Por Rosa Riscala e Mariana Ciscato*

[3/8/2023]

… A briga de Lula pela redução do juro pode ter rendido um início mais ousado do ciclo de afrouxamento. Não que se questione o espaço para queda da Selic, mesmo para o corte de 50pb, mas seria mais coerente com o histórico desse Copom começar com 25pb. O voto de Minerva de Roberto Campos Neto pelo meio ponto talvez tivesse sido outro, sem Galípolo. Mas o placar dividido (quatro a cinco) colocaria o presidente do BC em um desnecessário confronto com o seu provável sucessor, que poderia gerar ruídos e especulações pelos próximos dois anos. Assim, se é fato que há fundamentos e base técnica para o BC ter sido um pouco mais agressivo na largada, também é verdade que esse é um novo Copom. Noves fora, a reação dos mercados deve ser positiva.

… No after hours em NY, o índice EWZ e os ADRs brasileiros terminaram a sessão em alta, impulsionados pelo corte maior da taxa Selic. Aqui, a expectativa é de ganhos para o Ibovespa e queda nos juros futuros de curto prazo (leia abaixo).

… O comunicado, desta vez bem redigido, tomou os devidos cuidados para que a decisão não desencadeasse uma onda de euforia perigosa no mercado de juros, desde já, contratando queda da mesma magnitude (50pb) para o próximo Copom.

… “Em se confirmando o cenário esperado, o Comitê antevê redução de mesma magnitude nas próximas reuniões e avalia que esse é o ritmo apropriado para manter a política monetária contracionista necessária para o processo desinflacionário.”

… Em outro trecho, o comunicado destaca que o processo desinflacionário, “que tende a ser mais lento”, e a reancoragem parcial das expectativas demandam “serenidade e moderação” na condução da política monetária.

… O texto também traz alertas importantes sobre a necessidade de perseverar com uma política monetária contracionista até que se consolide não apenas o processo de desinflação como também a ancoragem das expectativas em torno de suas metas.

… Desse modo, estão descartadas apostas mais animadas em um corte de 75pb ou de 100pb, que poderiam comprometer, e até mesmo reverter, os ganhos de estabilidade da inflação que permitiram reduzir a taxa Selic de 13,75% para 13,25%.

… As projeções de inflação do Copom situam-se em 4,9% em 2023 (4,8% na Focus), 3,4% em 2024 (3,9% na Focus) e 3% em 2025 (3,5% na Focus). O BC aponta a manutenção da meta de inflação em 3% como principal motivo da queda das expectativas.

… Votaram pelo corte de 50pb: Galípolo e Aquino, indicados pelo presidente Lula, Carolina Barros, Otávio Damaso, Campos Neto. Já os votos pelo corte 25pb foram dados por Diogo Guillen, Fernanda Guardado, Maurício Moura e Renato Gomes.

HADDAD – Visivelmente aliviado e satisfeito, o ministro falou com os jornalistas logo após o Copom anunciar a queda de 50pb da Selic, cumprimentando os diretores do BC “que votaram de um jeito e do outro” e “saudando” o presidente Campos Neto.

… Haddad disse que “temos um caminho novo pela frente, com a parceria do BC”, que “a partir de agora você começa a enxergar mais longe”, que “os estrangeiros também vão olhar para o Brasil”, que a decisão é resultado de tudo o que aconteceu”.

… Questionado sobre o voto de Campos Neto, que desempatou o jogo a favor do corte de meio ponto, preocupou-se em afirmar que foi um “voto técnico”. “O fato de estarmos alinhados não significa que tenha havido concessão [ao governo]”.

… O ministro também evitou cartear marra, dizendo que “não é hora de baixar a guarda”, que há “um desafio grande pela frente, que a queda da arrecadação é muito forte”, que continuará “correndo atrás para que os indicadores melhorem ainda mais”.

… No day after do Copom, Haddad concede entrevista às 14h à GloboNews. Lula será entrevistado por rádios da Amazônia, às 8h30, e depois vai à posse do novo ministro do Turismo, Celso Sabino (11h), e de Zanin no STF (16h).

REAÇÕES – Entre economistas, que previam majoritariamente 25pb no primeiro corte, alguns manifestaram desagrado e outros aceitaram melhor, nas declarações que foram captadas ontem à noite pelo Broadcast, logo após o Copom. 

… Para Eduardo Velho (JF Trust), que torcia por votos convergentes de Roberto Campos Neto e Galípolo, “o presidente do Banco Central confirmou que é um bom estrategista: preservou a reputação da instituição e evitou ruídos e desgastes”.

… Quase todos avaliaram que foi uma preocupação do comunicado indicar o corte de 50pb nas próximas reuniões para evitar que o mercado aposte numa aceleração do ritmo. Flavio Serrano (BMG) e Roberto Padovani (BV) estão entre esses economistas.

… Mesma opinião tem Luís Otávio Leal (G5 Partners) – “Não há espaço para o mercado extrapolar e apostar em futuras reduções de 75pb” – e Ivo Chermont (Quantitas) – “Copom tentou ser um pouco hawk para esvaziar corte de 75pb”.

… A surpresa com o corte inicial de 50pb do Copom também já levou algumas casas a revisarem suas projeções para a Selic no fim do ano, como a Capital Economics, que esperava 12,5% e agora espera 11,75% no fechamento de 2023.

… Revisões semelhantes foram feitas por Alberto Ramos (Goldman Sachs), Sérgio Goldenstein (Warren Rena), David Beker (BofA), Roberto Secemski (Barclays) – todos eles rebaixaram a projeção para o final do ano de 12% para 11,75%.

… Cristiano Oliveira (Banco Pine) já projetava Selic menor no fim do ano, de 10,75%, e manteve, aposta em 9,75% no fim de 2024. Para ele, “decisão e comunicado do Copom foram impecáveis” e a sinalização de corte de 50pb foi “acertada”.

DIA D DOS BALANÇOS – Além do repercute ao Copom, a “Super 5ªF” traz os resultados, antes da abertura, da Ambev e, após o fechamento, do Bradesco e Petrobras, que deve registrar lucro de R$ 26,4 bi no 2Tri (-51,4%).

… Saem ainda os números trimestrais da Alpargatas, CCR, Cemig, Fleury e Renner.

… O dia também é quente em NY, com Apple e Amazon, quando os mercados americanos já estiverem fechados.

AINDA TEM BOE – Consenso é que o BC inglês subirá o juro em 25 pb (8h), mas analistas não descartam 50 pb, porque o CPI de junho desacelerou para alta anual de 7,9%, mas ainda segue distante da meta de inflação (2%).

MAIS AGENDA – Saem o PPI de junho na zona do euro (6h), a leitura final de julho do PMI/S&P Global no bloco europeu (5h), na Alemanha (4h55) e Reino Unido (5h30), além do CPI de julho na Turquia (4h).

… Nos EUA, serão divulgados o auxílio-desemprego (9h30), PMI de serviços de julho medido pela S&P Global (10h45) e ISM (11h) e encomendas à indústria em junho (11h). O Fed boy Tom Barkin (Richmond) fala em evento, às 9h30.

ÁSIA HOJE – O PMI de serviços da China subiu de 53,9 em junho para 54,1 em julho e superou a previsão de 52,6. O PMI composto, que engloba indústria e serviços, caiu de 52,5 para 51,9 no período, ainda em tereno de expansão.

… No Japão, o PMI de serviços recuou de 54,0 em junho para 53,8 em julho, contra projeção de recuo levemente menor, a 53,9. Mesmo com a queda, o indicador permaneceu acima do nível neutro de 50 pela 11ª vez consecutiva.

GAP DE QUEDA – Na reviravolta de última hora antes da decisão do Copom, a curva do DI errou e se lançou às apostas mais conservadoras, rachando ao meio as estimativas, com 50% para cada lado (0,50 pp e 0,25 pp).

… Os juros futuros curtos ficam, assim, devendo para a abertura um ajuste em queda à ofensiva dovish.

… É possível também que parte do mercado, ainda que isoladamente, resolva “peitar” a sinalização do BC de novos cortes de meio ponto e provoque o Copom a dar mais (0,75 pp), ajudando a tirar prêmio da curva do DI.

… Como ontem, à medida que se aproximava o anúncio da Selic, traders desistiram de apostar no corte de 0,5 pp e migraram para 0,25 pp, o DI curto acelerou: jan/24, 12,660% (de 12,594%); e jan/25, 10,675% (10,637%).

… Já os trechos médio e longo compensaram a pressão e caíram: jan/26, 10,035% (de 10,090%); jan/27, 10,075% (de 10,149%); jan/29, 10,440% (de 10,526%); e jan/31, mínima de 10,650% (contra 10,740% na véspera).

… Teoricamente, o câmbio deve ficar de fora da reação de alívio contratada pelo Copom para os juros curtos e para a bolsa, porque a Selic menor significa que o Brasil fica menos interessante para explorar o carry trade.

… A disputa pelo fluxo, sempre em busca de high yields, coloca o País em situação menos privilegiada agora e, a rigor, pode trazer pressão ao dólar, que ontem já voltou à faixa de R$ 4,80, cotado a R$ 4,8055 (+0,33%).

… A moeda americana acompanhou a alta em escala global com os dados fortes de emprego nos EUA apontados pela pesquisa ADP e o rebaixamento do rating dos EUA pela Fitch, que desencadeou aversão global ao risco.

O GATILHO DOS GATILHOS – Se o que Ibovespa estava precisando era de um driver para deslanchar, está aí o pivô dovish do Copom para a bolsa romper resistências, depois de ter operado meio engessada nas últimas semanas.

… Se o exterior não estragar, o índice à vista tem espaço para festa na abertura dos negócios e para bombar o giro, que voltou a ser limitado (R$ 20,7 bi) ontem, quando o Ibov caiu (-0,32%; 120.858,72 pts), mas foi melhor que NY.

… A sessão desta 4ªF foi desfavorável para papéis ligados a commodities, que acompanharam os recuos do petróleo (-2%) e do minério de ferro (-1%), diante do sentimento de risk-off lá fora e decepção com a China.

… Vale caiu 1,63% (R$ 67,09). Entre as siderúrgicas, CSN (-2,92%) e CSN Mineração (-1,82%) atraíram uma onda vendedora antes dos balanços. Ainda Metalúrgica Gerdau (-1,53%), Gerdau (-1,37%) e Usiminas (-0,97%) foram mal.

… Na véspera de seu resultado, Petrobras caiu (ON, -0,70%, a R$ 33,84; PN, -0,23%, a R$ 30,53) mas se segurou melhor do que o petróleo, que ignorou o recuo histórico dos estoques nos EUA e se abalou com o dólar forte.

… A notícia da Reuters de que a Opep+ não deve ajustar a política de produção quando se reunir amanhã também esteve no radar, esvaziando especulações de que os sauditas vão ampliar seus cortes voluntários até setembro.

… No fechamento, o Brent para outubro caiu 2,01%, a US$ 83,20, e o WTI para setembro recuou 2,31%, a US$ 79,49.

… Os principais bancos fecharam sem direção única antes do Copom: BB (+0,44%; R$ 47,57), Bradesco PN (+0,42%; R$ 16,67), Bradesco ON (+0,20%; R$ 14,82), Santander unit (-0,42%; R$ 28,51) e Itaú (-0,31%; R$ 28,62).

… Com receio de que o BC economizasse na queda da Selic, as varejistas caíram em bloco e devem ter espaço de reação hoje. Magazine Luiza registrou desvalorização de 2,92%, Carrefour perdeu 2,35% e Via recuou 1,89%.

… Cielo (ON, -9,15%) liderou o ranking negativo do Ibovespa, na decepção com o seu balanço. Segundo maior alta do dia, JBS (+2,52%) ampliou o otimismo com a perspectiva da listagem nos EUA, segundo especialistas de mercado.

K EXTERNO – No último pregão de julho, os investidores estrangeiros trouxeram R$ 1,266 bilhão para a B3. No acumulado do mês, entraram R$ 7,108 bi e, no ano, o saldo de recursos externo está em R$ 24,126 bilhões.

… Será importante observar o comportamento do fluxo, diante do ciclo de quedas aberto ontem pelo Copom.

DOSE DUPLA – Já desde cedo em NY, a perda do rating triplo A dos EUA pela Fitch contratava desconforto e, ainda pela manhã, a abertura de quase o dobro do esperado nas vagas de emprego da ADP deu uma assustada.

… A pesquisa indicou a criação de 324 mil empregos no setor privado dos EUA, bem acima da previsão (183 mil).

… O mercado ainda espera sentado por um mercado de trabalho mais equilibrado e desaquecido para projetar com convicção o fim do ciclo de aperto do Fed, que até já pode ter acabado, mas que só acaba quando termina.

… O payroll amanhã será uma ficha importante para montar o quebra-cabeça da decisão do juro em setembro.

… Apesar de o dado forte da ADP ter reduzido de 85,0% para 82,5% as apostas no CME de pausa do Fed no próximo encontro, dá para ver que a precificação não foi seriamente abalada. Mesmo assim, o mercado reagiu.

… As bolsas americanas operaram estressadas com o indicador de emprego e o downgrade inusitado do rating.

… O Dow Jones caiu 0,98%, a 35.282,52 pontos; o S&P 500, -1,38%, a 4.513,39 pontos; e o Nasdaq foi ainda pior (-2,17%; 13.973,45 pts), porque as empresas de tecnologia são mais sensíveis às altas dos juros dos Treasuries.

… O rendimento dos títulos mais longos do Tesouro americano subiram para os maiores níveis em nove meses, com a taxa da Note-10 anos a 4,074%, de 4,041% na véspera, quando já havia voltado a ultrapassar a barreira dos 4%.

… O dólar bateu máximas contra o euro (-0,68%; US$ 1,0944) após a pesquisa ADP. A libra esterlina caiu 0,59% (US$ 1,272), à espera da decisão do BoE. O iene perdeu 0,34%, a 143,34/US$, e o índice DXY subiu 0,28% (102,590  pts).

… Ao invés de uma recessão, o BofA informou que passou a projetar agora um pouso suave da economia norte-americana, com crescimento de 2% no 4Tri, avanço de 0,7% no ano que vem e expansão de 1,8% em 2025.

… “Ainda esperamos que a inflação desacelere em direção a 2%. Mas, devido a uma projeção mais forte para a atividade e para o mercado de trabalho, a inflação deve cair de forma mais gradual”, segundo o banco.

… A expectativa é de que o PCE caia para 2% só no 2º semestre/25, dois trimestres depois da aposta original.

EM TEMPO… CSN registrou lucro líquido de R$ 283 milhões no 2TRI, recuo de 23% na comparação anual. O resultado contrariou as expectativas de prejuízo de R$ 56 milhões na média das estimativas no Broadcast…

… O Ebitda ajustado somou R$ 2,263 bilhões, queda de 31% em relação ao mesmo período de 2022.

CSN MINERAÇÃO registrou lucro líquido de R$ 494,2 milhões no 2TRI, queda de 40% na comparação anual; Ebitda ajustado somou R$ 1,098 bilhão, alta de 21% em relação ao mesmo período de 2022.

VALE. Ministério Público de Minas Gerais e a companhia assinaram termo de compromisso ambiental prevendo medidas para reparar danos em áreas degradadas do Complexo Minerário de Vargem Grande, em Nova Lima…

… Mineradora se comprometeu a pagar R$ 40 milhões, que serão usados em projetos ambientais, preferencialmente na área da bacia hidrográfica potencialmente impactada pela operação Vale.   

PETRORIO registrou lucro líquido de US$ 185 milhões (ex-IFRS-16) no 2TRI, alta de 32% na comparação anual; Ebitda ajustado (ex-IFRS-16) somou US$ 333 milhões, avanço de 24% ante igual período/22…

… A companhia produziu 99 mil boepd em julho, alta de 3,25% contra junho.

BANCOS. Fitch elevou ratings de 12 instituições financeiras brasileiras, entre elas, Bradesco (de BB a BB+), Itaú (de BB a BB+), BB (de BB- a BB), BTG Pactual (de BB- a BB), Caixa Econômica (de BB- a BB) e BNDES (de BB- a BB).

BANCO DO BRASIL anunciou redução de taxa de juros, em linha com a decisão do Copom; taxa do consignado INSS cai de 1,81% a.m. a 1,77% na faixa mínima, e de 1,95% a 1,89% na máxima…

… Para pessoa jurídica/MPE, reduções variam de acordo com o relacionamento com clientes

LOJAS RENNER informou que JPMorgan vendeu um total de 5.088.514 de ações ON da companhia nos últimos dias, reduzindo sua participação de 5,22% para 4,70%.

SUZANO registrou lucro líquido de R$ 5,078 bilhões no 2TRI, ante R$ 182 milhões reportados um ano antes; Ebitda ajustado somou R$ 3,919 bilhões, queda de 38% na comparação anual.

TAESA. Lucro líquido regulatório teve alta anualizada de 73,9% no 2Tri, para R$ 246,4 milhões. O lucro líquido IFRS caiu 60,9%, para R$ 220,4 milhões. Ebitda regulatório totalizou R$ 534,9 milhões, alta anual de 15,1%..

… A companhia aprovou a distribuição de R$ 313,4 milhões entre dividendos e JCP; ex dia 8.

AUREN ENERGIA reverteu prejuízo do 2TRI22 e registrou lucro líquido de R$ 182,9 milhões no 2TRI23; Ebitda ajustado somou R$ 436,1 milhões, recuo de 0,5% na comparação anual.

COPEL informou que o plenário do TCU aprovou o valor de R$ 3,7 bi para pagamento a título de bônus de outorga de concessão de geração de energia elétrica do conjunto das hidrelétricas Foz do Areia, Segredo e (Salto Caxias).

COGNA. Conselho de Administração aprovou a 10ª emissão de debêntures, no valor de R$ 500 milhões.

DEXCO registrou lucro líquido de R$ 157,4 milhões no 2TRI, baixa de 7% na comparação anual; Lucro recorrente chegou a R$ 89,4 milhões, queda de 55,9% em relação ao mesmo período do ano passado…

… Ebitda ajustado e recorrente somou R$ 349,7 milhões, recuo de 21,6% ante mesmo trimestre de 2022.

TENDA teve prejuízo de R$ 10,5 milhões no 2TRI23, perda 91% menor que no 2TRI22; Ebitda ficou positivo em R$ 47,7 milhões no período ante dado negativo do 2TRI22…

… Para 2023, construtora projetou margem bruta ajustada entre 24% e 26% e divulgou meta de lançar entre 1,5 mil e 2 mil unidades da marca Alea.

KEPLER WEBER registrou lucro líquido de R$ 33,4 milhões no 2TRI, queda de 44,6% na comparação anual; Ebitda somou R$ 53,8 milhões, redução de 42,9% ante o mesmo período de 2022.

SANEPAR adquiriu a totalidade da participação acionária da Cattalini na CS Bioenergia; antes, a companhia detinha 40% das ações e, com a transferência do controle acionário, passa a deter os outros 60%.

AOS ASSINANTES DO BDM, BOM DIA E BONS NEGÓCIOS!

*com a colaboração da equipe do BDM Online

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