Por Rosa Riscala e Mariana Ciscato*

[21/08/24]

… Com a agenda esvaziada de indicadores, lá fora e aqui, os mercados esperam hoje pela ata da última reunião do Fomc (15h) e, com mais expectativa, pela revisão dos dados do mercado de trabalho nos EUA pelo Escritório de Estatísticas Trabalhistas (BLS), que pode sugerir enfraquecimento maior do emprego. Já nesta 3ªF, estimativas de que os números indicariam até um milhão de vagas a menos justificaram cautela em NY e o crescimento da apostas em corte maior do juro. Às vésperas do seminário de Jackson Hole (6ªF), esses dados podem moldar o discurso de Powell e influenciar fortemente os ativos. Depois do susto com o payroll, que colocou na pauta o risco de um hard landing, economistas passaram a acreditar que a economia desacelera de modo saudável, afastando o fantasma da recessão.

… A revisão preliminar do BLS, no entanto, pode resgatar os piores receios se confirmar que o emprego nos 12 meses até março foi muito menos robusto do que o estimado inicialmente, realimentando preocupações de que o Fed esteja ainda mais atrás na curva de juros.

… Na Bloomberg, economistas do Wells Fargo calculam que as revisões podem mostrar que o emprego no período foi pelo menos 600 mil mais fraco do que o divulgado, com expurgo de 50 mil empregos por mês.

… Já analistas do JPMorgan Chase preveem um declínio de cerca de 360 mil e do Goldman Sachs indicam que pode chegar a um milhão.

… Uma revisão para baixo de mais de 501.000 seria a maior em 15 anos e indicaria que o mercado de trabalho está esfriando há mais tempo, e talvez mais do que se pensava.

… A projeção de referência preliminar será seguida por revisões finais incorporadas ao relatório de janeiro para divulgação em fevereiro.

… Uma vez por ano, o BLS compara o nível de emprego de março ao Censo Trimestral de Emprego e Salários (QCEW), que se baseia em registros de impostos estaduais de seguro-desemprego e cobre quase todos os postos de trabalho dos EUA.

… A divulgação do relatório mais recente do QCEW em junho já indicava abertura de vagas mais fracas no ano passado.

… No momento, os dados do BLS mostram que a economia criou 2,9 milhões de empregos nos 12 meses até março/2024, ou uma média de 242 mil por mês. Mesmo que a revisão seja de até um milhão, os ganhos de emprego mensal seriam, em média, de 158 mil.

… Este ainda é considerado um ritmo saudável de contratações, mas em desaceleração em relação ao pico pós-pandemia.

… Uma grande revisão negativa não só elevaria os riscos para o mandato duplo do pleno emprego do Fed, mas pode reacender o debate sobre se a desaceleração no mercado de trabalho arrisca uma retração mais abrupta na economia.

… Nesta 3ªF, a expectativa pela revisão do BLS elevou de 24% para 32,5% as chances de um corte de 50pbs do juro em setembro no CME, com recuo das apostas em 25pbs de 76% para 67,5%, enquanto o ajuste total para este ano subia de 75pbs para 100 pontos-base.

… A Note-2 anos, que melhor projeta os próximos passos da política monetária, voltou a projetar taxa abaixo de 4%, enquanto o dólar caía ante rivais e subia ante as moedas emergentes. O Ibov se descolou e renovou a máxima histórica.

… Já nos juros futuros, as declarações de Gabriel Galípolo e Campos Neto corrigiram as apostas mais agressivas em aumento da Selic e os contratos intermediários e longos voltaram a adicionar prêmios, com a inclinação da curva (leia abaixo).

DESONERAÇÃO – Mesmo com a retirada do aumento do IR sobre os Juros sobre o Capital Próprio (JCP), de 15% para 20%, do projeto que estabelece a compensação da desoneração da folha, Haddad considerou que a aprovação “é um avanço”.

… “Vamos trabalhar diligentemente para o melhor resultado possível com as propostas do Senado”, disse o ministro, explicando que, “se houver necessidade de compensação adicional, vamos levar à consideração do STF e do presidente Rodrigo Pacheco”.

… Haddad lembrou que Pacheco se comprometeu a retomar a negociação para garantir a compensação de 2025 em diante se as medidas aprovadas pela Casa se mostrarem insuficientes para cobrir os custos da desoneração, que acabará gradualmente em 2028.

… O aumento da alíquota sobre JCP era uma proposta da Fazenda para garantir o compromisso do Senado com a compensação, mas não representaria receitas para este ano, já que a medida exigiria um período de noventena para valer só a partir do ano que vem.

… Na reta final das negociações, o relator Jaques Wagner também abriu mão em seu parecer do dispositivo que delegava o julgamento do Imposto Territorial Rural (ITR) para os municípios que optarem por essa medida.

… As medidas aprovadas – atualização de bens no IR, repatriação de ativos do exterior, renegociação de multas por agências reguladoras, pente-fino no INSS e programas sociais, entre outras – devem gerar de R$ 25 bilhões a R$ 26 bilhões para cobrir os custos de 2024.

… No novo parecer, o relator também definiu que as empresas serão obrigadas a manter ao menos 75% dos empregados para driblarem a taxação sobre a folha. Na primeira versão do parecer, o porcentual era de 100%.

… Depois, foi reduzido para 90%, mas ainda assim enfrentou resistência. O PL da desoneração segue à Câmara.

EMENDAS – Lula conseguiu, ao menos parcialmente, o seu principal objetivo na rediscussão das emendas parlamentares.

… O acordo, possibilitado pela suspensão imposta pelo Supremo Tribunal Federal ao repasse de emendas impositivas e firmado entre os Três Poderes nesta 3ªF, inclui o uso de parte dos recursos para obras estruturantes, como queria o presidente.

… Mas, segundo o Broadcast Político, o governo seguirá com dificuldades para trocar verbas por apoio político e ficará quase impossível reduzir o volume de dinheiro destinado a emendas parlamentares no futuro. Ou seja, o Congresso seguirá poderoso.

… Luís Roberto Barroso (STF) afirmou que as autoridades decidiram manter as “emendas pix”, mas que as “transferências livres” acabaram, para que haja maior rastreabilidade e transparência sobre o uso das verbas.

AGENDA FRACA – Aqui, o BC divulga o fluxo cambial semanal, às 14h30. Nos EUA, os estoques de petróleo do DoE (11h30) têm previsão de queda de 1,5 milhão de barris. À noite (22h), o BC da Coreia do Sul decide juro.

MANSO – A ponta curta do DI devolveu os exageros da aposta em 0,50pp de alta da Selic nas próximas reuniões do Copom, após Campos Neto ter pedido “calma” e “cautela” aos investidores, em entrevista ao jornal O Globo.

… Ainda nesta 3ªF, durante participação em evento do BTG Pactual, o presidente do BC pareceu mais dovish quando disse que a redução do desemprego no Brasil ainda não promoveu “perturbações inflacionárias”.

… Segundo ele, a inflação aqui, no México e Chile se deve basicamente à pressão dos alimentos e energia.

… O mercado também fez uma releitura das últimas declarações de Galípolo e viu o copo meio cheio, concentrando-se no recado de que “não há guidance”, apesar de ele admitir que uma alta do juro está na mesa.

… Na curva a termo, a chance de uma elevação de meio ponto da Selic em setembro caiu de 20% para 12%, segundo cálculos do banco Bmg ao Broadcast, levando os juros futuros de curto prazo a se ajustarem em baixa.

… O DI Jan/25 caiu a 10,795% (contra 10,844% no pregão anterior) e Jan/26 recuou a 11,480% (de 11,550%).

… Já o trecho longo inclinou para cima, de olho no salto do dólar para perto de R$ 5,50, em correção técnica, após ter caído muito nos últimos dias. Jan/29 subiu a 11,450% (de 11,380%) e Jan/31, a 11,460% (de 11,370%).

… O câmbio não deixou de repercutir o tom mais brando de RCN, porque se a Selic não subir ou subir menos (0,25pp), o real deve ter menor espaço para se apreciar. O dólar escalou 1,31%, negociado a R$ 4,4831.

… A arrancada teve contribuição do novo rali do iene e da manutenção da taxa de juro pelo BC da China.

… A moeda norte-americana já abriu num gap de alta, diante da expectativa frustrada de um corte pelo PBoC, que poderia estimular a fragilizada economia chinesa, um dos principais mercados de exportação do Brasil.

MONSTRO – A China não cortou juro e o petróleo e as bolsas em NY não subiram. Mas nada disso foi barreira para o Ibov bancar nova marca inédita de fechamento, provando que recordes existem para serem quebrados.

… O índice à vista da bolsa doméstica subiu pouco ontem, só 0,23%, mas o suficiente para terminar no pico (136.087,41 pontos) pelo segundo pregão consecutivo, depois de tocar 136.329,79 pontos na máxima intraday.

… A nova investida do índice à vista para os níveis históricos, acima dos 136 mil pontos, contou com a alta em bloco dos bancos e o avanço da Vale (ON, +0,39%, a R$ 57,20), em linha com a reação do minério (+1,21%).

… Mas analistas no Broadcast apontam que a commodity metálica, que atingiu recentemente a mínima em quase três anos, deve demorar para se recuperar, com dúvidas sobre a demanda e sem estímulos de Pequim.

… Esta mesma preocupação, de consumo global menor, derrubou o petróleo Brent/out (-0,59%; US$ 77,20).

… O barril abaixo de US$ 80 pode engatilhar pressões por queda dos preços dos combustíveis pela Petrobras, que ampliou as perdas. O papel ON registrou recuo de 0,36% (R$ 41,09) e o PN caiu 0,39% (R$ 38,29).

… No contraponto positivo, o corte de juro contratado pelo Fed e o ajuste de posições para a Selic, com o investidor esfriando a expectativa de alta mais agressiva do juro, puxou uma valorização do setor financeiro.

… Bradesco PN subiu 0,38%, a R$ 15,70; Banco do Brasil ON, +0,45%, para R$ 29,26; Itaú ganhou 0,73%, a R$ 37,23; e Santander, +1,04%, a R$ 31,07. Apenas Bradesco ON tomou a direção oposta, caindo 0,21%, a R$ 14,06.

OS FALCÕES SE DOBRAM – Considerada a diretora mais hawkish do Fed, Michelle Bowman admitiu ontem, às vésperas de Jackson Hole, que a desinflação nos EUA pode abrir espaço para um corte cauteloso do juro.

… “Se os dados seguirem indicando desaceleração inflacionária sustentável, será apropriado reduzir gradualmente a taxa dos Fed Funds para evitar política excessivamente restritiva à atividade e emprego.”

… A expectativa mais dovish nos mercados em NY também respondeu à reportagem da Bloomberg de que a revisão do payroll pode mostrar até 1 milhão de empregos a menos no período de 12 meses até março.

… O dólar e os juros dos Treasuries aceleraram a queda, com a taxa da Note-2 anos voltando para baixo de 4%.

… O rendimento do bônus de curto prazo do Tesouro norte-americano caiu para 3,996% no fechamento dos negócios, contra 4,069% no pregão anterior. O retorno da Note-10 anos recuou de 3,867% para 3,813%.

… O Goldman Sachs acredita que Powell vá expressar um pouco mais de confiança nas perspectivas de inflação e colocar mais ênfase nos riscos ao mercado de trabalho em seu discurso esta semana em Jackson Hole.

… Em relatório ao mercado, a instituição financeira observa que declarações nesse sentido viriam em linha com a previsão do banco de três cortes consecutivos de 25pb do juro pelo Fed (setembro, novembro e dezembro).

… Na esperança de que Powell confirme o início do ciclo no mês que vem, o índice DXY, do dólar, seguiu nas mínimas desde janeiro (101,441 pontos, em queda de 0,44%) e o euro e a libra investiram às máximas do ano.

… A moeda do bloco europeu subiu 0,38%, a US$ 1,1126, a libra avançou 0,34%, a US$ 1,3033, e iene foi mais longe (+0,93%), a 145,41/US$, cobrando o seu preço do real e das moedas emergentes, como se viu nesta 3ªF.

… Em Wall Street, as bolsas frearam as perdas com Bowman. Mesmo assim, o S&P 500 (-0,20%, aos 5.597,12 pontos) e o Nasdaq (-0,33%, a 17.816,94 pontos) interromperam a sequência de oito pregões seguidos no azul.

… Os dois índices de ações pararam para tomar fôlego antes da participação de Powell em Jackson Hole e da revisão dos dados de emprego nos EUA. O Dow Jones também caiu de leve (-0,15%), a 40.834,97 pontos.

EM TEMPO… PAGBANK teve lucro líquido recorrente de R$ 542 milhões no 2TRI24, alta anual de 31%; receita líquida cresceu 19%, para R$ 4,6 bilhões no período…

… Volume em maquininhas cresceu 34%, para R$ 124,4 bilhões; carteira de crédito subiu 11% em um ano, para R$ 2,9 bilhões.

CVC. WNT Gestores de Recursos atingiu participação acionária de 5,01% no capital social da empresa, passando a deter 26.333.100 de papéis ON; gestora não detinha anteriormente quantidade relevante de ações da companhia.

AMERICANAS. Santander reduziu participação para 4,87% das ações ON, passando a deter 960.714.956 de papéis do tipo, além de 459.388.618 de bônus de subscrição…

… Justiça revogou mandado de prisão contra o ex-CEO Miguel Gutierrez.

COGNA fará resgate antecipado facultativo total das debêntures da 2ª série da 7ª emissão nesta 6ªF (23); a 7ª emissão foi realizada em julho de 2021, com valor principal de R$ 1,250 bilhão.

AOS ASSINANTES DO BDM, BOM DIA E BONS NEGÓCIOS!

*com a colaboração da equipe do BDM Online

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