Por Rosa Riscala e Mariana Ciscato*

[17/01/25]

… Com o PIB/4Tri acima do esperado, a China atingiu sua meta de crescimento de 5% em 2024. A expansão no último trimestre superou a previsão de 4,9%, alcançando 5,4%. Também os outros dados divulgados hoje surpreenderam positivamente. Mas o foco dos mercados está na posse de Donald Trump, na 2ªF (20). A defesa enfática do uso de tarifas pelo futuro secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, já levou o investidor para a defensiva, interrompendo o entusiasmo com a fala do Fed boy Christopher Waller, que previu vários cortes do juro neste ano. Na agenda, são destaques a produção industrial americana e o relatório do FMI sobre as Perspectivas da Economia Global. Aqui, sai o IGP-10 de janeiro, enquanto diretores do BC reúnem-se com economistas de SP e Haddad dá entrevista à CNN às 15h.

… Na cerimônia de sanção do primeiro projeto de regulamentação da reforma tributária, enquanto Lula disse que um “milagre” aconteceu no Brasil, o ministro afirmou que este será “o maior legado” que o governo do presidente deixará para a economia.

… Segundo Haddad, nunca antes, desde o Plano Real, o País executou uma reforma econômica tão ampla.

… Questionado se a medida provisória publicada nesta 5ªF pelo presidente Lula proibindo taxação do PIX põe fim aos “boatos” disseminados pela oposição nas redes sociais, Haddad evitou comentar. “Vocês que vão dizer.”

… O ministro classificou os vetos ao projeto de lei complementar da reforma tributária como “laterais”, afirmou que não chegam a 1% do texto e manifestou a confiança de que os pontos vetados não despertem polêmica.

… Disse que o Senado está pronto para votar o 2º projeto da regulamentação da reforma, que aborda questões relacionadas a Estados e municípios, além da transição do ICMS para o Imposto Sobre Bens e Serviços (IBS).

… Lula vetou o trecho que proibia a cobrança do Imposto Seletivo sobre exportações de bens minerais, porque a Constituição permite que o governo cobre até 1%, o que daria margem para conflito de interpretação.

… O governo também optou por vetar um dispositivo aprovado pelo Congresso que concederia uma isenção a fundos de investimento e sua caracterização como contribuintes, à margem do que a Constituição determina.

… Quanto à Zona Franca de Manaus, o governo explicou que o veto a um trecho que trata de mudanças foi feito para não extrapolar benefícios para produtos que hoje já têm IPI zero terem acesso ao crédito presumido de 6%.

… O secretário extraordinário da reforma tributária, Bernard Appy, disse que a decisão de não vetar dispositivo sobre a Refinaria da Amazônia (Ream) foi para evitar que o benefício ficasse mais amplo.

… Esse foi um dos principais pontos que geraram entraves envolvendo o texto aprovado no Congresso. O trecho foi inserido no projeto por iniciativa do senador Eduardo Braga (MDB), que é do Estado.

… Appy afirmou que, nos próximos dias, o governo divulgará a futura alíquota padrão sobre o consumo, que deve ficar em torno de 28%, “mas é só uma projeção, não quer dizer que vai ser essa a alíquota”.

… Questionado sobre a trava de 26,5% da alíquota, Appy disse que essa questão só terá de ser revista em 2031.

… Se daqui a seis anos, explicou ele, houver sinalização de que a alíquota do IVA ficará acima deste teto estabelecido pelo Congresso, o Executivo terá de enviar um projeto de lei complementar reduzindo benefícios.

… Segundo Appy, os vetos à reforma foram poucos e a essência foi mantida. Ele afirmou que o envio do projeto de lei com as alíquotas do Imposto Seletivo “deve ocorrer nos próximos meses, mas não tem prazo ainda”.

MAIS AGENDA – Os diretores do BC Diogo Guillen e Paulo Picchetti fazem as tradicionais reuniões trimestrais com economistas, às 9h30 e às 11h.

… A FGV informa o IGP-10 de janeiro (8h), que deve desacelerar a 0,67%, de 1,14% em novembro. Em 12 meses, contudo, deve subir de 6,61% para 6,87%. A FGV também divulga o Monitor do PIB de novembro (10h15).

LÁ FORA – A produção industrial americana deve se recuperar em dezembro, com alta prevista de 0,3%, após queda de 0,1% em novembro. O Fed divulga o dado às 11h15.

… O relatório “Perspectivas da Economia Global” vai trazer, às 11h, projeções do FMI para o PIB dos principais países em 2025.

… A zona do euro informa a leitura final do CPI de dezembro (7h), que deve subir 0,4%, após queda de 0,3% em novembro. Na comparação anual, deve acelerar de 2,2% para 2,4%.

… Ainda nos EUA, o Deptº do Comércio informa o número de construções iniciadas de moradias (10h30), que deve subir 3,2% em dezembro, após cair 1,8% em novembro.

… Às 15h, a Baker Hughes informa o número de poços e plataformas de petróleo em operação no país.

… O presidente do BoE, Andrew Bailey, discursa às 13h, em evento sobre perspectivas econômicas.

CHINA HOJE – O PIB atingiu a meta estabelecida pelo governo, de crescimento de 5% em 2024, segundo o Escritório Nacional de Estatísticas do país.

… No 4Tri24, a economia cresceu 5,4%, a maior alta em seis trimestres, superando de longe os 4,9% estimados, puxada pela série de estímulos concedidos pelo governo desde setembro. No 3Tri, o PIB havia crescido 4,6%.

… Indústria e varejo tiveram resultados positivos no último mês do ano.

… A produção industrial cresceu 6,2% em dezembro, bem acima dos 5,3% esperados. Com alta de 3,7% no mês, as vendas do varejo também superaram a estimativa de 3,5%.

… O governo chinês ainda informou que os preços de novas moradias caíram menos em dezembro (-5,3%) do que em novembro (-5,7%), na comparação anual. Foi o menor recuo desde agosto de 2023.

LEI DO MAIS FORTE – Sabotadas pela agressividade do discurso do indicado de Trump ao Tesouro sobre o plano de tarifas, as moedas latinas e emergentes não conseguiram bancar o alívio com a chance de um Fed mais dovish.

… Scott Bessent deu uma de estraga-prazer e ofuscou o efeito positivo dos comentários do Fed boy Christopher Waller, que cogitou de três a quatro cortes de juro no ano nos EUA e não descartou uma flexibilização em março.

… O dólar, que já vinha flertando com a possibilidade de furar o piso de R$ 6,00, bateu momentaneamente a mínima de R$ 5,9960 com o Fed, antes que o temor com a política protecionista dos EUA provocasse reviravolta no câmbio.

… De virada, a moeda americana fechou em alta de 0,47%, a R$ 6,0533. O peso mexicano foi bem pior. Afundou 1,70%, com o México como alvo certo de Trump em meio à crise migratória e polêmica do opioide fentanil.

… O novo governo de Washington sinalizou ainda estar pronto para impor sanções mais duras às empresas petrolíferas russas para forçá-las a negociar com a Ucrânia. Sobre a China, também pegou pesado.

… Bessent não permitirá que os chineses “inundem os EUA com produtos e com comércio injusto”, mas minimizou a pressão inflacionária, dizendo que mesmo “com 10% de tarifas”, Pequim ainda exportará com reduções de custos.

… Endossando o expansionismo fiscal, Bessent disse que trabalhará para eliminar o teto da dívida “se Trump quiser”.

… No pior quadro, em que Trump adote tarifas globais de 10% e de 30% para produtos vindos da China, e o Fed só corte o juro uma vez este ano, o dólar voltaria a R$ 6,20/R$ 6,30, avalia o economista Nicolas Borsoi (Nova Futura).

… Ele projeta, porém, como cenário alternativo um dólar caindo até o nível de R$ 5,70, no caso de Trump optar pelo gradualismo na imposição das tarifas e de o Fed ganhar espaço para maior flexibilização de sua política monetária.

… Em meio à pressão da virada do câmbio ontem com Bessent, a curva do DI recompôs parte dos prêmios perdidos nos últimos dias e operou descolada da queda das taxas dos Treasuries, que conseguiram embutir o efeito Waller.

… A alta dos juros futuros também foi influenciada pelos leilões de LTN e NTN-F realizados pelo Tesouro no pregão desta 5ªF. Operadores do mercado financeiro destacaram os lotes e risco maiores na venda de prefixados.

… No fechamento dos negócios, o DI para janeiro de 2026 marcava 14,900% (contra 14,815% na sessão anterior); Jan/27, 15,130% (14,995%); Jan/29, 15,010% (14,830%); Jan/31, 14,960% (14,720%); e Jan/33, 14,860% (14,580%).

… Na agenda do dia, a alta de 0,10% do IBC-Br de novembro superou a expectativa de queda de 0,1%, mas não alterou a mediana das projeções de +0,5% para o PIB/4Tri, em pesquisa realizada pelo Broadcast após o dado.

… Ainda que o IBC-Br tenha contrariado a recente onda de indicadores que sinalizaram esfriamento da atividade econômica (produção industrial, vendas no varejo e volume de serviços), a dúvida da desaceleração está plantada. 

DOIS PRA FRENTE, UM PRA TRÁS – Em realização, o Ibov devolveu parte do salto de quase 3% do dia anterior, recuou 1,15% e perdeu os 122 mil pontos (121.234,14), sem desapegar da faixa estreita em que tem operado.

… Como o resto do mundo, a bolsa doméstica está em compasso de espera pela posse de Trump, na 2ªF, quando ele pode revelar seu plano de tarifas e o quanto está disposto a comprar uma briga feia com a China.

… Hoje, tem exercício de opções sobre ações no Ibovespa, o que sempre pode trazer alguma dose extra de volatilidade. Ontem, o volume financeiro de R$ 30,1 bilhões foi inflado pela venda da fatia da Cosan na Vale.

… A Cosan (+0,58%; R$ 8,63) anunciou ter vendido 173 milhões de papéis da mineradora (ON, +0,13%, a R$ 52,67), ao preço final de R$ 52,29, na maior venda em bloco (block trade) de ações já feita na B3, reportou o Broadcast.

… Em outro destaque do dia, a potencial combinação de negócios entre a Azul (+3,63%; R$ 4,57) e a Gol (+4,29%; R$ 1,70) embalou os papéis. Analistas acreditam que a fusão deve melhorar a competitividade do setor aéreo brasileiro.

… Petrobras ON ficou estável (-0,07%), em R$ 41,63, e PN, -0,64% (R$ 37,05). O Brent/março caiu 0,90%, a US$ 81,29/barril, devolvendo parte dos ganhos recentes provocados pelas sanções dos EUA ao óleo russo.

… Bancos fecharam sem direção única. No lado positivo, ficaram BB (+0,44%; R$ 25,38) e Santander (+0,32%; R$ 25,03). Já Bradesco ON caiu 1,19% (R$ 10,79), Bradesco PN perdeu 0,85% (R$ 11,73) e Itaú, -0,31% (R$ 32,12).

… São Martinho liderou o ranking negativo, com -8,07% (R$ 23,00). Foi acompanhada por BRF, com -6,96%, a R$ 22,47, e LWSA, -6,87%, a R$ 3,12.

PAUSA ESTRATÉGICA – Depois do alívio proporcionado pelo CPI, os rendimentos dos Treasuries desceram mais um pouco, na esteira das declarações surpreendentemente dovish do diretor do Fed Christopher Waller.

… Na contramão da maioria dos dirigentes do BC americano, que pregam cautela a cada frase, Waller engatou um discurso otimista, dizendo que três ou quatro cortes de juros neste ano são possíveis “se os dados cooperarem”.

… Em entrevista à CNBC, não descartou um corte já em março. Ele argumentou que, em seis dos últimos oito meses, a inflação ficou próxima da meta e é razoável supor que essa dinâmica vai continuar.

… A chance de apenas um corte de 25 pb em 2025 segue como mais provável (32,9%) no monitoramento do CME Group. Mas, após Waller, foram adiantadas de junho para maio as apostas (49,8%) sobre o timing da flexibilização

… Nos Treasuries, o juro da note de 2 anos cedeu a 4,239% (de 4,256% na sessão anterior), o da note de 10 anos caiu a 4,612% (de 4,653%) e o do T-Bond de 30 anos recuou a 4,853% (de 4,872%).

… A baixa nos juros não ajudou as bolsas em NY, em dia de queda expressiva nas techs.

… Apple caiu 4%, após a empresa de pesquisa Canalys mostrar que a fabricante do iPhone perdeu a liderança na China em 2024 para as rivais Vivo e Huawei.

… Tesla perdeu 3,36%; Nvidia, -1,96%; Alphabet, -1,30%; Amazon, -1,20%; Meta, -0,94%; e Microsoft, -0,41%.

… Liderando as perdas, o Nasdaq cedeu 0,89%, aos 19.338,29 pontos e o S&P500 perdeu 0,21% (5.937,34). Dow Jones recuou 0,16% (43.153,13), pressionado principalmente por UnitedHealth (-6%), cujo balanço não agradou.  

… Os resultados de BofA (-0,98%) também não foram bem-vistos, ao contrário do Morgan Stanley (+4,03%).

… Os indicadores econômicos do dia vieram piores que o esperado, mas não mudaram a leitura de que a atividade vai bem nos EUA.

… As vendas no varejo subiram 0,4% em dezembro, ante novembro (+0,6%), de 0,5% esperado. Os pedidos de auxílio-desemprego aumentaram 14 mil para 217 mil, de expectativa de alta para 214 mil.

… Wall Street manteve um olho nas declarações de Scott Bessent, indicado ao Tesouro, em testemunho no Senado.

… Bessent defendeu a política de elevação de tarifas de importação de Trump e disse que os EUA podem enfrentar uma crise se a reforma tributária de 2017, que cortou impostos, não for estendida.

… As declarações até pressionaram o dólar, mas o índice DXY renovou a queda ante pares (-0,12%, a 108,957), com avanço especialmente do iene, diante de declarações de dirigentes do BoJ sinalizando alta de juros.

… A moeda japonesa avançou 0,74%, a 155,200/US$. O euro ficou estável (+0,04%), em US$ 1,0302. A libra também não saiu do lugar, cotada a US$ 1,2242.

EM TEMPO… Lançamentos da DIRECIONAL no 4Tri24 atingiram valor geral de venda (VGV) recorde de R$ 1,8 bilhão, crescimento de 55% na comparação anual.

VIBRA ENERGIA concluiu a aquisição da participação acionária na Comerc Energia, por R$ 3,7 bilhões, correspondendo a R$ 20,56 por ação.

ENEVA. Geração líquida em termelétricas totalizou 3.375 GWh no 4Tri24, alta anual de 87,6%.

AOS ASSINANTES DO BDM, BOM DIA E BONS NEGÓCIOS!

*com a colaboração da equipe do BDM Online

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