O Itaú concorda: “é aumento de gasto numa economia que roda com déficit”.

… Técnicos de Orçamento do Congresso avaliam que a antecipação do crédito suplementar pode ser prejudicial à saúde das contas públicas e até mesmo impactar o cumprimento do desejo da Fazenda de déficit zero.

… Segundo especialistas, uma estimativa muito otimista de arrecadação no primeiro bimestre pode não se concretizar ao longo do ano e deve induzir a uma estimativa menos realista, comprometendo a meta fiscal.

… O crédito suplementar de R$ 15 bilhões é alvo de cobiça de setores do Executivo que estão sob pressão por mais gastos. O Ministério da Gestão quer usar a liberação do montante para reajustes salariais do funcionalismo.

… Haddad, no entanto, descartou aumentos este ano, porque o “Orçamento está fechado”, mas voltará a se reunir hoje com a ministra Esther Dweck para verificar o espaço para possíveis reajustes aos servidores públicos até 2028.

… O ministro da Fazenda confirmou que o governo vai retirar o regime de urgência do projeto de lei que prevê a reoneração gradual da folha de 17 setores da economia, após pedido da relatora do PL, Any Ortiz (Cidadania).

… A urgência havia sido aprovada na noite de 3ªF pela Câmara, em meio à pressa do governo para acelerar a tramitação de medidas no Congresso que consigam recompor a arrecadação federal e equilibrar o fiscal.

DIVIDENDOS & PRATES – “A tendência é pagar os dividendos extraordinários antes do que se previa. É óbvio que interessa para o próprio governo, que fica com uma parte”, afirmou o líder do governo no Senado, Jaques Wagner.

… O comentário deixa muito claro que a incerteza agora não é se os proventos serão liberados, mas quanto (50% ou 100%), o que pode ser definido na reunião do conselho de administração na semana que vem (dia 19, 6ªF).

… Segundo Jaques Wagner, o governo foi convencido de que pode remunerar os investidores sem prejudicar o plano de investimentos da estatal e a solução para os dividendos teve papel relevante contra a fritura de Prates.

… Nos últimos dias, o presidente da Petrobras amealhou o apoio de Haddad e Pacheco e, pelo menos por enquanto, a tendência é de que seja mantido por Lula no comando da empresa, depois de ter estado no fio da navalha.

MAIS AGENDA – As vendas do varejo restrito, medidas pelo IBGE, devem ter resultado mais fraco. A mediana em pesquisa Broadcast indica recuo de 1,3% em fevereiro, após +2,5% em janeiro. As estimativas vão de -2,2% a +0,3%.

… Ainda às 9h, a Conab divulga o levantamento da safra de grãos 2023/2024. Às 14h30, sai o fluxo cambial semanal.

LÁ FORA – No day after do CPI dos EUA, três dirigentes do Fed falam: John Williams (9h45), Susan Collins (13h) e o falcão Raphael Bostic (14h30). O auxílio-desemprego (9h30) tem previsão de queda de 3 mil pedidos, a 218 mil.

… Sem horários confirmados, o BC do Peru divulga decisão de política monetária e a Opep informa seu relatório mensal, com o petróleo pressionado pela escalada das tensões geopolíticas no fim do feriado do Ramadã.

… Israel matou ontem os filhos e netos do principal líder político do Hamas, comprometendo um cessar-fogo.

CHINA HOJE – A inflação ao consumidor (CPI) desacelerou de 0,7% em fevereiro para 0,1% na comparação anual de março, abaixo da previsão de 0,4%. Os preços ao produtor (PPI) tiveram deflação de 2,8%, em linha com o esperado.

VEIO A BOMBA – No segundo choque consecutivo em menos de uma semana, o CPI de março se juntou ao payroll forte para dar uma carga de estresse nos mercados globais e esticar a last mile do Fed, que nunca chega ao final.

… Só ontem, o Ibov perdeu quase 2 mil pontos, com apenas cinco ações em alta, o dólar se afastou do “piso informal” dos R$ 5,00 e acelerou para perto de R$ 5,08, e o DI saltou com o juro dos Treasuries rompendo máximas.

… De nada adiantou o IPCA vir bem abaixo do esperado. O dado oficial de inflação desacelerou forte, de 0,83% em fevereiro para 0,16% em março, praticamente no piso das estimativas (0,15%). A mediana era de 0,24%.

… Em 12 meses, saiu de 4,50% para 3,93%, contra os 4,01% esperados. A média dos núcleos foi de 4,01% para 3,79%.

… Mas a inflação subjacente de serviços continuou a preocupar. Em torno de 5,5% em 12 meses, essa linha está bem distante da meta de 3%.

… Mesmo a inflação geral dos serviços, que na comparação anual caiu de 5,25% para 5,09%, o menor nível em 27 meses, ainda ficou acima da média de 2017 a 2019, de 4,2%.

… A conta é do Barclays que, por esse motivo, manteve a expectativa de Selic em 9,5% no fim do ciclo de cortes.

… O Goldman Sachs listou os motivos da resistência. “Mercado de trabalho apertado, crescimento robusto da renda, política fiscal e parafiscal expansionista, âncora fiscal fraca, expectativas de inflação ainda não ancoradas”.

… Para piorar o desconforto, meia hora depois do IPCA, veio a pressão do CPI americano para quebrar tudo. Só restou ao mercado embutir mais prêmios nos DIs. A parte intermediária da curva avançou perto de 0,20pp.

…  O retorno do DI Jan25 subiu a 10,020% (de 9,937%) e o Jan26, a 10,175% (9,989%). O Jan27 avançou a 10,510% (10,307%); o Jan29, a 11,055% (10,855%); o Jan31, a 11,310% (10,125%); e o Jan33, a 11,400% (11,226%).

… No câmbio, o dólar disparou 1,41%, a R$ 5,0784. Além do “efeito CPI”, pesou o jabuti que permite ao governo antecipar a liberação de R$ 15 bilhões, elevando a percepção de risco fiscal.

… O Ibovespa chegou a testar a faixa dos 127 mil pontos na mínima intraday (127.731) e só desacelerou a queda, porque Petrobras disparou com os rumores de que Prates fica na presidência da empresa.

… No fechamento, o índice à vista ainda registrava baixa firme, de 1,41%, a 128.053,74 pontos, e giro de R$ 23,3 bi.

… Petrobras PN subiu 2,22% (R$ 39,59) e ON ganhou 3,02% (R$ 41,00). Também teve ajuda do Brent, que voltou aos US$ 90 o barril (+1,18%), com rumores de um ataque iminente do Irã contra Israel.

… Além de Petrobras, apenas três ações subiram: PetroReconcavo (+1,70%; R$ 22,17); Embraer (+0,89%, a R$ 32,84) e Prio (+0,70%, a R$ 50,19).

… Os grandes bancos sentiram o mau humor externo. Itaú Unibanco perdeu 2,11% (R$ 32,86) e Bradesco PN caiu 2,11% (R$ 14,40). Banco do Brasil recuou 1,35% (R$ 57,60).

… Vale (-1,52%, a R$ 61,60) acompanhou a tendência negativa do mercado, apesar da alta de 1,43% do minério. Entre as maiores baixas, estiveram Azul (-6,93%; R$ 12,76), Petz (-6,19%; R$ 3,79) e CSN Mineração (-6,08%; R$ 5,10).

NEM JUNHO, NEM JULHO – Raphael Bostic, cuja projeção de apenas um corte de juro em 2024 abalou o mercado recentemente, afinal parece ter razão.

… O dirigente, que vota este ano no Fomc, vem chamando atenção para a resiliência da inflação num cenário de economia e mercado de trabalho fortes nos EUA, fatores que impedem uma flexibilização maior.

… Depois dele, vários outros Fed boys levantaram até mesmo a bola de não haver corte de juros. São posições que contrastam com a do próprio Fomc, que em março sinalizou a possibilidade de 3 cortes de juros.

… Essa virada de mesa – no fim de 2023 o mercado, como se viu, chegou a apostar em até 7 reduções – derrubou as bolsas em NY ontem, disparou o dólar e o retorno dos Treasuries.

… A ata da última reunião do Fed ainda mostrou que “quase todos” os dirigentes consideraram que seria apropriado reduzir o juro “em algum momento” este ano.

… Embora não tenha trazido novidades, o documento reforçou a postura cautelosa e dependentes de dados do Fed.

… Os dados não estão colaborando. Pelo terceiro mês consecutivo, o CPI surpreendeu para cima. Índice cheio e núcleo subiram 0,4%, de expectativa de 0,3% para ambos.

… Em 12 meses, ambas as medidas subiram (3,5% e 3,8%) acima das previsões de 3,4% e 3,7%, respectivamente, ainda bem longe da meta de 2%.

… Faltou pouco para o retorno da note de 2 anos tocar nos 5%. Subiu a 4,966% (de 4,744% na véspera). O juro da note de 10 anos ficou acima dos 4,50% (4,546%, de 4,364%). O do T-bond de 30 anos avançou a 4,627%, de 4,499%.

… O dólar também escalou com a mudança de expetativas para o Fed: o DXY avançou 1,05%, a 105,245 pontos.

… O iene revisitou o menor nível em 34 anos, marca que deve alimentar especulações sobre uma possível intervenção do governo japonês para estancar o tombo da divisa local. A moeda caiu 0,80%, a 152,96/US$.

… Kazuo Ueda (BoJ) reconheceu que a autoridade monetária pode alterar a política monetária se a fraqueza da moeda impulsionar a inflação. O euro recuou 0,10%, a US$ 1,0747, e a libra também cedeu 0,10%, a US$ 1,2543. 

… Estendendo as perdas de abril, que chegam a quase 3,5%, o Dow Jones caiu 1,09% (38.460,98 pontos). É o pior desempenho entre os três principais índices. O S&P 500 recuou 0,95% (5.160,62) e o Nasdaq, -0,84% (16.170,36).

EM TEMPO… Unigel defendeu o contrato firmado com a PETROBRAS e negou existência de irregularidades no contrato de prestação de serviços de industrialização das fábricas de fertilizantes nitrogenados da Bahia e Sergipe…

… O posicionamento foi feito em nota, dois meses após o TCU pedir a suspensão da parceria entre as duas empresas.

3R PETROLEUM/ENAUTA. Em tratativa para fusão, representantes das empresas concordam em ter Décio Oddone, atual presidente da Enauta, no comando executivo da empresa resultante da combinação. (Broadcast)

SANTANDER pagará R$ 1,275 bilhão em JCP, a R$ 0,34 por unit; ex em 22/04. Montante corresponde ao valor líquido de R$ 0,1628 por ação ordinária e R$ 0,1791 por ação preferencial. Pagamento será feito a partir de 15 de maio.

NATURA. Conselho aprovou o encerramento de programa de ADRs na bolsa de NY a partir de 7 de agosto. Empresa esclareceu que fim do programa e cancelamento de registro nos EUA não afeta listagem de ações na B3.

GOL, em recuperação judicial nos EUA, conseguiu o aval da corte de NY para acessar a terceira e última parcela do empréstimo na modalidade DIP, segundo fontes informaram ao Valor.

VOA BRASIL. Governo lança semana que vem (dia 17) o programa que promete oferecer passagens aéreas a R$ 200.

RODOVIAS. O consórcio liderado pela Azevedo & Travassos foi desqualificado do leilão de hoje de trecho da BR-040. O grupo foi um dos quatro proponentes que apresentaram oferta pela concessão entre BH e Juiz de Fora.

CURY. Lançamentos cresceram 32,7% no 1TRI24 s/ 1TRI23, para R$ 1,9 bi;  vendas líquidas, +43,9%, para R$ 1,6 bi.

ELDORADO. A Justiça suspendeu a transferência de ações da empresa detidas pela J&F para a CA Brazil.

NEOENERGIA. O volume de energia injetada na rede aumentou 8,2% no 1Tri ante igual período do ano anterior, para 22.102 GWh. Já o volume de energia distribuída por suas concessionárias cresceu 8,5% no período, a 18.918 GWh.

ENERGISA fará 20ª emissão de debêntures de R$ 1,4 bilhão.

ELETRONUCLEAR.  O valor da tarifa final da usina nuclear Angra 3 poderá ser reduzido para o consumidor por aspectos tributários, concluiu reunião realizada ontem entre a empresa, o MME, ENBPar e o BNDES.

WILSON SONS firmou parceria com sul-coreana HMM para novo serviço no terminal de Rio Grande (RS).

VITTIA. O Citi manteve sua recomendação de compra para a ação e reduziu o preço-alvo de R$ 14 para R$ 13.

AGROGALAXY. Citi manteve recomendação de compra/alto risco para ação e reduziu o preço-alvo de R$ 7 para R$ 6.

AOS ASSINANTES DO BDM, BOM DIA E BONS NEGÓCIOS!

*com a colaboração da equipe do BDM Online

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